P2P監(jiān)管腳步越來越近。有消息稱，銀監(jiān)會普惠金融部近日召集北京、上海、廣東、浙江等幾個P2P主要地區(qū)的省金融辦、行業(yè)協(xié)會，舉行監(jiān)管細(xì)則討論閉門會。據(jù)悉，普惠金融部拿出了一份較為完整的P2P監(jiān)管文件，不僅對P2P提出了3000萬元的注冊資本門檻限制，更有P2P必須實行10倍杠桿管理的要求。

　　多位業(yè)內(nèi)人士對《金證券》記者表示，上述提法目前只是征求意見，離最終出臺仍有修改余地。某知名網(wǎng)貸平臺負(fù)責(zé)人對記者透露，“我們也在和監(jiān)管層進行溝通，上面也打了招呼，細(xì)則出臺時間越來越近，今年肯定會落實，不要過多公開談?wù)??！?/p>

　　“3000萬”殺傷力不大

　　在P2P業(yè)內(nèi)人士看來，3000萬的注冊門檻在可接受范圍之內(nèi)，但10倍杠桿可能不夠用。

　　多位業(yè)內(nèi)人士對《金證券》記者指出，3000萬元的注冊門檻其實沒有實質(zhì)的篩選作用。隨著商事改革推進，地方工商采取企業(yè)注冊資本認(rèn)繳制，企業(yè)無需一次性實繳注冊資本，可以分期繳付，“3000萬注冊資本”未必有太大殺傷力。

　　盈燦集團副總裁、投之家首席執(zhí)行官黃詩樵稱，實際上應(yīng)該限制實繳資本，門檻最好設(shè)置在5000萬元以上?！耙环矫嫦拗茰?zhǔn)入門檻，讓有實力的平臺進入；另一方面，目前國內(nèi)的P2P發(fā)展模式需要比較高實繳資本來保證流動性?！?/p>

　　網(wǎng)貸天眼副總裁袁濤對《金證券》記者透露，較早之前網(wǎng)貸天眼曾做過一次行業(yè)調(diào)查，P2P平臺注冊資本金普遍在1000萬元以上。當(dāng)然，也有一些大平臺的實力驚人，像陸金所最近披露注冊實繳資本已經(jīng)高達(dá)8億。他建議，可以將平臺的注冊資本金在銀行或是第三方支付平臺進行托管，更具有實際意義。

　　10倍杠桿完全不夠用

　　相比3000萬元門檻，10倍杠桿的說法引發(fā)了較為激烈的爭議。

　　《金證券》記者注意到，以網(wǎng)貸之家3月19日的數(shù)據(jù)為例，排在成交量前五位的網(wǎng)貸平臺，目前的待收資金都超過了10倍杠桿，其中紅嶺創(chuàng)投注冊資本金是5000萬元，而待收金額約為125億元，杠桿高達(dá)250倍。有利網(wǎng)和積木盒子的注冊資本金不及3000萬元，分別為1700萬元和2400萬元，而其待收金額分別為40億元和21億元，杠桿率分別高達(dá)235倍和87.5倍。

　　黃詩樵對《金證券》記者表示，10倍杠桿是參考了融資性擔(dān)保公司的做法。《融資性擔(dān)保公司管理暫行辦法》規(guī)定，融資性擔(dān)保公司的融資性擔(dān)保責(zé)任余額不得超過其凈資產(chǎn)的10倍?！暗?，融資性擔(dān)保公司一般是地方性機構(gòu)，而P2P平臺采用的是互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新玩法，借用傳統(tǒng)的模式可能并不合適。”

　　值得注意的是，10倍杠桿的設(shè)定與此前監(jiān)管層給P2P平臺設(shè)定的信息中介定位有相悖之處。紅嶺創(chuàng)投董事長周世平稱，“我覺得不一定會出臺，不然有點前后矛盾，信息平臺為什么要管杠桿？互聯(lián)網(wǎng)金融不應(yīng)用銀行的思路去管，平臺經(jīng)營好壞跟杠桿率關(guān)系也不大?！秉S詩樵理解，“監(jiān)管層應(yīng)該是看到了網(wǎng)貸行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，現(xiàn)階段信用中介基因較明顯。要想向美國的純信息中介模式靠近，還有很長的路，比如國內(nèi)民營個人征信才剛剛起步?！?/p>

　　“10倍杠桿在實際操作過程中非常困難，而且對于信息中介性質(zhì)的P2P行業(yè)，杠桿的理解應(yīng)該與信用中介中杠桿的理解有較大的區(qū)別?！本W(wǎng)貸之家首席執(zhí)行官石鵬峰指出，信用中介的杠桿控制主要是針對資金池的流動性風(fēng)險，而信息中介的杠桿控制更多是針對風(fēng)險控制能力，需要結(jié)合平臺的業(yè)務(wù)模式、風(fēng)險控制模式、業(yè)務(wù)穩(wěn)定性（如借款集中度、投資集中度等）多個維度去考量。目前P2P行業(yè)在實操中依然大量扮演了信用中介的角色，所以具體在使用杠桿限制這一指標(biāo)工具的時候，指標(biāo)的細(xì)節(jié)如何設(shè)定將會成為最大的難點。

　　P2P平臺將現(xiàn)增資潮

　　據(jù)了解，前述閉門會議還透露，P2P平臺上的融資項目標(biāo)的要一一對應(yīng)，不允許“拆標(biāo)”，不能開展債權(quán)轉(zhuǎn)讓，并且對單筆融資項目額度還將設(shè)置上限要求。有業(yè)內(nèi)人士稱，“如果禁止了‘拆標(biāo)’又相應(yīng)設(shè)置項目額度上限，那么就是在強調(diào)P2P平臺的小額融資功能”，紅嶺創(chuàng)投等平臺推崇的大單模式可能會受到?jīng)_擊。

　　不過，據(jù)《金證券》記者了解，平臺可以在前期和借款人簽訂多個合同來化解不允許“拆標(biāo)”問題。例如，一千萬的融資合同，可以簽訂5個200萬的合同替代，不過操作流程會復(fù)雜一些。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，從目前透露出來的監(jiān)管方向看，設(shè)置一些門檻和限制條件是為了保護投資人，但互聯(lián)網(wǎng)金融是一個創(chuàng)新活躍的行業(yè)，有很多新玩法，希望監(jiān)管層不要“用力”過猛，把行業(yè)發(fā)展方向限制太死。

　　對于新政的現(xiàn)實影響，黃詩樵對《金證券》記者預(yù)計，將有很多平臺為了突破待收金額限制擴大業(yè)務(wù)量，不得不進行增資。一方面是做足注冊資本以贏取市場信任，另一方面是做大杠桿率的“分母”，以承載更多業(yè)務(wù)量。