盡管美聯(lián)儲(chǔ)如預(yù)期一樣在前瞻指引中刪除了“耐心”措辭，但顯然美聯(lián)儲(chǔ)也在刻意打壓市場(chǎng)的加息預(yù)期。在如此重磅的事件之后，市場(chǎng)暗潮涌動(dòng)，美元指數(shù)大幅回落，原油、黃金快速回升，“蹺蹺板”效應(yīng)再度顯現(xiàn)。

　　格林大華期貨研究總監(jiān)李永民表示，美元指數(shù)回升對(duì)商品價(jià)格產(chǎn)生一定的抑制作用，但美元指數(shù)走高對(duì)市場(chǎng)的影響程度正在不斷減弱。此外，影響商品價(jià)格的根本因素還是供求關(guān)系。從國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)看，各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐緩慢，國(guó)內(nèi)依然以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主，在此背景下，國(guó)內(nèi)商品期貨在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將維持低位震蕩特點(diǎn)。

　　美元指數(shù)“冷顫”

　　此前美聯(lián)儲(chǔ)暗示可能早至6月就升息，但大幅下調(diào)未來(lái)幾年的利率路徑預(yù)估，并調(diào)降了美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)估。但3月17日美聯(lián)儲(chǔ)利率聲明發(fā)布后，美元兌歐元和英鎊創(chuàng)六年最大單日跌幅，美元兌歐元一度急挫達(dá)3%。

　　一如預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)放棄了“保持耐心”的措辭，向備受期待的自2006年以來(lái)首次升息又邁進(jìn)了一步，但美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了成長(zhǎng)和通脹預(yù)估，并大幅下調(diào)了利率路徑預(yù)估。

　　興業(yè)期貨高級(jí)研究員施海認(rèn)為，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快背景下，美聯(lián)儲(chǔ)美元升息預(yù)期始終是美元走強(qiáng)的主要推動(dòng)力，升息時(shí)間確定，則升息預(yù)期可能弱化，美元也僅僅弱勢(shì)回調(diào)，但不能認(rèn)為美元由上漲逆轉(zhuǎn)為下跌。短線觀察，美元下行性質(zhì)屬于技術(shù)性回調(diào)，幅度較為有限，時(shí)間也較為短暫，中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)并未改變。

　　去年大部分時(shí)間里，美聯(lián)儲(chǔ)使用的措辭都是“保持很長(zhǎng)時(shí)間”的低利率，直到去年年底才改為在升息問(wèn)題上“保持耐心”，本次議息會(huì)議上則去掉了“保持耐心”的字樣。上海中期分析師李寧表示，這說(shuō)明從一個(gè)長(zhǎng)周期的角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的確在逐漸收緊貨幣政策。雖然美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)展望會(huì)在短期內(nèi)令美元下挫，但這并不改變美聯(lián)儲(chǔ)將啟動(dòng)近十年來(lái)首次加息的主線，美元指數(shù)下挫的空間有限。預(yù)計(jì)在今年6月左右可能會(huì)面臨加息。

　　甚至，李永民認(rèn)為，6月份加息可能性不大，可能推遲到9月份，由于美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議認(rèn)為“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已一定程度放緩，房地產(chǎn)部門復(fù)蘇仍緩慢，出口增長(zhǎng)也在減弱，通脹進(jìn)一步滑落，離美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期目標(biāo)水平更遠(yuǎn)”，這說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)更注重尋求就業(yè)最大化和價(jià)格穩(wěn)定。同時(shí)，歐洲其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)更加不穩(wěn)，這也是美聯(lián)儲(chǔ)延遲加息的原因。

　　原油黃金趁勢(shì)漲

　　被美元指數(shù)長(zhǎng)期壓制的油價(jià)和金價(jià)，在美元指數(shù)暴跌的時(shí)候?qū)覍覐?qiáng)勁反彈。截至3月18日16時(shí)，當(dāng)日紐約期金價(jià)格最高觸及每盎司1177美元，紐約原油期貨4月合約在前一個(gè)交易日最高觸及每桶45.34美元。

　　對(duì)此，李寧認(rèn)為，美元指數(shù)的短暫回調(diào)，對(duì)金價(jià)意味著短暫的放松，也就是短期提振金價(jià)。但從市場(chǎng)情緒來(lái)看，投機(jī)資金仍在押注美元上漲、黃金下跌，因?yàn)镃FTC公布的美元指數(shù)非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)高達(dá)81270手，創(chuàng)歷史新高，而黃金期貨非商業(yè)凈多頭則降至81892手，為去年12月以來(lái)的最低值，因此，金價(jià)仍存在進(jìn)一步下挫的可能性。

　　以原油來(lái)看，美元指數(shù)回調(diào)，國(guó)際油價(jià)大幅反彈，但隨后仍有不小跌幅回落。數(shù)據(jù)顯示，從2014年中以來(lái)，美元和原油的價(jià)格走勢(shì)長(zhǎng)期來(lái)看基本同步。前期由于美元的強(qiáng)勢(shì)上行，讓大宗商品的價(jià)格提前且過(guò)度反應(yīng)，這伴隨著2014年到2015年以來(lái)原油的暴跌和3月初以來(lái)原油的調(diào)整。

　　方正中期分析師隋曉影表示，雖然近半年以來(lái)美元指數(shù)與國(guó)際油價(jià)的負(fù)相關(guān)性達(dá)到0.9以上，但這并不意味著美元指數(shù)的回調(diào)就會(huì)帶動(dòng)國(guó)際油價(jià)反轉(zhuǎn)，因?yàn)楫?dāng)前除了美元指數(shù)回調(diào)這一利好因素外，其他如供需面和地緣政治方面均偏向利空，供需面上目前原油市場(chǎng)仍然是供給過(guò)剩的局面，這也會(huì)繼續(xù)打壓油價(jià)。

　　美元商品打響“拉鋸戰(zhàn)”

　　美元與大宗商品的“蹺蹺板”效應(yīng)在市場(chǎng)上表現(xiàn)得尤為明顯。本次議息會(huì)議沒(méi)出明確加息，略出乎市場(chǎng)預(yù)料，但也符合美國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)狀況，畢竟美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒(méi)有到必須要加息的地步，部分關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還略有起伏。

　　分析人士表示，美元近期勢(shì)如破竹式的上漲，一方面是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的體現(xiàn)，另一方面則是非美貨幣持續(xù)貶值，非美經(jīng)濟(jì)體集體放錢引起的避險(xiǎn)。美元短期的調(diào)整難免，但上漲勢(shì)頭不會(huì)因?yàn)楸敬螞](méi)有明確加息就停止，畢竟是延遲加息，利多遲早會(huì)來(lái)。

　　方正中期經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部總監(jiān)屈曉寧表示，從標(biāo)價(jià)貨幣來(lái)看美元的短期回調(diào)會(huì)止住大宗近期的疲軟，但隨著美國(guó)退出QE后大宗開(kāi)始去金融屬性，回歸商品屬性，自身的過(guò)剩和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型注定其價(jià)格難有起色。因此，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)保持加息預(yù)期，美元穩(wěn)步上漲，經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，都對(duì)大宗商品價(jià)格的反彈空間進(jìn)行壓制。中期來(lái)看，原油、黑色類品種價(jià)格難起，有色和農(nóng)產(chǎn)品略有好轉(zhuǎn)。

　　對(duì)此，施海也認(rèn)為，大宗商品僅僅低位技術(shù)性反彈，中長(zhǎng)期熊市格局也并未有根本改變。尤其對(duì)于與美元負(fù)相關(guān)關(guān)系較為顯著、金融屬性較強(qiáng)的工業(yè)品而言，包括貴金屬、有色金屬、黑色金屬、能源化工板塊而言，整體下跌趨勢(shì)還將持續(xù)，反彈可能是逢高沽空的時(shí)機(jī)。