美聯(lián)儲(chǔ)18日結(jié)束貨幣政策例會(huì)后發(fā)表聲明稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速自1月以來(lái)略微放緩，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)仍將根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況決定何時(shí)啟動(dòng)加息，同時(shí)下調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)取消了利率前瞻指引中的“保持耐心”這一措辭。此次整體基調(diào)謹(jǐn)慎而保守的聲明推遲了美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)的市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)全球范圍內(nèi)的強(qiáng)烈市場(chǎng)反應(yīng)。但加息措辭的調(diào)整表明，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步收緊貨幣政策已勢(shì)在必行。分析人士警告稱，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的利率決定在給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)深遠(yuǎn)影響的同時(shí)，也可能給包括新興經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)的全球金融市場(chǎng)造成負(fù)面的“溢出效應(yīng)”，引發(fā)新一輪全球資本流動(dòng)大變局。

　　效 應(yīng) “鴿派”聲明提振全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)

　　美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)天貨幣政策例會(huì)結(jié)束后發(fā)表聲明說(shuō)，1月以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增速有所放緩，但勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步改善，勞動(dòng)力資源利用率不足的狀況繼續(xù)好轉(zhuǎn)。美國(guó)家庭消費(fèi)溫和增長(zhǎng)，能源價(jià)格下跌提高了家庭購(gòu)買(mǎi)力。美國(guó)企業(yè)固定投資繼續(xù)增長(zhǎng)，但房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇仍然緩慢，出口增長(zhǎng)有所放緩。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步改善以及能源價(jià)格走低等暫時(shí)性因素消退，美國(guó)通脹率將朝著2%的水平發(fā)展。

　　與此前不同的是，美聯(lián)儲(chǔ)在此次貨幣政策會(huì)議后將“保持耐心”的措辭從利率前瞻指引中刪除。分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)此舉意在為未來(lái)啟動(dòng)加息做鋪墊。

　　不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在貨幣政策會(huì)議后的記者會(huì)上表示，利率前瞻指引措辭的修改不意味著美聯(lián)儲(chǔ)在啟動(dòng)加息問(wèn)題上已經(jīng)“沒(méi)有耐心”。在決定何時(shí)啟動(dòng)加息時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將綜合考慮勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)、通脹指標(biāo)和通脹預(yù)期、金融市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)情況等一系列因素。美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)，目前仍未確定首次加息時(shí)間，至少在4月的下一次貨幣政策會(huì)議上不會(huì)啟動(dòng)加息。

　　此外，美聯(lián)儲(chǔ)18日公布的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)顯示，今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從此前的2.6%至3%下調(diào)至2.3%至2.7%；美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率2015年和2016年將分別達(dá)到0.625%和1.875%，低于去年12月預(yù)測(cè)的1.125%和2.5%。耶倫表示，美元走強(qiáng)將繼續(xù)拖累出口，壓低通脹水平，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)一定壓力。

　　結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)的政策聲明以及季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，在對(duì)啟動(dòng)加息時(shí)點(diǎn)和節(jié)奏上仍然保持靈活性。有分析指出，聲明整體的保守基調(diào)令市場(chǎng)推遲了加息時(shí)點(diǎn)的預(yù)期，而利率預(yù)期的下調(diào)則表明未來(lái)加息的節(jié)奏將慢于美聯(lián)儲(chǔ)官員之前的預(yù)測(cè)。

　　受美聯(lián)儲(chǔ)偏“鴿派”政策聲明的鼓舞，紐約股市三大股指18日全線上漲，其中道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)重回18000點(diǎn)之上。除日本之外，亞太股市當(dāng)日大部分走高，MSCI亞太股指跳升0.9%，錄得5周來(lái)最大漲幅。另?yè)?jù)路透社報(bào)道，聲明發(fā)布后，近期走勢(shì)良好的美元指數(shù)一度大跌1.5%，黃金、白銀、鉑金等貴金屬大幅上漲，其中黃金現(xiàn)貨盤(pán)中一度大漲2.2%至每盎司1173.40美元，為近十日以來(lái)最高水平。國(guó)際油價(jià)當(dāng)日也出現(xiàn)大幅反彈，倫敦布倫特原油期貨價(jià)格漲幅近4.5%。

　　警 惕 機(jī)構(gòu)警示加息負(fù)面“溢出效應(yīng)”

　　盡管市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)推遲，但美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于低利率承諾的措辭調(diào)整向市場(chǎng)傳遞了加息的信號(hào)，這意味著美國(guó)自金融危機(jī)以來(lái)一直保持接近于零的基準(zhǔn)利率將面臨終結(jié)。美聯(lián)社分析指出，一旦美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息，將對(duì)借貸利率造成上行壓力，進(jìn)而給國(guó)內(nèi)投資、銀行信貸業(yè)務(wù)、居民儲(chǔ)蓄等多方面帶來(lái)深遠(yuǎn)影響。更重要的是，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策從來(lái)不只是自己的問(wèn)題，它對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的影響不容小覷。

　　市場(chǎng)人士的共識(shí)是，不論時(shí)間點(diǎn)在6月還是9月，中長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)遲早將要步入加息周期，近來(lái)一直上漲的美元走勢(shì)反映了這一市場(chǎng)預(yù)期。

　　英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》援引EPFR最新數(shù)據(jù)報(bào)道，截至3月11日的一周，亞洲新興市場(chǎng)資金流出規(guī)模為24億美元。其中，中國(guó)資金流出為13.5億美元，韓國(guó)為9.65億美元。另外，今年以來(lái)，印尼盾、土耳其里拉和巴西雷亞爾等新興市場(chǎng)貨幣遭遇貶值風(fēng)暴，對(duì)美元匯率均創(chuàng)下歷史新低。

　　國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德日前就表示，她擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)加息將會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)造成負(fù)面的“溢出效應(yīng)”，導(dǎo)致包括印度、土耳其等新興市場(chǎng)重新上演約兩年前美聯(lián)儲(chǔ)剛開(kāi)始暗示加息時(shí)發(fā)生的市場(chǎng)動(dòng)蕩。“我擔(dān)心，這可能不是一次性的事件。加息的時(shí)機(jī)以及此后的加息節(jié)奏，可能仍然會(huì)讓市場(chǎng)吃驚?！崩拥抡f(shuō)。她還說(shuō)，新興經(jīng)濟(jì)體還面臨近期強(qiáng)勢(shì)美元的風(fēng)險(xiǎn)，即擁有美元負(fù)債的新興市場(chǎng)企業(yè)，將面臨水漲船高的債務(wù)成本。

　　不過(guò)，也有分析人士指出，外界不必對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的“溢出效應(yīng)”過(guò)分擔(dān)憂?；ㄆ煦y行澳大利亞市場(chǎng)部主管伊泰·塔奇曼指出，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)前瞻指引措辭的修改不太可能造成太大沖擊，因?yàn)槭袌?chǎng)早已做好準(zhǔn)備。大部分市場(chǎng)參與人士已經(jīng)接受美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)將提高利率的事實(shí)，關(guān)鍵問(wèn)題在于美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息時(shí)點(diǎn)以后收緊貨幣政策的速度和程度。

　　中國(guó)金融期貨交易所研究院首席宏觀研究員趙慶明在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)也表示，資本是逐利的，今年以來(lái)，除了巴西、俄羅斯和烏克蘭，不少新興市場(chǎng)國(guó)家出現(xiàn)了復(fù)蘇跡象，這些國(guó)家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及股市表現(xiàn)也有所好轉(zhuǎn)。由于資本的本質(zhì)是趨利的，因此，在有好的投資回報(bào)的情況下，資本未必會(huì)離開(kāi)，因此不必過(guò)分夸大資本外流的趨勢(shì)。

　　趨 勢(shì) 我國(guó)跨境資本雙向流動(dòng)將更明顯

　　與其他國(guó)家不同的是，由于有比較嚴(yán)格的資本項(xiàng)目管制，且經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性較其他一些新興市場(chǎng)國(guó)家要好得多，大部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，中國(guó)不會(huì)面臨大規(guī)模的資本外逃。

　　中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在“兩會(huì)”期間也表示，世界上有一些其他的國(guó)家資本外逃是由于對(duì)該國(guó)的環(huán)境喪失了信心，認(rèn)為財(cái)富沒(méi)有保障，所以資本外逃。中國(guó)也有這種現(xiàn)象，但是與正常的投資貿(mào)易相比，這個(gè)數(shù)量也不是很大。

　　不過(guò)，中國(guó)也會(huì)受到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的影響，人民幣匯率近期的貶值就是一個(gè)很好的例證。盡管最近幾日人民幣兌美元匯率“又漲回來(lái)”了，但從年初至今，人民幣兌美元曾多次在交易時(shí)段內(nèi)觸及或逼近跌停點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)人民幣的走勢(shì)分歧明顯。受到貶值預(yù)期的影響，最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1至2月，銀行累計(jì)結(jié)售匯逆差1558億元人民幣（254億美元），其中2月份逆差1054億元人民幣（172億美元）。

　　“盡管我們不認(rèn)為目前的資本外流很?chē)?yán)重，但人民幣短期大貶無(wú)疑會(huì)激發(fā)資本外逃動(dòng)力，同時(shí)，貶值帶來(lái)的進(jìn)口成本大幅上升，會(huì)惡化目前進(jìn)口負(fù)增長(zhǎng)的局面，更加不利于中國(guó)的貿(mào)易平衡?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600036/" target="_blank" title="招商銀行 600036">招商銀行總行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮表示。

　　國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤此前曾表示，從不確定的方面來(lái)看，市場(chǎng)還會(huì)關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況以及其中的財(cái)政、金融風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，本外幣利差縮小將加速境內(nèi)市場(chǎng)主體的資產(chǎn)負(fù)債幣種結(jié)構(gòu)調(diào)整。國(guó)際上也有很多不確定性因素，比如主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策將繼續(xù)分化，美國(guó)貨幣政策正?；?，歐洲、日本量化寬松貨幣政策繼續(xù)加碼，再如大宗商品價(jià)格調(diào)整、新興市場(chǎng)貨幣動(dòng)蕩、地緣政治沖突等?？傮w上看，今后一段時(shí)期，我國(guó)將繼續(xù)呈現(xiàn)“經(jīng)常項(xiàng)目收支基本平衡、跨境資本流動(dòng)雙向波動(dòng)”的國(guó)際收支格局。

　　“不必過(guò)度夸大資本外逃，資本有進(jìn)有出、國(guó)際收支平衡一直是我們追求的目標(biāo)?！壁w慶明說(shuō)。