券商有望再添吸金利器。近日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)起草了賬戶管理業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)則，并已向各證券公司、證券投資咨詢公司下發(fā)了《賬戶管理業(yè)務(wù)規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》，而這也意味著監(jiān)管層將放開(kāi)券商的代客理財(cái)業(yè)務(wù)。不過(guò)，在券商行業(yè)集體狂歡的同時(shí)，也有市場(chǎng)人士對(duì)行業(yè)初期可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)表達(dá)了擔(dān)憂。

　　行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻高

　　賬戶管理業(yè)務(wù)是指取得證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格并符合規(guī)則條件的機(jī)構(gòu)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“持牌機(jī)構(gòu)”）接受客戶委托，就證券、基金、期貨及相關(guān)金融產(chǎn)品的投資或交易做出價(jià)值分析或投資判斷，代理客戶執(zhí)行賬戶或交易管理。而《征求意見(jiàn)稿》對(duì)于誘惑力極高的代客理財(cái)業(yè)務(wù)設(shè)置了較高的準(zhǔn)入門(mén)檻。

　　資料顯示，持牌機(jī)構(gòu)是具有一定資質(zhì)要求的，且要求十分嚴(yán)格。除了得有證券投資咨詢的資格之外，持牌機(jī)構(gòu)的注冊(cè)資本還不得低于5000萬(wàn)元，同時(shí)至少有10名具有證券投資咨詢從業(yè)資格并且具有兩年以上證券、基金或者期貨業(yè)務(wù)經(jīng)歷的業(yè)務(wù)人員。另外，最近三年不得有受過(guò)刑事處罰或者行政處罰的情形，且不存在正在被立案調(diào)查或者正處于整改期間的情形。而對(duì)于具體的資金管理人員來(lái)說(shuō)，必須得有投資顧問(wèn)的從業(yè)資格，且最近三年未受過(guò)處罰。

　　北京商報(bào)記者注意到，持牌機(jī)構(gòu)主要是依靠?jī)煞矫娅@得資金管理報(bào)酬，一是管理費(fèi)，二是業(yè)績(jī)報(bào)酬。不過(guò)，這些報(bào)酬應(yīng)當(dāng)以持牌機(jī)構(gòu)的賬戶收取，持牌機(jī)構(gòu)及其人員不得以個(gè)人名義向客戶收取服務(wù)報(bào)酬。

　　而在具體的業(yè)務(wù)操作上，也有著較為明確的規(guī)定。比如，如果客戶賬戶的資產(chǎn)累計(jì)虧損占委托資產(chǎn)的比例超過(guò)20%，管理人員應(yīng)當(dāng)最遲在當(dāng)日收市結(jié)算后半小時(shí)內(nèi)通知客戶，等再次獲得客戶授權(quán)后，才可以繼續(xù)進(jìn)行賬戶代理操作。同時(shí)在持牌機(jī)構(gòu)的內(nèi)控管理方面，監(jiān)管規(guī)則要求持牌機(jī)構(gòu)設(shè)置崗位隔離制度，即將投資決策崗位與交易崗位隔離，以防范業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　“行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻越高，越有利于保護(hù)投資者，同時(shí)更利于賬戶管理業(yè)務(wù)的發(fā)展?！蹦戏揭晃换鸱治鋈耸糠Q(chēng)。

　　券商經(jīng)營(yíng)模式生變

　　在北方一家大型券商內(nèi)部人士看來(lái)，賬戶管理業(yè)務(wù)將一定程度上改變經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以傭金收入為主的經(jīng)營(yíng)模式，進(jìn)入管理費(fèi)+業(yè)績(jī)報(bào)酬的新模式，大大改變經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)未來(lái)的收入、盈利、營(yíng)銷(xiāo)、客戶服務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)模式，業(yè)務(wù)開(kāi)展后券商就開(kāi)始進(jìn)入引入投資顧問(wèn)模式的內(nèi)涵，意義重大。而華泰證券分析師羅毅也認(rèn)為，通過(guò)收取管理費(fèi)和業(yè)務(wù)報(bào)酬模式，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有望獲得新生。

　　“券商有大量的優(yōu)質(zhì)客戶，有些客戶資金量大但是并不懂市場(chǎng)，通過(guò)委托賬戶管理可以給投資者帶來(lái)更好的回報(bào)?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/fund/company.php?id=00000007" target="_blank" title="南方基金 00000007">南方基金首席策略分析師楊德龍如是說(shuō)。同時(shí)，楊德龍還表示對(duì)于大盤(pán)來(lái)說(shuō)，賬戶管理也會(huì)吸引更多的資金，對(duì)于大盤(pán)的上漲起到更大的推動(dòng)作用。

　　據(jù)楊德龍介紹，我國(guó)券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)主要靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和兩融業(yè)務(wù)，而國(guó)外券商則主要靠財(cái)富管理貢獻(xiàn)利潤(rùn)。因而，隨著賬戶管理業(yè)務(wù)的發(fā)展，券商的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)比重將會(huì)持續(xù)下滑，而新業(yè)務(wù)比重會(huì)上升，從而加速券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。在羅毅看來(lái)，代客理財(cái)合法化后將激活券商投顧業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)投顧業(yè)務(wù)資管化，提升券商投研能力的轉(zhuǎn)換價(jià)值，實(shí)現(xiàn)雙贏。同時(shí)，安信證券也表示，國(guó)內(nèi)券商賬戶管理業(yè)務(wù)的放開(kāi)，有利于抑制券商傭金費(fèi)率的下降。

　　對(duì)于券商代客理財(cái)?shù)氖袌?chǎng)空間，諸多業(yè)內(nèi)人士給出了較好的積極預(yù)期。民生證券首席策略分析師李少君認(rèn)為，賬戶管理業(yè)務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模會(huì)達(dá)到幾千億元。而楊德龍則對(duì)市場(chǎng)空間有著更為樂(lè)觀的估計(jì)，“如果開(kāi)展一到兩年的話，市場(chǎng)規(guī)模將可能突破萬(wàn)億元，可以與兩融業(yè)務(wù)的規(guī)模相提并論”。

　　在上述券商內(nèi)部人士看來(lái)，賬戶管理業(yè)務(wù)將依托客戶資產(chǎn)建立一個(gè)“類(lèi)私募+類(lèi)資管+類(lèi)自營(yíng)”的財(cái)富管理大盤(pán)子，而業(yè)務(wù)規(guī)模取決于券商的服務(wù)能力、投資能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力，客戶資產(chǎn)規(guī)模等因素。同時(shí)，賬戶管理業(yè)務(wù)的開(kāi)展，也將為券商互聯(lián)網(wǎng)金融的推動(dòng)打開(kāi)一片空間，拓展?fàn)I銷(xiāo)、服務(wù)渠道。

　?。?strong>行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)仍需防范

　　“在監(jiān)管層正式放開(kāi)賬戶管理業(yè)務(wù)之后，初期可能會(huì)有大量不符合資質(zhì)的企業(yè)進(jìn)入該行業(yè)撈金，與P2P初期的行業(yè)混亂一樣，對(duì)于客戶的資金安全以及投資回報(bào)都是巨大的威脅?！北本┮晃凰侥蓟鸾?jīng)理表達(dá)了上述擔(dān)憂。在他看來(lái)，雖然監(jiān)管層有著嚴(yán)格的規(guī)則規(guī)范，但是巨大的行業(yè)利潤(rùn)仍將吸引一些不良企業(yè)的參與。對(duì)此，該基金經(jīng)理建議，投資者在選擇賬戶管理機(jī)構(gòu)的時(shí)候一定要選取知名度高的公司，同時(shí)查看其是否具有相應(yīng)的從業(yè)資質(zhì)，避免上當(dāng)受騙。

　　同時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)券商內(nèi)部的風(fēng)控能力以及業(yè)務(wù)規(guī)范提出了質(zhì)疑?！叭叹唧w的落實(shí)程度還有待驗(yàn)證，諸如能否真正做到將投資決策崗位與交易崗位隔離等都將影響到該業(yè)務(wù)的規(guī)范運(yùn)行?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士稱(chēng)。而一位券商研究員則認(rèn)為，最應(yīng)該防范的還是避免出現(xiàn)內(nèi)幕交易情形。“不排除會(huì)有持牌機(jī)構(gòu)用賬戶管理資金去為自營(yíng)賬戶提供接盤(pán)等違規(guī)服務(wù)，而如此下來(lái)?yè)p失的是投資者的利益?！睘榇?，該研究員認(rèn)為，應(yīng)該在放開(kāi)業(yè)務(wù)后，加強(qiáng)對(duì)券商的監(jiān)管，避免出現(xiàn)利益輸送的情形。

　　此外，還有投資者認(rèn)為需要防范持牌機(jī)構(gòu)為賺取手續(xù)費(fèi)而進(jìn)行過(guò)度交易的行為。而對(duì)此有投資者提出了建議，稱(chēng)應(yīng)該取消手續(xù)費(fèi)、設(shè)置盈利傭金，同時(shí)提高費(fèi)率調(diào)動(dòng)基金經(jīng)理的積極性，也能提高其責(zé)任心。不過(guò)，對(duì)于投資者的提議，上述券商研究員認(rèn)為可能性并不大。

　　需要注意的是，由于券商開(kāi)展賬戶管理業(yè)務(wù)在法律上不存在障礙，因而業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)推出的時(shí)間可能較快。“我們已經(jīng)開(kāi)始全面做準(zhǔn)備，對(duì)業(yè)務(wù)模式、風(fēng)險(xiǎn)控制等做好足夠的準(zhǔn)備?！鄙鲜鋈虄?nèi)部人士如是說(shuō)。

　　記者 馬元月 董亮 葉龍招