剛剛通過(guò)的2015年預(yù)算報(bào)告提出，2015年地方公共財(cái)政赤字5000億元，政府性基金收支差額1000億元，國(guó)務(wù)院均批準(zhǔn)通過(guò)發(fā)行地方政府債券予以彌補(bǔ)。之前，財(cái)政部新聞發(fā)言人在兩會(huì)期間的記者招待會(huì)上宣布，“報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，近期財(cái)政部已下達(dá)地方存量債務(wù)1萬(wàn)億元置換債券額度，允許地方把一部分到期的高成本債務(wù)轉(zhuǎn)換成地方政府債券”。

　　“上述地方政府債券各有用途，預(yù)計(jì)絕大部分都將采用地方政府自發(fā)自還的方式發(fā)行。”中債資信公共機(jī)構(gòu)首席分析師霍志輝說(shuō)。

　　霍志輝介紹說(shuō)，按照新預(yù)算法第35條“經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的省、自治區(qū)、直轄市的預(yù)算中必需的建設(shè)投資的部分資金，可以在國(guó)務(wù)院確定的限額內(nèi)，通過(guò)發(fā)行地方政府債券舉借債務(wù)的方式籌措”的相關(guān)規(guī)定，今年國(guó)務(wù)院批復(fù)分別發(fā)行5000億元地方政府一般債券和1000億元地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券。

　　需要指出的是，從2015年起，我國(guó)對(duì)地方一般債務(wù)比照中央國(guó)債實(shí)行余額管理，在限額內(nèi)當(dāng)年到期債務(wù)可以借新還舊，不再采取在發(fā)債額中扣抵，這也就意味著，今年發(fā)行的5000億元地方政府一般債券將不包含2015年到期地方債券還本支出的資金。因此，整體來(lái)看，2015年預(yù)算報(bào)告中提到的地方政府一般債券5000億元和專(zhuān)項(xiàng)債券1000億元，將分別按照新預(yù)算法規(guī)定用于預(yù)算內(nèi)必要的建設(shè)投資支出，以及有一定收益的公益性項(xiàng)目建設(shè)支出。

　　“發(fā)行1萬(wàn)億元的置換債券，則是我國(guó)穩(wěn)步解決地方政府存量債務(wù)償還問(wèn)題的有力舉措，也是中央加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理思路的一貫延續(xù)。”霍志輝說(shuō)，去年國(guó)務(wù)院發(fā)布的“43號(hào)文”《關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》明確提出：“對(duì)甄別后納入預(yù)算管理的地方政府存量債務(wù)，各地區(qū)可申請(qǐng)發(fā)行地方政府債券置換，以降低利息負(fù)擔(dān)，優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)，騰出更多資金用于重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)”。因此，此次國(guó)務(wù)院批復(fù)1萬(wàn)億元置換債券額度將全部用于置換地方政府一部分到期的高成本債務(wù)。這只是債務(wù)形式的變化，不增加債務(wù)余額，也不會(huì)增加今年的財(cái)政赤字。同時(shí)，由于地方政府存量債務(wù)目前尚在清理甄別過(guò)程中，未納入財(cái)政預(yù)算報(bào)表中，這1萬(wàn)億元的置換債券在2015年預(yù)算報(bào)告中無(wú)法體現(xiàn)。

　　霍志輝表示，作為信用債券的一種，地方政府債券一直是在交易所和銀行間市場(chǎng)進(jìn)行公開(kāi)發(fā)行，由市場(chǎng)投資者進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)。

　　2014年財(cái)政部已在10個(gè)省、市試點(diǎn)地方政府債券自發(fā)自還。而財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉在此次兩會(huì)期間的答記者問(wèn)時(shí)明確提到“今后絕大部分都準(zhǔn)備要地方自發(fā)自還了”。因此，可以預(yù)計(jì)，2015年的地方政府一般債券5000億元和專(zhuān)項(xiàng)債券1000億元將會(huì)進(jìn)行公開(kāi)發(fā)行，且絕大部分都將采用自發(fā)自還的方式。

　　“既然‘43號(hào)文’已經(jīng)明確地方政府可以發(fā)行債券置換存量債務(wù)，那么批復(fù)的1萬(wàn)億元置換債券實(shí)質(zhì)上就是地方政府發(fā)行的用于置換存量債務(wù)的一般債券或?qū)ｍ?xiàng)債券?！被糁据x分析道，比照國(guó)債余額管理的規(guī)定，只要在限定債務(wù)余額內(nèi)，地方政府可根據(jù)自身置換需求，在國(guó)務(wù)院批復(fù)的額度內(nèi)自行選擇一般債券的發(fā)行規(guī)模。而考慮到目前地方政府存量債務(wù)中有很大一部分是政府融資平臺(tái)通過(guò)土地抵質(zhì)押貸款而形成的，因此以未來(lái)土地出讓收入為支撐發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債券來(lái)置換高成本債務(wù)也將是地方政府較好的選擇?！笆袌?chǎng)傳言的由中國(guó)人民銀行直接購(gòu)買(mǎi)置換債券并不可行。置換債券將按照正常的地方政府債券發(fā)行程序，在交易所或銀行間市場(chǎng)發(fā)行，由市場(chǎng)投資者選擇購(gòu)買(mǎi)，且預(yù)計(jì)絕大部分也將采用自發(fā)自還的方式。”他說(shuō)。