本報(bào)記者 談瓔

　　本周一下午，凱賓斯基大酒店底樓的咖啡廳，安聯(lián)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·海瑟博士準(zhǔn)時(shí)出現(xiàn)在專(zhuān)訪(fǎng)現(xiàn)場(chǎng)。他有著典型的德國(guó)人的樣貌，英語(yǔ)卻不帶一點(diǎn)德國(guó)口音。此行他發(fā)布了安聯(lián)經(jīng)濟(jì)研究所對(duì)2015年全球經(jīng)濟(jì)、新興市場(chǎng)以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的最新研究成果。

　　這是海瑟博士第二次到訪(fǎng)上海。區(qū)別于“西式正餐”般的演講，專(zhuān)訪(fǎng)的話(huà)題就像為中國(guó)老百姓準(zhǔn)備的“財(cái)經(jīng)下午茶”，包括他對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及保險(xiǎn)和股票市場(chǎng)的看法。結(jié)束起身時(shí)，他看了下玻璃幕墻外林立的高樓，感嘆一聲，第一次來(lái)住在金茂大廈的凱悅，一晃15年過(guò)去了，陸家嘴變化實(shí)在太大了。

　　通脹下行釋放居民購(gòu)買(mǎi)力

　　今年過(guò)年時(shí)，成群結(jié)隊(duì)的中國(guó)游客從日本和歐洲背回了電飯煲、馬桶蓋、餐具、服裝……引發(fā)民眾對(duì)中國(guó) “世界工廠(chǎng)”地位動(dòng)搖的憂(yōu)慮。制造這些產(chǎn)品本該是中國(guó)的強(qiáng)項(xiàng)才對(duì)！對(duì)轉(zhuǎn)型期的陣痛，多數(shù)人已深有體會(huì)。

　　“對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)，我進(jìn)行了多年的研究，中國(guó)經(jīng)濟(jì)多年來(lái)發(fā)展得這么好，讓我印象深刻。”有點(diǎn)出乎意料，邁克爾·海瑟博士對(duì)中國(guó)前景的樂(lè)觀態(tài)度超過(guò)了很多國(guó)內(nèi)的學(xué)者。他用好幾個(gè)“非?！眮?lái)概括對(duì)中國(guó)的評(píng)價(jià)：“最近幾十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)非常出色，讓我驚訝，而且增長(zhǎng)可以說(shuō)非常均衡，從這個(gè)方面看，中國(guó)的崛起也是非常成功的。”他認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)其實(shí)是有控制的放緩，不會(huì)出現(xiàn)硬著陸。當(dāng)然，中國(guó)面臨的挑戰(zhàn)逐年遞增。比如說(shuō)企業(yè)的債務(wù)越來(lái)越多，地方政府的債務(wù)也在不斷在累積，某些行業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)能過(guò)剩。杠桿率過(guò)高肯定有問(wèn)題，西方工業(yè)國(guó)家已經(jīng)有過(guò)前車(chē)之鑒。

　　在他看來(lái)，中國(guó)從之前所謂的“世界工廠(chǎng)”低成本制造到創(chuàng)新為主的過(guò)程絕對(duì)必要，中國(guó)必須要走這一步。產(chǎn)品和服務(wù)上的創(chuàng)新都不可或缺。“在這個(gè)過(guò)程中的確會(huì)出現(xiàn)延遲的問(wèn)題，但是這些是必須經(jīng)歷的過(guò)程，這樣的話(huà)中國(guó)才會(huì)在收入上，在生產(chǎn)力上，在世界經(jīng)濟(jì)所占的份額上有新的突破?！?

　　但他同時(shí)一陣見(jiàn)血地指出，其實(shí)講到創(chuàng)造力或是創(chuàng)新，并不意味著一定指研發(fā)高科技或者新技術(shù)，也可能是對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的創(chuàng)造和創(chuàng)新?！氨热缯f(shuō)德國(guó)汽車(chē)行業(yè)，汽車(chē)屬于傳統(tǒng)產(chǎn)品，但是德國(guó)能夠在傳統(tǒng)產(chǎn)品上加入新的東西，不斷革新。這對(duì)一個(gè)國(guó)家的長(zhǎng)期成功來(lái)說(shuō)也是很重要的?！?

　　CPI徘徊在低位，PPI為負(fù)，中國(guó)雖然沒(méi)有通縮，卻時(shí)時(shí)警惕通縮這頭猛虎。按照海瑟博士的預(yù)測(cè)，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為7%，明年為6.7%。為什么他認(rèn)為中國(guó)不會(huì)陷入通縮的泥沼？面對(duì)本報(bào)記者的疑惑，他的回答是：“雖然說(shuō)中國(guó)現(xiàn)在通脹下行，但我覺(jué)得這并不意味著會(huì)進(jìn)入危險(xiǎn)的通縮。因?yàn)楸敬瓮涀叩秃艽蟪潭壬显从谟蛢r(jià)和大宗商品的下跌。中國(guó)恰恰是原油和大宗商品的進(jìn)口國(guó)，這對(duì)制造廠(chǎng)商是件好事，價(jià)格大幅下降對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有很好的促進(jìn)作用，同時(shí)可以釋放居民的購(gòu)買(mǎi)力?！?

　　中國(guó)離泡沫破裂還很遠(yuǎn)

　　上世紀(jì)90年代，日本房地產(chǎn)泡沫破裂，經(jīng)濟(jì)停滯，出現(xiàn)了“失去的十年”。不少歐美的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，房?jī)r(jià)高企下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在走日本的老路。作為來(lái)自歐洲的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，海瑟博士是否支持這一觀點(diǎn)？中國(guó)會(huì)不會(huì)和日本一樣進(jìn)入較長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)滯脹？

　　“中國(guó)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到日本泡沫破裂那樣的程度，”海瑟博士的回答直截了當(dāng)，“的確中國(guó)和日本的經(jīng)濟(jì)有一些相似的地方，這也是為什么我覺(jué)得中國(guó)有必要去推動(dòng)創(chuàng)新，尋找新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)?！彼硎?，其實(shí)日本30年前也想收拾局面，但日本市場(chǎng)泡沫越吹越大，規(guī)模大到失控，它的股市、樓市都存在巨大的泡沫。這個(gè)泡沫最后破滅了，破滅之后的20年甚至直到現(xiàn)在都在給經(jīng)濟(jì)施加不小的壓力，因?yàn)閹缀跷磥?lái)的資產(chǎn)價(jià)格全部暴跌，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)滯脹，上不去。所以，中國(guó)一定要避免這種泡沫以及泡沫的擴(kuò)大，但他判斷說(shuō)，中國(guó)還沒(méi)有到這個(gè)程度，其他的經(jīng)濟(jì)體也沒(méi)有到日本這個(gè)程度。“當(dāng)然，全球量化寬松政策繼續(xù)長(zhǎng)期推行，有可能會(huì)導(dǎo)致日本那種巨額泡沫的風(fēng)險(xiǎn)?！彼麖牟煌慕嵌仍u(píng)價(jià)日本：在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)方面是一個(gè)極其成功的案例，但在金融市場(chǎng)方面又是一個(gè)非常失敗的案例。

　　不要過(guò)多看重短期收益

　　安聯(lián)是歐洲最大的保險(xiǎn)公司，本報(bào)記者因此提出了個(gè)比較私人的問(wèn)題：“作為安聯(lián)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，您是如何給自己和家庭投保的？”

　　他笑了起來(lái)，回答得很爽快：“就我個(gè)人而言，非常有幸在一家保險(xiǎn)公司工作，同事們可以給我很多的專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)和建議。這非常好，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)很復(fù)雜，他們給我意見(jiàn)，我只要聽(tīng)取就可以了，不需要過(guò)多研究。我投了很多錢(qián)購(gòu)買(mǎi)壽險(xiǎn)保單，為養(yǎng)老作準(zhǔn)備，等到退休以后就開(kāi)始返還現(xiàn)金。當(dāng)然，還幫兒女買(mǎi)了一些，量就少一點(diǎn)?！?

　　“從投資的策略上來(lái)說(shuō)，至少我在德國(guó)是給大家這樣建議的：一定要有長(zhǎng)期的儲(chǔ)蓄，比如長(zhǎng)期投資基金或購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)產(chǎn)品?！彼忉屨f(shuō)，有了這些長(zhǎng)期的保障，能夠使你免受市場(chǎng)波動(dòng)的影響。德國(guó)現(xiàn)在的利率為O，要獲得收益，只能投資股票、基建項(xiàng)目、大宗商品或是房地產(chǎn)。沒(méi)有足夠的精力和專(zhuān)業(yè)度，自己要作出投資決定很難，最好交給專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)做，把手上現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為有保障的投資組合。

　　中國(guó)可能在10至15年后邁入超級(jí)老齡化階段，投資養(yǎng)老成為社會(huì)普遍關(guān)心的話(huà)題。海瑟博士認(rèn)為，老齡化問(wèn)題是保險(xiǎn)市場(chǎng)的主要推動(dòng)因素之一。退休之后要保持原有的生活水準(zhǔn)，需要大量的資金作為保障。你不可能將這種負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給工作人群和年輕人，所以必須為自己的未來(lái)生活安排保障。這種情況在德國(guó)和其他的發(fā)達(dá)國(guó)家都已經(jīng)出現(xiàn)，是一個(gè)無(wú)法改變的現(xiàn)實(shí)。那么，這一定會(huì)給相關(guān)產(chǎn)業(yè)尤其是商業(yè)保險(xiǎn)帶來(lái)機(jī)會(huì)。

　　他發(fā)現(xiàn)，很多中國(guó)人過(guò)多依賴(lài)于短期投資、短期收益和短期流動(dòng)性。“其實(shí)，中國(guó)居民有必要實(shí)施投資的多樣化，把現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期投資。這種資產(chǎn)必須是分散性的，能帶來(lái)較高和較穩(wěn)定的回報(bào)?！北热玳L(zhǎng)期購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)、投資基金，通過(guò)這些專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)間接參與投資，即使市場(chǎng)有大波動(dòng)，長(zhǎng)期回報(bào)不會(huì)有多大影響。

　　根據(jù)安聯(lián)集團(tuán)的預(yù)期，未來(lái)中國(guó)壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)市場(chǎng)擁有巨大增長(zhǎng)潛力。預(yù)計(jì)2015到2025年，中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)年平均增長(zhǎng)率能夠達(dá)到14%，將成為僅次于美國(guó)的世界第二大保險(xiǎn)市場(chǎng)。為什么這么樂(lè)觀？主要因?yàn)橹袊?guó)保險(xiǎn)密度很低，加上中國(guó)面臨人口老齡化問(wèn)題，養(yǎng)老和保障方面的需求日增。從中國(guó)的人口結(jié)構(gòu)看，勞動(dòng)力供應(yīng)的頂峰時(shí)期已過(guò)，適齡勞動(dòng)人口正在下降，老年人越來(lái)越多。根據(jù)聯(lián)合國(guó)的數(shù)據(jù)，到2050年中國(guó)超過(guò)65歲的老年人將達(dá)3億左右，所以，工薪一族需要為未來(lái)的保障和退休做更多事情。

　　預(yù)測(cè)中國(guó)股市

　　今年“還會(huì)上行”

　　講到中國(guó)的股市，雖然表示自己對(duì)中國(guó)的股市沒(méi)多少研究，但在記者的追問(wèn)下，他笑著透露一點(diǎn)小秘密：自己對(duì)中國(guó)股票作了一點(diǎn)點(diǎn)投資。

　　“在德國(guó)市場(chǎng)買(mǎi)的？”

　　“是的。買(mǎi)入了中國(guó)股票的指數(shù)基金?！?/p>

　　“有沒(méi)有特別看好的行業(yè)？”

　　“我不選個(gè)股，而是看整個(gè)股市的趨勢(shì)?！?/p>

　　投資中國(guó)股市的資金只一丁點(diǎn)，更像經(jīng)濟(jì)學(xué)家為了驗(yàn)證觀點(diǎn)而做的趣味游戲。海瑟博士表示，他對(duì)中國(guó)股市比較樂(lè)觀，現(xiàn)在估值不算太高，未來(lái)還會(huì)有所提升。過(guò)去幾年中國(guó)股市的增長(zhǎng)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)包括企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)不匹配。中國(guó)股市是一個(gè)比較好的長(zhǎng)期投資方向。

　　對(duì)于2015年中國(guó)股票市場(chǎng)的走勢(shì)，他個(gè)人的判斷是“還會(huì)上行”。原因是，中國(guó)股市和全球股市有較大的關(guān)聯(lián)性，他預(yù)測(cè)歐洲、美國(guó)股市今年都將上行，所以中國(guó)也很有可能上行。美聯(lián)儲(chǔ)雖然退出量化寬松，但是目前貨幣還是很寬松的，再加上經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的提振，油價(jià)下跌，幾個(gè)因素疊加在一起將帶動(dòng)全球股市上行，中國(guó)的股市也會(huì)聯(lián)動(dòng)。當(dāng)然，最大的風(fēng)險(xiǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松，資金流出新興市場(chǎng)，可能短期內(nèi)造成新興市場(chǎng)股市下挫。

　　人物簡(jiǎn)介

　　邁克爾·海瑟，德國(guó)安聯(lián)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。畢業(yè)于科隆大學(xué)并在奧斯特利希溫克爾歐洲商學(xué)院和法蘭克福大學(xué)擔(dān)任客座教授，同時(shí)也是法蘭克福大學(xué)榮譽(yù)教授。

　　加入安聯(lián)集團(tuán)前，曾擔(dān)任德國(guó)經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)、德國(guó)中央合作銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、德國(guó)商業(yè)和儲(chǔ)蓄銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家和研究負(fù)責(zé)人。他同時(shí)也是許多國(guó)際組織和協(xié)會(huì)的成員，比如企業(yè)界經(jīng)濟(jì)學(xué)家聯(lián)合會(huì)（CBE，華盛頓），商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家國(guó)際大會(huì)（ICCBE）和國(guó)際商會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家咨詢(xún)組（ICC， 巴黎）。

　　個(gè)人觀點(diǎn)

　　■ 展望2015年，全球經(jīng)濟(jì)會(huì)有增長(zhǎng)的支撐，也利好亞洲經(jīng)濟(jì)。預(yù)測(cè)美國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率約為3%，美國(guó)人的消費(fèi)能力又回來(lái)了。

　　■ 預(yù)計(jì)歐元區(qū)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將達(dá)1.5%，明年1.6%。歐元利率維持很低的做法不應(yīng)持續(xù)太久，進(jìn)一步降息對(duì)于投資和消費(fèi)作用有限。

　　■ 中國(guó)的增長(zhǎng)模式正處于轉(zhuǎn)型期，增長(zhǎng)會(huì)稍微放緩。

　　■ 美聯(lián)儲(chǔ)退出量寬將導(dǎo)致部分資金流出亞洲新興經(jīng)濟(jì)體，雖有預(yù)期，等真正發(fā)生時(shí)對(duì)市場(chǎng)仍有一定影響。相關(guān)國(guó)家的經(jīng)常項(xiàng)目要保持平衡，關(guān)注經(jīng)濟(jì)體中外匯敞口風(fēng)險(xiǎn)。