投資者戰(zhàn)勝市場的一個要訣，就是學(xué)習(xí)資產(chǎn)的價格周期，從而在掌握了資產(chǎn)周期的基礎(chǔ)上，在周期的底部以低廉的價格買入、在高點以高昂的價格賣出。

　　舉例來說，中國香港的房地產(chǎn)市場，自1960年左右，華資地產(chǎn)商逐步參與其中以來，經(jīng)歷了上世紀(jì)六七十年代、九十年代等數(shù)個大的漲跌周期。今天我們看到的香港華資地產(chǎn)集團(tuán)，基本都是當(dāng)年在那些周期頂部、或者還未到頂部位置清倉出貨、留足現(xiàn)金，在底部不懼跌勢、大膽掃貨的。

　　再以美國股市為例，其長期估值周期相對其股票價格表現(xiàn)，作用不是太大，以至于如彼得.林奇(Peter Lynch)這樣的投資經(jīng)理可以忽略這個周期。而且，美國股市的估值周期，一次持續(xù)的時間也有20到30年，這保證了一個投資經(jīng)理仍然可能在職業(yè)生涯中，利用到自己以前學(xué)習(xí)的經(jīng)驗。

　　但是，并不是所有周期都是可以學(xué)習(xí)的?；蛘哒f，有些周期持續(xù)時間太長，以至于在投資者的職業(yè)生涯中（以40到50年計算），其漲跌的次數(shù)只有1次。

　　在這種情況下，投資者在整個周期中學(xué)習(xí)到的關(guān)于這個資產(chǎn)周期的知識，都不可能為下一次周期起到任何參考作用。判斷這種巨型周期，就需要投資者擁有非凡的勇氣和毅力、從其它資產(chǎn)周期借鑒經(jīng)驗的能力，也許還需要極好的運(yùn)氣。

　　歷史上，大部分人的善惡周期比較明顯，我們可以看到其一開始偽裝善良、之后翻臉不認(rèn)人的手段，從而有所預(yù)防。

　　但是，當(dāng)對手一生只翻臉一次的時候，這種巨型周期就很難防范。歷史上，聰明者如韓信、曹爽、翟讓，之所以喪命于劉邦、司馬懿、李密，都是輸在這種一生只有一次的周期上。他們在遭到致命背叛之前，對手都和他們保持了長時間的、大體上算是完美的友誼。

　　為了把這個理論說得再清楚一點，讓我們看一個火雞理論：一只火雞在一年中的364天里都被農(nóng)場主喂食，于是它認(rèn)為這位無私分給它食物的人一定是天下最好的人。但是，在第365天的時候，火雞被宰殺了?；痣u可能根據(jù)前364天總結(jié)出的智慧知道第365天會被宰殺嗎？

　　在過去的資本市場上，類似的超級長周期并不多見，但是其影響一般比較深遠(yuǎn)，典型的超級長周期包括：長達(dá)50余年的美國國債收益率周期、第二次世界大戰(zhàn)后至今只有1個價格周期的日本房地產(chǎn)市場周期、長達(dá)26年的日本股市估值與價格下降周期、同樣長達(dá)1/4個世紀(jì)的日本國債收益率下降周期、長達(dá)10年的俄羅斯CPI下降周期。

　　舉例來說，一個1955年入行做地產(chǎn)銷售的25歲日本青年，要等到他60歲的時候，才會發(fā)現(xiàn)日本地產(chǎn)市場是有可能下跌的，而這種下跌一直持續(xù)到他85歲的時候還沒有改觀。那么，這個地產(chǎn)銷售員可能對這個周期做出什么樣的預(yù)測？

　　投資者如何準(zhǔn)確預(yù)測這些周期？筆者的答案是，你不可能準(zhǔn)確預(yù)測這些周期，因為它們實在太長了。

　　那么，如何為這些周期做出準(zhǔn)備？在應(yīng)對這些周期時，投資者不可能依靠歷史的經(jīng)驗，因為這些周期實在太長了。他們只能依靠從其它資產(chǎn)上借鑒來的模糊經(jīng)驗，以及無比堅定的信心、紀(jì)律與非凡的勇氣：因為他們很可能在判斷正確之前，需要忍受長達(dá)十?dāng)?shù)年的損失。當(dāng)然，非凡的運(yùn)氣也是不可缺少的。

　　甚至，投資者從一開始，就應(yīng)該試圖遠(yuǎn)離依靠這些周期牟利的手段，因為做到以上準(zhǔn)備，實在是太難了。