10日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比、環(huán)比皆上漲，同比上漲1.4%，超出此前市場(chǎng)預(yù)期。1-2月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲1.1%。但結(jié)合全年走勢(shì)來(lái)看，增速仍然處于下行趨勢(shì)。此外，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）呈現(xiàn)出同比、環(huán)比皆下降的趨勢(shì)，分別下降4.8%、0.7%。

　　分析人士認(rèn)為，春節(jié)是導(dǎo)致2月CPI反彈的主要因素。也正因?yàn)榇耍治稣J(rèn)為2月CPI并未真實(shí)反映需求狀況，雖然上漲幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，但物價(jià)壓力并未得到緩解。而對(duì)于PPI的連續(xù)下行，專家表示物價(jià)要回暖壓力仍然不小，適度寬松的政策仍有必要。

　　●南方日?qǐng)?bào)駐京記者 王騰騰

　　實(shí)習(xí)生 李強(qiáng)

　　反彈？？

　　三大因素推動(dòng)CPI上行

　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，2015年2月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.4%。其中，城市上漲1.5%，農(nóng)村上漲1.2%；食品價(jià)格上漲2.4%，非食品價(jià)格上漲0.9%；消費(fèi)品價(jià)格上漲1.1%，服務(wù)價(jià)格上漲2.2%。

　　由于1月份CPI上漲0.8%，因此不少機(jī)構(gòu)在預(yù)測(cè)2月份CPI漲幅時(shí)均落在0.8%-1.2%的區(qū)間內(nèi)。與公布的數(shù)據(jù)相比，上漲趨勢(shì)符合市場(chǎng)預(yù)期，但上漲幅度著實(shí)超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　此前，央行3個(gè)月中兩次降息和一次全面降準(zhǔn)，釋放了一定的流動(dòng)性，一定程度上也刺激了需求的提升，因此2月CPI的超預(yù)期上漲也引發(fā)了對(duì)于需求回暖、物價(jià)上行的猜想。

　　摩根士丹利華鑫證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管章俊認(rèn)為，2月份CPI的觸底回升主要受到春節(jié)因素的影響，不能反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期下的真實(shí)物價(jià)運(yùn)行狀況。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)局測(cè)算，在2月份1.4%的居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比漲幅中，去年價(jià)格上漲的翹尾因素為0，新漲價(jià)因素為1.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅在解讀2月CPI數(shù)據(jù)時(shí)表示，有三方面原因?qū)е逻@次上漲，分別是春節(jié)期間，鮮活食品需求增加，價(jià)格大幅上漲；春運(yùn)高峰，出行人數(shù)增加，交通、旅游價(jià)格上漲明顯；節(jié)日期間外出務(wù)工人員返鄉(xiāng)，部分服務(wù)業(yè)用工緊缺，價(jià)格水漲船高。

　　也有分析人士提出了不同的觀點(diǎn)，中信證券固定收益研究主管、首席分析師鄧海清認(rèn)為，CPI回升不是一個(gè)單獨(dú)事件，僅僅歸因于春節(jié)因素或許會(huì)誤判，油價(jià)止跌走穩(wěn)才是核心主因，應(yīng)該結(jié)合PMI等宏觀先行數(shù)據(jù)信號(hào)走勢(shì)分析，更能全面認(rèn)識(shí)本質(zhì)變化。

　　收窄？？

　　PPI環(huán)比下行但跌幅減小

　　2月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降4.8%，環(huán)比下降0.7%。工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降5.9%，環(huán)比下降1.0%。1-2月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降4.6%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降5.5%。

　　雖然PPI延續(xù)了下跌趨勢(shì)，但環(huán)比降幅有所收窄。2月PPI翹尾因素低至-2.96%，導(dǎo)致了PPI同比的持續(xù)下跌，截至2月份，已經(jīng)連續(xù)36個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，并且創(chuàng)下2009年11月以來(lái)最大跌幅。

　　根據(jù)3月8日海關(guān)總署公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)，2月份進(jìn)口總額下降20.1%，貿(mào)易順差達(dá)到3705億元。其中，大宗商品進(jìn)口額下降明顯，原因便是國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌和國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩的影響仍在繼續(xù)，而且其中生產(chǎn)資料類(lèi)價(jià)格的跌幅遠(yuǎn)大于生活資料類(lèi)。因此分析認(rèn)為PPI可能更加真實(shí)地反映出了中國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的壓力。

　　在2月PPI的分項(xiàng)指標(biāo)中，生產(chǎn)資料價(jià)格同比下降6.2%，影響全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格總水平下降約4.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，采掘工業(yè)價(jià)格下降20.1%，原材料工業(yè)價(jià)格下降9.2%，加工工業(yè)價(jià)格下降3.5%。生活資料價(jià)格同比下降0.1%。

　　浦發(fā)銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師曹陽(yáng)指出，PPI降幅超出市場(chǎng)預(yù)期，既有原油價(jià)格大幅下跌的影響，也在于工業(yè)生產(chǎn)延續(xù)放緩。石油產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)的價(jià)格跌幅較大，如石油和天然氣開(kāi)采行業(yè)環(huán)比價(jià)格跌幅達(dá)到15.7%，此外產(chǎn)能過(guò)剩、與地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的鋼鐵、有色和煤炭行業(yè)的價(jià)格亦在下跌。

　　民生證券則強(qiáng)調(diào)了房地產(chǎn)下行的影響，“只要房地產(chǎn)投資持續(xù)下行，經(jīng)濟(jì)總需求不足，產(chǎn)能不出現(xiàn)明顯去化，PPI就難以見(jiàn)底。3月30城市高頻跟蹤的房地產(chǎn)銷(xiāo)售套數(shù)和面積同比環(huán)比均大幅走弱。房地產(chǎn)投資還有持續(xù)下行的壓力?！?/p>

　　■連線

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平：

　　PPI態(tài)勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)

　　適度寬松仍有必要

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，2月9大類(lèi)工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比8跌1穩(wěn)，同比全部延續(xù)下跌趨勢(shì)。而主要進(jìn)口商品價(jià)格延續(xù)下跌趨勢(shì)，未來(lái)工業(yè)企業(yè)采購(gòu)價(jià)格有進(jìn)一步下降的可能，一定程度上起到緩解企業(yè)購(gòu)進(jìn)成本的壓力，但會(huì)繼續(xù)加重工業(yè)領(lǐng)域通縮壓力，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及結(jié)構(gòu)調(diào)整都將帶來(lái)負(fù)面影響。

　　剔除影響CPI此番上漲的節(jié)日因素，M1仍在較低水平上運(yùn)行，不具備抬升物價(jià)水平的貨幣條件。從非食品價(jià)格走勢(shì)看，石油價(jià)格低位震蕩將繼續(xù)壓制非食品價(jià)格漲幅處于低位。從食品價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，新常態(tài)下食品價(jià)格周期漲幅明顯收斂，未來(lái)食品價(jià)格顯著上升的可能性較小。

　　此外，連平認(rèn)為上游行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩依然較為嚴(yán)重，新興產(chǎn)業(yè)難以迅速成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新引擎，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境難以對(duì)PPI的改善帶來(lái)支撐。由于國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)低位震蕩，我國(guó)面臨的輸入性通縮壓力還會(huì)持續(xù)。價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制下一系列下游工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格走低。預(yù)計(jì)PPI環(huán)比仍將下跌，同比負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將延續(xù)。

　　有鑒于此，連平表示經(jīng)濟(jì)增速放緩環(huán)境下總需求難以推升物價(jià)水平。貨幣政策或?qū)⒃诜€(wěn)健的基礎(chǔ)上適當(dāng)偏松，但考慮到調(diào)結(jié)構(gòu)和防止資本大量外流，政策措施顯得較為謹(jǐn)慎，大幅放松可能性較小。

　　浦發(fā)銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師曹陽(yáng)表示，物價(jià)領(lǐng)域呈現(xiàn)“CPI穩(wěn)、PPI弱”的格局，核心CPI漲幅也僅在1.4%，不會(huì)對(duì)寬松貨幣政策形成制約。工業(yè)領(lǐng)域的需要或?qū)⒋偈拐邔捤杉哟a，如降息至少可以減少企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用，在營(yíng)業(yè)收入下滑時(shí)減少對(duì)資金鏈沖擊。