■雋語投資

　　張俊

　　昔日門前冷落的三板市場，正在成為基金、券商、個(gè)人投資者等各方關(guān)注的投資新藍(lán)海。繼2014年新三板的火爆行情后，同花順數(shù)據(jù)顯示，2015年前兩個(gè)月，約2000家新三板掛牌企業(yè)中，逾20只股票漲幅超過10倍，160只股票漲幅翻番。3月初，新三板單日成交首破3億元，首現(xiàn)百元股麟龍股份。此前的2014年，新三板1534家掛牌企業(yè)中，共有71家股價(jià)漲幅超過10倍。隨著成交的活躍和部分個(gè)股的暴漲，新三板日益成為股市大戶掘金10倍股的“富礦”。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)的呼喚下，未來三五年，這一趨勢大概率會(huì)延續(xù)。

　　第一，新三板市場從量變到質(zhì)變?！靶氯濉闭矫Q為“全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的全國性證券交易場所，最早可以追溯到2001年的“股權(quán)代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”。2014年之前，新三板一直低迷不振。2013年底，新三板方案突破試點(diǎn)國家高新區(qū)限制，擴(kuò)容至所有符合新三板條件的企業(yè)。由此，新三板在豐富退出渠道、增加交易模式等一系列制度創(chuàng)新下，逐步經(jīng)歷了從量變到質(zhì)變的過程。截至3月6日，新三板掛牌企業(yè)為2026家。海通證券預(yù)計(jì)，未來3年，新三板掛牌企業(yè)將以每年1500家的速度增加，到2017年末達(dá)到7000家至1萬家。

　　2014年，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量大幅增加、優(yōu)質(zhì)企業(yè)顯著增多，成交量由2013年的8億元增至近130億元。以明星個(gè)股九鼎投資為例，2014年，九鼎投資以45.49億元的成交額居新三板首位，占據(jù)36%的成交份額，股價(jià)也隨之出現(xiàn)暴漲?？梢灶A(yù)期，2015年開始將會(huì)逐步落實(shí)的競價(jià)交易、掛牌企業(yè)分層機(jī)制，以及新三板和創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板機(jī)制的試點(diǎn)，將會(huì)促進(jìn)新三板市場的持續(xù)繁榮。

　　第二，個(gè)人投資者如何投資新三板市場？受個(gè)人投資者500萬元的高門檻所限，目前新三板市場參與主體是機(jī)構(gòu)投資者。不過，由于新三板整體估值為20倍，大大低于創(chuàng)業(yè)板的70倍估值，加上強(qiáng)大的財(cái)富效應(yīng)，個(gè)人投資者也躍躍欲試。筆者總結(jié)了個(gè)人投資者參與新三板的兩條渠道。證券資產(chǎn)在500萬以上，并且有2年以上的投資經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人投資者可直接參與，門檻以下的普通個(gè)人投資者可通過投資基金產(chǎn)品參與。

　　對(duì)于大戶，在選擇標(biāo)的上，一方面可重點(diǎn)關(guān)注政策支持的創(chuàng)新性企業(yè)和由優(yōu)秀企業(yè)家掌舵的企業(yè)，一方面可通過過往成交量優(yōu)選個(gè)股。與A股不同，新三板掛牌企業(yè)所處狀態(tài)約為創(chuàng)業(yè)板企業(yè)倒推三至五年的狀態(tài)，由于不確定性大，去年約有六成以上的掛牌企業(yè)零成交，因此，成交活躍的個(gè)股往往是受到機(jī)構(gòu)認(rèn)可的，成交量成為判斷公司價(jià)值的重要指標(biāo)。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2015年3月6日，股轉(zhuǎn)市場成交金額居前五的行業(yè)為：制造業(yè)、信息服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、租賃與商務(wù)服務(wù)業(yè)和文體娛樂業(yè)，這也是投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的幾個(gè)行業(yè)。此外，近日將有長安信托等資質(zhì)較好的金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備在新三板上市，也備受投資者追捧。值得注意的是，與筆者交流的新三板機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為，參與定增將是今年掘金新三板的一大趨勢。

　　對(duì)于普通投資者，可通過私募基金、公募基金等產(chǎn)品間接參與新三板市場，目前海富通等基金公司正在加緊發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品。此外，也可通過小規(guī)模眾籌直接參與。值得注意的是，華人天地近日推出定增眾籌模式，大大降低投資門檻，為普通投資者參與新三板開拓了渠道?？梢灶A(yù)期，這類創(chuàng)新舉措將會(huì)日益增多。

　　政策信號(hào)顯示，由于投資價(jià)值開始受到各方認(rèn)可，未來，新三板投資門檻有望大幅降低：從500萬降至100萬甚至50萬元。如果成行，市場將更加活躍，資金量不大的投資者也有了更多分享盛宴的機(jī)會(huì)。

　　第三，隨著各路資金的蜂擁而入，新三板市場風(fēng)險(xiǎn)開始增大。2014年以來，公募基金、私募基金以及個(gè)人陸續(xù)進(jìn)入新三板，導(dǎo)致企業(yè)估值水漲船高，股價(jià)越來越貴，風(fēng)險(xiǎn)日益集聚。因此，選股和擇時(shí)將會(huì)變得更加困難和重要。

　　總之，新三板已經(jīng)成為、并將持續(xù)成為投資的新藍(lán)海，在A股賺錢效應(yīng)開始減弱的當(dāng)下，不失為一個(gè)投資的好去處。