央行日前決定自3月1日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，一年期存、貸款基準(zhǔn)利率同步下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，并進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.2倍調(diào)整為1.3倍。這是時(shí)隔三個(gè)多月央行再次降息。

　　通縮壓力、實(shí)際利率水平上行及經(jīng)濟(jì)增速下行壓力加劇，是降息的幾個(gè)重要原因。隨著經(jīng)濟(jì)增速的回落和國際大宗商品價(jià)格的大幅下降，我國消費(fèi)物價(jià)漲幅顯著回落，PPI的降幅呈現(xiàn)擴(kuò)大的趨勢(shì)，雖未形成真正的通縮，但壓力已經(jīng)在顯現(xiàn)。

　　與之對(duì)應(yīng)的是，社會(huì)融資成本仍處于較高的水平，在首次降息后下滑并不明顯，從而造成實(shí)際利率水平上升。另外，從最新公布的2月份PMI看，49.9的水平雖好于預(yù)期，但并不代表經(jīng)濟(jì)下行壓力緩解，趨勢(shì)性的下行壓力仍在。

　　從節(jié)奏上看，央行選擇春節(jié)后再次降息屬于正常的范圍，同時(shí)進(jìn)一步確立了貨幣政策寬松的格局。

　　央行二度降息對(duì)市場(chǎng)影響幾何？回顧2014年4季度，央行降息成為市場(chǎng)的催化劑，投資者熱情極度高漲，場(chǎng)外資金瘋狂進(jìn)場(chǎng)，以金融股為首的大盤藍(lán)籌加速上揚(yáng)，上證綜指漲幅逾30%。而此次降息對(duì)市場(chǎng)的刺激效果弱于上次。主要是首次降息前，市場(chǎng)在經(jīng)歷了400點(diǎn)的上漲后投資者開始出現(xiàn)分歧，大量資金仍游離場(chǎng)外，降息消息一發(fā)，分歧頓消，資金蜂擁入場(chǎng)。而當(dāng)前兩市日成交額處于較高水平，存量資金已然龐大，后續(xù)資金對(duì)市場(chǎng)的推動(dòng)力度弱于去年4季度。

　　進(jìn)入2015年以來，大盤藍(lán)籌股已經(jīng)歷兩個(gè)多月的調(diào)整，即便去年四季度快速上揚(yáng)的格局難以再現(xiàn)，降息仍然有望刺激市場(chǎng)提升活躍度，并成為大盤藍(lán)籌重新上行的契機(jī)。長期而言，央行仍有較大的降息空間，隨著社會(huì)融資成本的降低，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壓力將有所緩解，上市公司業(yè)績(jī)將逐步改善，因此，市場(chǎng)有望維持長期向好的格局。

　　目前正值上市公司業(yè)績(jī)發(fā)布期，在兩市已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的1800余家公司中， 2014年凈利潤增幅為正的公司數(shù)量超過六成，其中有400多家上市公司凈利潤同比增幅超過100%。從結(jié)果來看，2014年上市公司的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，而新興產(chǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)彈性較大，業(yè)績(jī)超預(yù)期的個(gè)股在政策和市場(chǎng)樂觀情緒的帶動(dòng)下走出新一輪行情的概率較大。

　　總之，降息周期將支持股指中長期行情，兩會(huì)將促使政策預(yù)期升溫。由于2015年我國經(jīng)濟(jì)處于改革和轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵之年，而股市對(duì)改革、轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新政策驅(qū)動(dòng)的行情已經(jīng)接受并強(qiáng)化。市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍將以主題投資為主，關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、環(huán)保、軍工、體育、新能源和農(nóng)業(yè)等行業(yè)機(jī)會(huì)。