今年是“股神”沃倫·巴菲特執(zhí)掌伯克希爾-哈撒韋公司50周年，他在公司網(wǎng)站上公布了長(zhǎng)達(dá)43頁(yè)的致股東公開(kāi)信，除了常規(guī)的2014年報(bào)外，還特別展望了未來(lái)50年的公司前景。

　　巴菲特一開(kāi)言，全球大多數(shù)投資人都會(huì)豎起耳朵傾聽(tīng)。他每年的致股東信，是各國(guó)投資人細(xì)細(xì)閱讀和研究的文獻(xiàn)，今年因其對(duì)以他為核心的現(xiàn)任管理層執(zhí)掌伯克希爾公司50周年的系統(tǒng)總結(jié)和梳理而更有了一層特別的意義。巴菲特始終對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和未來(lái)充滿(mǎn)信心，始終堅(jiān)信美國(guó)市場(chǎng)化機(jī)制是其經(jīng)濟(jì)發(fā)展蓬勃不竭的原動(dòng)力。2014年，伯克希爾-哈撒韋公司的子公司總計(jì)在生產(chǎn)設(shè)備上投入了創(chuàng)紀(jì)錄的150億美元，超過(guò)折舊費(fèi)兩倍多，其中約90%用在了美國(guó)國(guó)內(nèi)。

　　巴菲特的美國(guó)情懷，在2008年金融危機(jī)時(shí)期表現(xiàn)得淋漓盡致。2009年底，在“大衰退”的陰霾中，巴菲特收購(gòu)柏靈頓北方圣達(dá)菲鐵路公司(BNSF)，“全副身家賭美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景”。這是伯克希爾歷史上規(guī)模最大的一筆收購(gòu)。查理和巴菲特向來(lái)認(rèn)為，“賭”美國(guó)繼續(xù)繁榮下去是確定性非常高的事。正是出于這種對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)制度的篤信，巴菲特多次在美國(guó)經(jīng)濟(jì)低谷時(shí)期成功抄底，獲取巨大收益。巴菲特立足知根知底的美國(guó)本土投資、對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景和制度的篤信，值得所有瞻前顧后、猶豫不決、優(yōu)柔寡斷的投資者好好琢磨。

　　巴菲特愿意將大量資金投入到不直接控制的企業(yè)中，這使他的公司與某些企業(yè)相比具有強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)槟切┢髽I(yè)只愿意投資于能直接經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)，從而捆住了自己的手腳。巴菲特對(duì)直接經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)投資的靈活姿態(tài)為資金的妥善使用加上了雙保險(xiǎn)，洶涌的伯克希爾現(xiàn)金流總能找到用武之地。

　　巴菲特在信中的一段話(huà)值得所有投資者沉思：對(duì)于伯克希爾來(lái)說(shuō)，我們寧可去參股一家偉大的企業(yè)，也不愿意去絕對(duì)控股一家泛泛之輩。所謂寧要鮮桃一口，不要爛杏一筐。

　　不過(guò)，在純財(cái)務(wù)投資的同時(shí)，該控股收購(gòu)、直接全盤(pán)接管公司時(shí)，巴菲特也毫不手軟。其旗下的非保險(xiǎn)類(lèi)五家公司都是其收購(gòu)和控股直接管理經(jīng)營(yíng)的，業(yè)績(jī)都不俗。

　　對(duì)于投資者關(guān)心的股票、國(guó)債等債券投資，巴菲特一貫奉行價(jià)值投資理念，力行實(shí)業(yè)投資。他說(shuō)，股票價(jià)格的波動(dòng)性總是會(huì)比現(xiàn)金等價(jià)物高得多。對(duì)絕大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，他們可以也應(yīng)該在數(shù)十年的維度下投資，股價(jià)下跌并不重要。關(guān)注點(diǎn)應(yīng)鎖定在投資周期內(nèi)獲得顯著增長(zhǎng)的購(gòu)買(mǎi)力。隨著時(shí)間推移買(mǎi)入而建立的多元化的股票組合，將被證明風(fēng)險(xiǎn)比基于美元的證券要小得多。

　　他懇切地說(shuō)，從過(guò)去50年獲得的一個(gè)反常規(guī)但不容辯駁的結(jié)論就是，投資于一個(gè)美國(guó)企業(yè)的組合比投資于比如美國(guó)國(guó)債等證券要安全得多，后者的價(jià)值與美元緊密關(guān)聯(lián)。在再往前的半個(gè)世紀(jì)，包括了大蕭條和兩次世界大戰(zhàn)的時(shí)段內(nèi)，這一結(jié)論也是正確的。投資者應(yīng)該關(guān)注這一歷史。在某種程度上，在未來(lái)的一個(gè)世紀(jì)這幾乎肯定會(huì)重演。

　　巴菲特苦口婆心地說(shuō)，幾十年前，他的老師本·格雷厄姆(BenGraham)就準(zhǔn)確指出了投資失敗的根源，格雷厄姆引用了一句莎士比亞名劇中的臺(tái)詞：“錯(cuò)，不在我們的星運(yùn)，而在于我們自身?！背垂删拖駬艄膫骰?，財(cái)富只是再分配而沒(méi)有增加。結(jié)局始終是，金錢(qián)從容易受騙的人手中轉(zhuǎn)移至善于欺騙者手中，而受害者總是不乏其人。

　　因此，提升公司內(nèi)在價(jià)值，以股東利益為中心創(chuàng)造最大回報(bào)，巴菲特有其特別的具體經(jīng)驗(yàn)和標(biāo)準(zhǔn)：第一，持續(xù)改善我們眾多子公司的基本盈利能力；第二，通過(guò)補(bǔ)強(qiáng)型收購(gòu)進(jìn)一步提升它們的盈利；第三，從我們投資對(duì)象的增長(zhǎng)中獲益；第四，當(dāng)伯克希爾股價(jià)大幅低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)回購(gòu)股份；第五，偶爾進(jìn)行大規(guī)模收購(gòu)。嘗試通過(guò)增發(fā)伯克希爾股份讓你的收益最大化，不過(guò)這種做法只偶爾為之。這幾條也許值得所有投資者和企業(yè)在經(jīng)營(yíng)決策中參考。

　　財(cái)政耐久力要求一家公司在任何情況下都能保持大規(guī)模且可靠的盈利流、大量流動(dòng)資產(chǎn)和沒(méi)有重大的近期內(nèi)現(xiàn)金必需三種能力。忽視最后一點(diǎn)，通常將導(dǎo)致公司爆發(fā)預(yù)期外的問(wèn)題：很多情況下，盈利企業(yè)的CEO們覺(jué)得他們總能對(duì)到期的債務(wù)再融資，無(wú)論其額度有多大。2008年至2009年，許多公司管理層就領(lǐng)教了這種思維方式的危險(xiǎn)性?！艾F(xiàn)金為王”，永遠(yuǎn)要銘記。一旦宏觀經(jīng)濟(jì)出了麻煩，再健康的公司出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，都很難再融資。

　　今年84歲的巴菲特談起他的接替者，特別提到了一條：應(yīng)具備一種能擺脫那些膚淺商業(yè)理論的特別能力。這些老生常談的商業(yè)理論充斥著傲慢武斷、官僚主義和故步自封的色彩。一旦這些理論滋生蔓延，再偉大的公司也將垮掉。所以，巴菲特的箴言是：“市場(chǎng)預(yù)言家只會(huì)充實(shí)你的耳朵，卻不會(huì)充實(shí)你的錢(qián)袋。”馬云也說(shuō)過(guò)，搞企業(yè)不能聽(tīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的，似乎如出一轍。這些年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)新金融正在顛覆世界經(jīng)濟(jì)的所有方面。在新經(jīng)濟(jì)新金融面前，所有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家包括諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者的經(jīng)濟(jì)理論都已落伍和過(guò)時(shí)。若按過(guò)去或現(xiàn)有大學(xué)教材里的經(jīng)濟(jì)理論來(lái)指導(dǎo)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐，你想會(huì)是什么結(jié)果