日前，網(wǎng)上有個帖子《2015，跟著匯率去旅行》，列舉了一些旅游目的地貨幣與人民幣的匯率變化，精心打造“省錢之旅”。事實上，自2015年初人民幣出現(xiàn)一個階段性貶值之后，有關(guān)人民幣匯率的走向已成為市場關(guān)注的焦點。其實匯率的形成是有其運作機理的，貶值和升值都屬于正?，F(xiàn)象。人民幣的波動幅度擴大意味著人民幣的匯率更有彈性，更具有市場性，這恰恰是人民幣在新形勢下走向新常態(tài)的內(nèi)在表現(xiàn)。

　　匯率的變動是有其自身規(guī)律的，同時也和一國經(jīng)濟密切相關(guān)，一味地依靠升值來增強人民幣的吸引力是不可持續(xù)的。使人民幣匯率形成機制更加靈活、更加透明、更加市場化，投資者自然會更愿意持有人民幣，這和貨幣究竟是升值還是貶值沒有必然聯(lián)系。因此，人民幣匯率的寬幅震蕩，甚至一段時間內(nèi)的貶值都是可以接受的。2014年人民幣已經(jīng)躋身全球第五支付貨幣，在全球多數(shù)經(jīng)濟體增長緩慢的背景下，人民幣加快國際化推進步伐，顯然將更容易被各國貨幣當(dāng)局和投資者所接受。2015年隨著人民幣跨境結(jié)算和互換交易的推進，原油期貨、人民幣農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)等新型金融產(chǎn)品的推出，人民幣對全世界的吸引力會不斷增強。這些方面的改革，要求人民幣匯率必須在供求關(guān)系影響下實現(xiàn)雙向波動，保持基本穩(wěn)定。

　　人民幣單邊升值預(yù)期發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)是由國際與國內(nèi)多方因素導(dǎo)致的。一是美聯(lián)儲退出QE的預(yù)期使新興經(jīng)濟體貨幣匯率波動增大。QE 退出所產(chǎn)生的外溢效應(yīng)使新興經(jīng)濟體面臨著資本外流、國內(nèi)資本流動性短缺和資產(chǎn)價格大幅縮水的沖擊，導(dǎo)致新興經(jīng)濟體增長放緩、市場投資回報率降低，并使貨幣面臨較大貶值壓力。同時，新興經(jīng)濟體央行采取干預(yù)本幣貶值的政策操作空間越來越小。人民幣匯率在此背景下也必然會有一定的貶值預(yù)期，進而形成雙向波動的局面。二是未來中國對外直接投資迎來新的機遇，預(yù)期投資規(guī)模將超過外商直接投資的規(guī)模。2014年中國首次成為凈資本輸出國，海外投資第一次超過吸引外資數(shù)量?！耙粠б宦贰弊鳛閲覒?zhàn)略的提出，為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本“走出去”帶來巨大的想象空間，有利于中國企業(yè)走出去，加大對新興市場的直接投資。三是人口紅利的優(yōu)勢正逐步消退，出口企業(yè)面臨較嚴(yán)峻的外部環(huán)境。近些年由于勞動力短缺和工資的不斷攀升，企業(yè)生產(chǎn)成本不斷增加，人口紅利作為出口競爭的優(yōu)勢逐步下降。許多國家已從中國撤資，把生產(chǎn)企業(yè)遷往勞動力更廉價的國家。此外，由于國內(nèi)對于環(huán)境保護標(biāo)準(zhǔn)的提升，加上中小企業(yè)融資難、產(chǎn)品缺乏競爭力的現(xiàn)象較為突出，出口企業(yè)面臨的外部環(huán)境較嚴(yán)峻，人民幣大幅長期升值會使出口企業(yè)難以承受。四是中國國際收支雙順差格局得到明顯改善，國際收支更趨于平衡。國際收支賬戶從“雙順差”格局轉(zhuǎn)為“經(jīng)常項目順差、資本和金融項目逆差”正常態(tài)，這也意味著國際收支總體將趨于平衡。國際收支平衡其實也減緩了對人民幣升值的壓力。

　　在未來一個時期內(nèi)，人民幣匯率的變化會保持在一定區(qū)間內(nèi)上下波動，而且這種變化波動的幅度會更大、周期會更長。在雙向波動的情況下，人民幣市場化價格反而能更好地體現(xiàn)，人民幣匯率不再可能回到單邊的升值或貶值的狀態(tài)中，區(qū)間波動已成為新常態(tài)。(作者為華東理工大學(xué)商學(xué)院副教授、經(jīng)濟學(xué)博士)