——訪中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉

　　滬港通已平穩(wěn)運(yùn)行三個月的時間，每日成交和額度使用情況總體呈現(xiàn)“南冷北溫”的態(tài)勢。中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉對中國經(jīng)濟(jì)時報(bào)記者表示，隨著兩地投資者對投資標(biāo)的、交易規(guī)則加深了解，預(yù)計(jì)未來滬港通市場交投將緩慢趨于活躍，而我國資本市場也將借滬港通這一契機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)大開放。

　　中國經(jīng)濟(jì)時報(bào)：近期香港離岸人民幣市場趨于活躍，滬港通啟動之后，香港每日人民幣兌換量大幅攀升。這些因素是否將對滬港通的未來產(chǎn)生影響？

　　高玉偉：我預(yù)計(jì)滬港通未來將呈現(xiàn)慢熱向好的態(tài)勢。因?yàn)閲H市場普遍看好，美國市場投資中國的ETF資金量增加，歐洲數(shù)家零售基金獲準(zhǔn)參與滬港通。而且內(nèi)地基金降低投資者入市門檻，新加坡、韓國、臺灣也推出相關(guān)產(chǎn)品。2015年1月6日，香港投資基金公會披露的調(diào)查顯示，53%的公司表示未來12個月內(nèi)會通過滬港通參與A股市場，其中86%的公司表示將在6個月內(nèi)參與。

　　從市盈率來看，滬港通正式啟動之后，A股市盈率一路上揚(yáng)，在2014年底達(dá)到15倍，而港股市盈率維持在10—11倍左右。隨著A股市場估值的上升，港股市場的吸引力有望提升。

　　中國經(jīng)濟(jì)時報(bào)：滬港通是我國資本市場開放道路上的一站，預(yù)計(jì)今年會擴(kuò)展至深港通。對我國內(nèi)地資本市場將有何影響？如何實(shí)現(xiàn)兩地市場真正融合？

　　高玉偉：深港通將成為滬港通的升級版，除向兩地投資者互相開放部分股票標(biāo)的外，更注重兩地市場的深度聯(lián)通，未來有望實(shí)現(xiàn)兩地上市公司相互掛牌和交易，最終實(shí)現(xiàn)兩地市場的真正融合。

　　建議兩地監(jiān)管部門、交易所加強(qiáng)交流溝通，從交易機(jī)制、投資標(biāo)的、準(zhǔn)入門檻、監(jiān)管合作、投資者教育等各方面，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)各自的政策措施，為投資者創(chuàng)造有序公平的交易環(huán)境。

　　國際機(jī)構(gòu)投資者普遍對滬股通前端監(jiān)控持有異議，滬港兩地交易所應(yīng)考慮市場呼聲，將滬港通相關(guān)規(guī)則與國際市場規(guī)則相統(tǒng)一。在市場準(zhǔn)備充分的前提下，港交所應(yīng)盡快推出A股賣空交易業(yè)務(wù)，這有利于機(jī)構(gòu)投資者對參與A股進(jìn)行風(fēng)險管理，增加交易的靈活性。與此相對應(yīng)，應(yīng)考慮內(nèi)地投資者通過滬股通參與港股賣空交易的可行性。

　　目前滬股通以上證180指數(shù)和上證380指數(shù)為主要標(biāo)的，共計(jì)569只股票，而滬深A(yù)股一共有近2600只股票。滬股通投資標(biāo)的只占滬深股票總數(shù)的22%，海外投資者投資范圍還比較有限，這不利于提高投資者的積極性。因此，在相應(yīng)配套制度更加完善的前提下，應(yīng)進(jìn)一步增加投資標(biāo)的，穩(wěn)步推出深港通，推進(jìn)A股市場的全面開放，將會大大提高海外投資者的入市積極性。

　　鑒于內(nèi)地股市以中小投資者為主的結(jié)構(gòu)短期內(nèi)難以改變，可考慮在及時進(jìn)行風(fēng)險提示和做好投資者教育的前提下，適當(dāng)調(diào)降港股通入市門檻，允許更多內(nèi)地中小投資者參與港股通。同時，港股通交易稅費(fèi)項(xiàng)目較為繁多，包括交易費(fèi)、交易系統(tǒng)使用費(fèi)、交易征費(fèi)、投資者賠償征費(fèi)、股份交收費(fèi)用及股票印花稅等，而且整體傭金水平超過A股，而投資者還需要付費(fèi)獲取即時行情。在鼓勵投資者入市和制約投機(jī)炒作的原則下，可考慮簡化并調(diào)降港股通的交易稅費(fèi)，方便投資者掌握，吸引投資者參與。還應(yīng)完善滬港通交易中的匯兌結(jié)算機(jī)制，降低投資者的匯兌結(jié)算風(fēng)險。

　　由于滬港通在一定程度上放寬了內(nèi)地的資本管制，境外資金可借滬港通進(jìn)出境內(nèi)市場，監(jiān)管部門需強(qiáng)化對兩地資金流向和人民幣對港幣結(jié)算匯率變化的監(jiān)控，確定適當(dāng)?shù)念A(yù)警指標(biāo)，及時進(jìn)行分析研判，警示資金大量進(jìn)出可能帶來的風(fēng)險。（記者 劉慧）