公開信開頭

　　致伯克希爾·哈撒韋公司的股東：

　　伯克希爾2014年的凈財(cái)富增加了183億美元，公司A類和B類股票的每股賬面價(jià)值增長(zhǎng)8.3%。在過去50年中（即現(xiàn)有管理層接手公司開始），公司股票的每股賬面價(jià)值由19美元增長(zhǎng)至146，186美元。年復(fù)合增長(zhǎng)率為19.4%。

　　2月28日，伯克希爾哈撒韋公司掌門人、投資大鱷沃倫巴菲特（Warren Buffett）發(fā)布了致該公司股東們的公開信，公開信題為“伯克希爾——過去、現(xiàn)在和未來”，全文長(zhǎng)達(dá)15頁。公開信要點(diǎn)如下：

　　掌控公司幕后故事

　　1964年5月6日，時(shí)任伯克希爾哈撒韋公司掌門人的斯坦頓（Seabury Stanton）致函股東，希望以每股11.375美元的價(jià)格回購22.5萬股，這一報(bào)價(jià)令我頗感意外。

　　當(dāng)時(shí)，伯克希爾哈撒韋共有1583680股流通股，其中約7%由我管理的巴菲特合伙人有限公司（Buffett Partnership Ltd.，簡(jiǎn)稱BPL）掌握。就在斯坦頓發(fā)出股東信之前，他曾詢問我BPL愿意以怎樣的價(jià)格出售所持股份，我的答案是每股11.50美元。斯坦頓表示：“沒問題，就這樣辦?！钡麉s出爾反爾，沒有遵守承諾，我對(duì)他的行為頗為不滿，他無疑做了一個(gè)愚蠢透頂?shù)臎Q定。

　　我拒絕了斯坦頓的報(bào)價(jià)，開始大舉購入更多伯克希爾哈撒韋的股票。截止到1965年4月，BPL已經(jīng)掌握了1017547股流通股中的392633股。憑借1965年5月上旬的董事會(huì)會(huì)議，我們正式掌控了公司。

　　持股五年以上是王道

　　如今，距離1965年已經(jīng)過去了五十載。如果我曾在50年前預(yù)測(cè)過日后將發(fā)生什么事情，那么事實(shí)會(huì)證明一些預(yù)測(cè)肯定非常離譜。但是，我還是對(duì)伯克希爾哈撒韋公司的未來有如下看法：

　　首先，也是最為關(guān)鍵的一點(diǎn)，對(duì)于伯克希爾哈撒韋的股東而言，遭遇永久性資本損失的幾率非常低，因?yàn)槲覀兠抗傻膬?nèi)在商業(yè)價(jià)值幾乎一定會(huì)隨著時(shí)間推移而增長(zhǎng)。但是，請(qǐng)注意，如果投資者在異常高的價(jià)位入手伯克希爾哈撒韋的股票，例如高出賬面價(jià)值近一倍的水平，那么投資者需要等待多年才可以實(shí)現(xiàn)盈利。

　　對(duì)于那些入手伯克希爾哈撒韋股票一兩年內(nèi)就想賣出的投資者而言，我無法提供任何保證，無論建倉時(shí)的價(jià)位幾何。

　　在我看來，并沒有方法去準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)的波動(dòng)。因此投資者需要做好持倉五年以上的準(zhǔn)備，只有在做好這樣的準(zhǔn)備我才會(huì)推薦你們購買伯克希爾哈撒韋的股票。對(duì)于尋求短期獲利的投資者來說，我建議另尋別處。

　　我希望為投資者敲響一記警鐘：請(qǐng)不要用借貸的資金來購買伯克希爾哈撒韋的股票。自1965年以來，伯克希爾哈撒韋的股票曾有三次從最高點(diǎn)驟降近50%。未來的某一天，股價(jià)“腰斬”的情況還會(huì)出現(xiàn)，但沒有人會(huì)預(yù)測(cè)何時(shí)發(fā)生。伯克希爾哈撒韋的股票無疑是令投資者滿意的選擇，但是對(duì)于利用杠桿的投機(jī)者來說，伯克希爾哈撒韋的股票也可能是災(zāi)難性的選擇。

　　新CEO需要杜絕傲慢、官僚和自滿

　　我認(rèn)為，哈撒韋公司遭遇財(cái)務(wù)問題的可能性幾乎為零，我們始終為“千年一遇的洪水”做準(zhǔn)備。事實(shí)上，如果真的發(fā)生市場(chǎng)巨變，我們會(huì)給那些毫無準(zhǔn)備的人“出售救生衣”。在2008年至2009年的金融危機(jī)中，哈撒韋便作為“第一反應(yīng)方”發(fā)揮了重要作用。自那時(shí)起，我們大力強(qiáng)化了資產(chǎn)負(fù)債表以及盈利潛能。

　　一家公司應(yīng)當(dāng)在任何情況下滿足如下三大要求：第一，強(qiáng)大和可靠的盈利流；第二，大量的流動(dòng)性資產(chǎn)；第三，不會(huì)突然遭遇大筆短期現(xiàn)金需求。

　　對(duì)于伯克希爾哈撒韋公司來說，選擇一位合適的CEO至關(guān)重要，這一話題也占據(jù)了董事會(huì)的大部分時(shí)間。哈撒韋的CEO必須全心全意付出，而不是謀劃自己的利益。我們永遠(yuǎn)不會(huì)因?yàn)樾詣e問題來決定CEO人選。

　　我的繼任者需要具有一大特質(zhì)——打敗影響企業(yè)發(fā)展的傲慢、官僚主義和自滿。如果企業(yè)被傲慢、官僚主義和自滿問題纏身，多么強(qiáng)大的公司都難逃毀滅。

　　我們的各位董事認(rèn)為，未來的CEO應(yīng)當(dāng)來自內(nèi)部候選人，伯克希爾哈撒韋的董事會(huì)要對(duì)他知根知底。我們的董事也認(rèn)為CEO應(yīng)當(dāng)相對(duì)年輕，可以較長(zhǎng)時(shí)間執(zhí)掌公司。

　　中國日?qǐng)?bào)

　　》》營(yíng)業(yè)成績(jī)不如預(yù)期

　　` 巴菲特表示去年第四季度利潤(rùn)同比下降17%，至41.6億美元，而前年同期是49.9億美元，主要原因是投資規(guī)模增加和承保收入降低。

　　2014年全年，公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)198.7億美元，同比上漲2%；運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)165.5億美元，上漲9%；營(yíng)業(yè)額1946.7億美元，上漲7%。

　　每股賬面價(jià)值上漲8.6%，至146，186美元，這一數(shù)字已是在過去6年中第五次遜于標(biāo)普500指數(shù)。