維力醫(yī)療（603309）

　　【基本信息】

　　

　　【申購狀況】

　　

　　【公司簡介】

　　Ⅱ類、Ⅲ類6815注射穿刺器械；Ⅱ類6856病房護理設備及器具；Ⅱ類、Ⅲ類6877介入器材；Ⅱ類、Ⅲ類6854手術室、急救室、診_療室設備及器具；Ⅱ類、Ⅲ類6866醫(yī)用高分子材料及制品；Ⅱ類、Ⅲ類6822醫(yī)用光學器具、儀器及內(nèi)窺鏡設備(在《醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)許可證》有效期內(nèi)從事經(jīng)營)、醫(yī)療用品的開發(fā)、生產(chǎn)；銷售本企業(yè)產(chǎn)品；從事Ⅱ類、Ⅲ類6866醫(yī)用高分子材料及制品(一次性輸液、輸血器具除外)；Ⅱ類、Ⅲ類6865醫(yī)用縫合材料及粘合劑；Ⅱ類、Ⅲ類6864醫(yī)用衛(wèi)生材料及敷料；Ⅱ類6856病房護理設備及器具；Ⅱ類、Ⅲ類6854手術室、急救室、診療室設備及器具；Ⅱ類、Ⅲ類6840臨床檢驗分析儀器；Ⅱ類、Ⅲ類6822醫(yī)用光學器具、儀器及內(nèi)窺鏡設備；Ⅱ類、Ⅲ類6821醫(yī)用電子儀器設備的批發(fā)和進出口業(yè)務。(經(jīng)營范圍涉及法律、行政法規(guī)禁止經(jīng)營的不得經(jīng)營；涉及許可經(jīng)營的未獲許可前不得經(jīng)營)。

　　

　　【機構研究】

　　國泰君安：維力醫(yī)療預計漲停板6個

　　公司攤薄2 014-2016年的實際與預測EPS 0.68、0.87、0.97 元。可比公司2015 年的PE 是38 倍，可比證監(jiān)會行業(yè)最近1 個月的估值42倍，我們預估公司的發(fā)行價相比證監(jiān)會行業(yè)折價45%(非扣非EPS)。

　　建議公司報價15.4 元，對應2014 年攤薄PE 為22.87 倍。

　　資金成本：時間臨近春節(jié)，總體資金面開始趨緊，預計本批新股的凍結資金量將達到1.95 萬億元，預計7 天回購利率將達到6.5%。

　　預計漲停板6 個，破板賣出的打新年化回報率：網(wǎng)上46%、網(wǎng)下公募與社保44%，年金與保險21%，其他12%。預估破板賣出的年化收益率最高。從絕對收益率來說，網(wǎng)上、公募社保、年金保險分別可獲得0.76%、0.73%、0.35%、0.2%的破板絕對收益率。

　　公司基本情況分析

　　公司的主營業(yè)務為塑料機械自動化產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。產(chǎn)品主要有塑機控制系統(tǒng)、伺服節(jié)能系統(tǒng)及相關嵌入式軟件和塑機網(wǎng)絡管理系統(tǒng)等。

　　發(fā)展空間：下游注塑機市場目前已經(jīng)進入到一個穩(wěn)定期。目前注塑機市場的格局也已經(jīng)穩(wěn)定，主要注塑機廠商是：海天集團、力勁集團、泰瑞機器、寧波海達、浙江申達、震雄集團等。大公司的業(yè)績增長已經(jīng)非常微弱或出現(xiàn)下滑。幾大注塑機公司都是弘訊科技的穩(wěn)定客戶。

　　公司競爭優(yōu)勢：1)研發(fā)與技術優(yōu)勢：30 年前從臺灣成立發(fā)展，具有技術積累，研發(fā)費用占收入的7.7%。2)公司各類產(chǎn)品兼容配套，可以實現(xiàn)模塊供貨及一體化服務。3)國際品牌和全球產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)勢。

　　風險：宏觀經(jīng)濟下行導致注塑機需求大幅下降，影響公司需求；客戶集中度高，帶來業(yè)務風險；市場競爭日益激烈風險。

　　華安證券：公司目標價32.68-36.12 元

　　國內(nèi)醫(yī)用導管行業(yè)龍頭

　　公司主要從事醫(yī)用導管的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品銷往全球70 多個國家或地區(qū)，包括歐美等發(fā)達國家和地區(qū)。在國內(nèi)，公司產(chǎn)品已覆蓋中國大陸所有省份，進入超過300 家三甲醫(yī)院。公司氣管插管、留置導尿管及喉罩產(chǎn)品產(chǎn)量位居國內(nèi)同類企業(yè)前列，在全球市場具有較高的市場占有率和知名度。

　　全球醫(yī)藥導管市場保持穩(wěn)定增長

　　發(fā)達國家經(jīng)濟體是全球醫(yī)用導管主要生產(chǎn)和銷售地區(qū)，疾病發(fā)病率的上升、微創(chuàng)手術需求的不斷增長以及各國政府對醫(yī)療投入的增加，推動全球醫(yī)用導管需求。以中國為代表的新興市場國家發(fā)展迅速，隨著人口老齡化、國家醫(yī)療衛(wèi)生投入、醫(yī)療保險覆蓋率、居民支付能力提升，醫(yī)用導管市場未來仍將保持持續(xù)增長，市場潛力較大。

　　公司競爭優(yōu)勢明顯，未來發(fā)展規(guī)劃清晰

　　公司產(chǎn)品質(zhì)量達到國際領先水平，主導產(chǎn)品獲歐美市場的注冊認證，而產(chǎn)品價格低于競爭對手，競爭優(yōu)勢明顯。公司研發(fā)中心致力于提高核心技術水平和生產(chǎn)工藝水平，保持技術領先優(yōu)勢，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。經(jīng)過多年的建設，公司形成廣闊的銷售網(wǎng)絡，和國際知名醫(yī)療器械分銷商保持長期合作。公司未來將鞏固氣管插管和留置導尿管的市場領先地位，豐富現(xiàn)有麻醉、呼吸、泌尿和血透領域醫(yī)用導管產(chǎn)品，逐步開發(fā)微創(chuàng)、介入、引流等新領域產(chǎn)品，大力發(fā)展中高端等毛利率高的產(chǎn)品，適時進入下游血液透析醫(yī)療服務市場，建立連鎖血液凈化醫(yī)療機構。

　　盈利預測與估值

　　本次擬公開發(fā)行2500 萬股，擬募集投資金額3.47 元，考慮承銷費用因素，預計公司發(fā)行價格在15.2 元/股。預計公司2015-2017 年的EPS 分別為0.86、1.00、1.13 元，參考同類上市公司15 年PE，給予公司15年38-42 倍的PE，公司目標價32.68-36.12 元。

　　繼峰股份 （603997）

　　【基本信息】

　　

　　【申購狀況】

　　

　　【公司簡介】

　　公司的主要客戶為汽車整車廠、大型座椅制造廠和頭枕制造廠等，公司主要的配套品牌和車型有寶馬3系、奧迪Q5、奧迪A6、奧迪A4、凱迪拉克賽威、別克君威、日產(chǎn)天籟、豐田卡羅拉、克萊斯勒大捷龍、福特蒙迪歐、馬自達6、大眾邁騰、期柯達明銳等中高檔轎車。

　　

　　【機構研究】

　　國泰君安：繼峰股份預計漲停板6個

　　公司攤薄后2014-2016 的實際與預測EPS0.48、0.58、0.65 元?？杀裙?015 年的PE 是18 倍，可比證監(jiān)會行業(yè)最近1 個月的估值20倍，我們預估公司的發(fā)行價相比證監(jiān)會行業(yè)折價4%。

　　建議公司報價7.97 元，對應2014 年攤薄PE 為17.41 倍，對應2013年攤薄扣非PE 為18.89 倍。

　　資金成本：時間臨近春節(jié)，總體資金面開始趨緊，預計本批新股的凍結資金量將達到1.95 萬億元，預計7 天回購利率將達到6.5%。

　　公司質(zhì)地排名靠前，預計漲停板6 個，破板賣出的打新年化回報率：網(wǎng)上52%、網(wǎng)下公募社保57%，年金保險26%，其他9%。預估破板賣出的年化收益率最高。從絕對收益率來說，網(wǎng)上、公募社保、年金保險分別可獲得0.87%、0.95%、0.44%、0.16%的破板絕對收益率。

　　公司基本情況分析

　　公司為乘用車座椅系統(tǒng)零部件制造商，主營業(yè)務為乘用車座椅頭枕及扶手的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主營產(chǎn)品包括乘用車座椅頭枕、頭枕支桿、座椅扶手。

　　發(fā)展空間： 1)新興發(fā)展中國家汽車工業(yè)發(fā)展迅速。2)目前全球和我國的汽車產(chǎn)銷量中，乘用車均占主導地位。3)全球采購戰(zhàn)略為我國的汽車零部件生產(chǎn)帶來了更廣闊的的市場。

　　公司競爭優(yōu)勢：1)細分市場領先優(yōu)勢。2)客戶優(yōu)勢。3)成本優(yōu)勢。

　　風險：客戶相對集中的風險、產(chǎn)品價格下降風險、實際控制人控制風險。

　　華鑫證券：合理股價區(qū)間為14.4-19.2元

　　公司為座椅系統(tǒng)零部件制造商。 公司為乘用車座椅系統(tǒng)零部件制造商 ，主營業(yè)務為乘用車座椅頭枕及扶手的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主營產(chǎn)品包括乘用車座椅頭枕、頭枕支桿、座椅扶手，主要客戶為江森自控、李爾集團、佛吉亞等國際知名座椅廠商在國內(nèi)外的獨資或合資企業(yè)，并間接配套給一汽大眾、東風日產(chǎn)、神龍汽車、一汽轎車、上海通用及通用汽車、克萊斯勒、長安福特、一汽豐田、東風本田及華晨寶馬等國內(nèi)外知名整車廠商。

　　自主品牌不斷壯大為本土汽車零部件企業(yè)帶來更多市場機遇。 我國汽車整制造領域中，合資廠家一直占據(jù)主導地位，比較知名的合資廠家包括上海大眾、上海通用、一汽大眾、東風日產(chǎn)、廣汽豐田等。這些合資汽車整車廠商的設立，對我國自主品牌生產(chǎn)廠商產(chǎn)生了一定的競爭，同時也能夠促使自主品牌生產(chǎn)廠家不斷地進步。 2013 年，一汽轎車等國內(nèi)自主品牌整車廠商表現(xiàn)良好，已經(jīng)形成了一定的自主創(chuàng)新能力和市場競爭力，其產(chǎn)量和市場份額增長較快。 2013 年，我國的自主品牌乘用車實現(xiàn)銷量 722 萬輛，同比增長11.37%，占我國乘用車銷售總量的比例為 40.28%，比去年同比下降1.57 個百分點。

　　盈利預測與估值。 我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.48、 0.56和0.67元(考慮IPO發(fā)行后股本為42000萬股)。公司屬于汽車零部件類上市公司，因此我們選取部分類似上市公司，參考公司 2014年PE為32倍，由于可比公司于公司業(yè)務上存在差異，因此我們給予公司 30-40倍估值，合理股價區(qū)間為14.4-19.2元。

　　風險提示： 1)客戶相對集中風險； 2)毛利率波動風險；3)汽車銷量不及預期等