定力變魄力 央行直面通縮果斷降“兩率”

　　■閻 岳

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)有沒(méi)有進(jìn)入通縮狀態(tài)？這是一個(gè)公說(shuō)公有理婆說(shuō)婆有理的問(wèn)題，反正官方是沒(méi)有明確表態(tài)。那么，我們退一步講，從各種經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)來(lái)看，通縮風(fēng)險(xiǎn)還是存在的。這一點(diǎn)想必不會(huì)引發(fā)爭(zhēng)論，無(wú)論是民間的還是官方的。

　　既然通縮風(fēng)險(xiǎn)切實(shí)存在，那就需要直接面對(duì)。于是，央行開始采取斷然措施，即降準(zhǔn)降息。

　　2月4日晚間，央行“突然”宣布自5日起普降存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，且輔之以定向降準(zhǔn)。這次降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性超過(guò)了6800億元，且定向降準(zhǔn)的措施仍在持續(xù)發(fā)酵，目前仍斷斷續(xù)續(xù)的有銀行宣布獲批定向降準(zhǔn)。

　　自2014年11月22日央行降息并進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革以及今年2月份降準(zhǔn)以來(lái)，隨著基準(zhǔn)利率引導(dǎo)作用的發(fā)揮及各項(xiàng)政策措施的逐步落實(shí)，金融機(jī)構(gòu)貸款利率有所下降，社會(huì)融資成本高問(wèn)題得到一定程度的緩解。但不容懷疑，困擾企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題仍沒(méi)有根本解決。

　　解決這個(gè)問(wèn)題，需要降息、降準(zhǔn)并用，一次不夠就用兩次、三次。因?yàn)榻迪?huì)縮窄銀行的利差，銀行補(bǔ)充資本就會(huì)遇到困難，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，降息的空間有限。在外匯占款這個(gè)貨幣供應(yīng)渠道被堵住之后，降準(zhǔn)正好彌補(bǔ)了降息的不足。量?jī)r(jià)啟動(dòng)，才能有效解決融資難、融資貴的問(wèn)題。

　　此外，解決融資難、融資貴的問(wèn)題，從根本上來(lái)說(shuō)還是要加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程。去年11月份和本次降息，都伴隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)，雖力度較小但一直砥礪前行。

　　目前，金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力持續(xù)提升，已初步形成差異化、精細(xì)化的存款利率定價(jià)格局。尤其是在存款保險(xiǎn)制度即將推出，相關(guān)配套改革取得重大突破的背景下，進(jìn)一步擴(kuò)大存款利率浮動(dòng)區(qū)間的條件基本成熟。同時(shí)，隨著理財(cái)?shù)却婵钐娲惤鹑诋a(chǎn)品的快速發(fā)展，越來(lái)越多的負(fù)債類產(chǎn)品已經(jīng)自發(fā)實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化定價(jià)，這都推動(dòng)我國(guó)必須要加快推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化改革。

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，下一步會(huì)適時(shí)通過(guò)推出面向企業(yè)和個(gè)人的大額存單等方式，繼續(xù)擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)空間，有序推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，并進(jìn)一步完善利率調(diào)控體系，健全利率傳導(dǎo)機(jī)制，不斷增強(qiáng)央行利率調(diào)控能力和宏觀調(diào)控有效性。

　　換一個(gè)角度看，融資難、融資貴其實(shí)就是通縮風(fēng)險(xiǎn)所表現(xiàn)出來(lái)的表象。尤其是在全球貨幣寬松大潮愈演愈烈，且競(jìng)相向鄰國(guó)輸入通縮的形勢(shì)下，只有不斷的降息降準(zhǔn)才能緩解實(shí)際利率過(guò)高導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)收縮惡性循環(huán)。

　　面對(duì)通縮風(fēng)險(xiǎn)，央行已經(jīng)摒棄了“定力”（這個(gè)詞已在央行新近發(fā)布的去年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中匿跡），轉(zhuǎn)而展示了其適時(shí)降準(zhǔn)降息的魄力。