■葉 檀

　　地方債數(shù)量不小，聽任其膨脹將為未來的財政和金融安全埋下隱患。地方債解決，需要尊重法治與市場原則。

　　據(jù)報道，發(fā)改委近期下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和規(guī)范企業(yè)債券發(fā)行工作的幾點意見》文件，規(guī)范企業(yè)債的償債保障措施，強調(diào)不能新增政府債務(wù)；企業(yè)與政府簽訂的BT（建設(shè)—移交）協(xié)議收入，以及政府指定紅線圖內(nèi)土地的未來出讓收入返還，都暫不能作為償債來源。

　　存量地方債到底規(guī)模多大，現(xiàn)在要進(jìn)行摸底。摸底無非三個目的，一是厘清企業(yè)債與地方政府債的邊界，以免政府辦企業(yè)，財政上一團亂麻；二是了解真實的地方債存量，為消化存量債提供手段；三是從制度上為地方債定性，解決地方債務(wù)歸屬、償還等本質(zhì)問題。雖然在當(dāng)下一些地方，由于政府與市場邊界不清，一次債務(wù)剝離總是伴隨著更多債務(wù)的產(chǎn)生，解決債務(wù)的手段總是難以跟上債務(wù)的產(chǎn)生步伐，但改革總比不改革好。

　　遠(yuǎn)水解不了近渴，近渴就是如何應(yīng)付龐大的債務(wù)。去年12月8日的“穆迪2015年信用研討會”上，穆迪預(yù)計2015年中國將有約2.8萬億元地方政府債務(wù)到期。興業(yè)證券研究所首席固定收益分析師高群山表示，測算2014年債務(wù)利息支出在新增社會融資中的總占比達(dá)到53％左右。

　　有幾種方式解決困境，嚴(yán)格預(yù)算與市場化并舉是上策，繼續(xù)模糊政府與市場邊界等而下之。剝離擁有長期現(xiàn)金流可以覆蓋成本費用的項目，出售部分資產(chǎn)以市場化的高效方式進(jìn)行運作，這是解決一部分債務(wù)難題的辦法，但主動權(quán)在民資而不在政府手上。目前，借新還舊債務(wù)展期仍是不少地方掩蓋債務(wù)困境的主流方式，難以從根本上解決問題?；孟胗芍醒胝档滓淮涡越鉀Q是不現(xiàn)實的，那將帶來巨大的政府信用損失風(fēng)險。

　　有一種方法在國企改革與地方債處理過程中顯山露水，就是成立資產(chǎn)管理公司，效仿當(dāng)年四大行的改革模式剝離壞賬、注資上市。

　　這未必是解決地方債的好辦法。相反，有可能成為擴大政府權(quán)力的借口，以擁有制造債務(wù)相同理念的一群人來解決目前的債務(wù)，而不厘清政府與市場的邊界，將權(quán)力之手深入資本貨幣市場，未來風(fēng)險更大。

　　此次清理地方債務(wù)，不能偏離原有航道，即要劃清中央政府與地方政府、政府與市場的邊界，在《預(yù)算法》的范圍內(nèi)嚴(yán)格行事。