原標(biāo)題：新興市場(chǎng)仍是金礦

　　

　　柏可林 攝

　　2015年，美國(guó)結(jié)束量化寬松并考慮加息，歐元區(qū)則在陷入通縮后拉開(kāi)寬松大幕，這對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家特別是資源型國(guó)家又是一場(chǎng)新考驗(yàn)：巴西、俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等國(guó)高度依賴(lài)石油、金屬等大宗商品出口，隨著出口收入減少，這些國(guó)家的本幣大幅貶值，通貨膨脹嚴(yán)重；而一些眼光敏銳的投資者則已經(jīng)看到了中印韓等新興市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，因?yàn)橹袊?guó)、印度、韓國(guó)等都是原油進(jìn)口國(guó)，他們將得益于低油價(jià)和相對(duì)較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

　　羊年春節(jié)期間，A股市場(chǎng)休市，但忙慣了的投資者卻閑不住，尤其是一些關(guān)注全球市場(chǎng)的投資人。

　　“有朋友在海外做對(duì)沖基金，進(jìn)行全球資產(chǎn)配置，會(huì)特別關(guān)注一些新興市場(chǎng)?！睏钛笫巧虾Ｄ掣咝＝鹑趯?zhuān)業(yè)的一位在讀碩士研究生，由于所學(xué)專(zhuān)業(yè)的原因，平時(shí)會(huì)接觸很多金融機(jī)構(gòu)的校友前輩，為了積累經(jīng)驗(yàn)，他幫助一位在紐約從事對(duì)沖基金的校友搜集新興市場(chǎng)的資料，并進(jìn)行投資分析。

　　“從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度確實(shí)不如從低谷反彈的歐美市場(chǎng)，但在美股年報(bào)公布期間，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期可能面臨修正。而新興市場(chǎng)則開(kāi)始趨于穩(wěn)定，市場(chǎng)的預(yù)期也發(fā)生了變化。”楊洋與《國(guó)際金融報(bào)》記者交流時(shí)表示，“目前，A股市場(chǎng)投資者參與海外市場(chǎng)投資的渠道還比較少，但隨著國(guó)內(nèi)對(duì)沖基金行業(yè)的發(fā)展，一些隱性渠道已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)，因此，及早獲知一些海外市場(chǎng)的訊息，絕對(duì)能搶占投資先機(jī)?！?/p>

　　2014年以來(lái)，海外市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼。美股迭創(chuàng)新高，新興市場(chǎng)前期雖然不被看好，但表現(xiàn)也非常強(qiáng)勢(shì)。A股市場(chǎng)依靠去年最后一個(gè)多月的發(fā)力，以52.87%的年漲幅躍居全球股市的前列。埃及證券交易所也不甘示弱，2014年以高達(dá)32%的增幅在新興市場(chǎng)中處于領(lǐng)跑地位。

　　2015年開(kāi)年之后的表現(xiàn)來(lái)看，雖然沒(méi)有歐洲股市表現(xiàn)那樣突出，但新興市場(chǎng)同樣強(qiáng)勁，阿根廷、俄羅斯股市年內(nèi)的累計(jì)漲幅都超過(guò)10%。2015年新興市場(chǎng)的投資潛力值得關(guān)注。

　　美股等待盈利落地

　　2月24日，美國(guó)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)收盤(pán)再創(chuàng)歷史新高，納斯達(dá)克綜合指數(shù)實(shí)現(xiàn)十連陽(yáng)，美股“牛味”正濃。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)將根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況決定何時(shí)啟動(dòng)加息，即便修改目前加息前瞻指引中‘保持耐心’的措辭，也不意味著美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)馬上加息?！泵缆?lián)儲(chǔ)主席耶倫2月24日在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)的一番話被看做當(dāng)日股市上漲的主要推動(dòng)力。

　　多數(shù)分析人士認(rèn)為，盡管美股前景仍存在不確定因素，但整體來(lái)看，今年美股牛市將會(huì)繼續(xù)。

　　很顯然，美股上漲不可能僅靠耶倫的講話，在這之外，多數(shù)公司的2014年第四季度財(cái)報(bào)普遍好于預(yù)期也為股市上揚(yáng)作出了貢獻(xiàn)。

　　湯森路透曾預(yù)測(cè)，去年第四季度標(biāo)普500成分股的平均盈利增速不超過(guò)4％，收入增長(zhǎng)低于1％。這份預(yù)測(cè)根據(jù)公司財(cái)報(bào)的公布情況每日更新。截至2月24日，已有451家美股上市公司公布了財(cái)報(bào)，湯森路透最新預(yù)測(cè)已將上述兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別修正至6.7％和1.9％。

　　不過(guò)，這股貢獻(xiàn)力能否長(zhǎng)期持續(xù)還很難說(shuō)。

　　“美股在牛市頂部震蕩徘徊，未來(lái)市場(chǎng)或?qū)钠髽I(yè)財(cái)報(bào)中得到指引。”華創(chuàng)證券分析師華中煒?lè)治鲋赋?，?月時(shí)曾判斷，美股現(xiàn)有估值接近標(biāo)普歷史水平，未來(lái)估值提升空間不大。而2015年，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始緩慢地提高利率已經(jīng)基本沒(méi)有懸念，利率上升不僅會(huì)提高普遍融資成本，還會(huì)抑制用于股票回購(gòu)的借款。而過(guò)去幾年，股票回購(gòu)幫助每股收益增長(zhǎng)和股價(jià)上漲。政策因素褪去后，美國(guó)企業(yè)將更加依賴(lài)客戶(hù)需求推動(dòng)的盈利增長(zhǎng)。”

　　華中煒認(rèn)為，從盈利方面看，雖然美股上市公司利潤(rùn)率大幅收縮的可能性較小，但進(jìn)一步擴(kuò)張的空間也相對(duì)有限。從費(fèi)用端來(lái)看，原因有兩方面：第一，企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)已經(jīng)處于歷史低位，因此再進(jìn)一步降低的空間不大；而美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)開(kāi)啟加息進(jìn)程也會(huì)促使其逐漸上升：第二，盡管目前工資增速仍維持低位，但隨著就業(yè)狀況的持續(xù)改善，即使不出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但再度下行進(jìn)而壓低企業(yè)費(fèi)用的可能性也相對(duì)較低。

　　“總體而言，美國(guó)上市公司去年第四季度營(yíng)收不及預(yù)期，而盈利與歷史水平大致吻合。不盡如人意的財(cái)報(bào)給美國(guó)股市造成壓力。從已披露四季報(bào)的企業(yè)情況來(lái)看，油價(jià)大幅下跌及美元進(jìn)入升值周期的負(fù)面影響開(kāi)始逐漸顯現(xiàn)?！比A中煒對(duì)美股的判斷趨于謹(jǐn)慎，不過(guò)，他對(duì)于盈利增長(zhǎng)卻并不擔(dān)心。

　　其主要原因是，目前披露財(cái)報(bào)的公司多以金融和能源等周期性板塊為主，在消費(fèi)端，由于就業(yè)市場(chǎng)的持續(xù)改善、油價(jià)的下行以及消費(fèi)者信心的改善，消費(fèi)部門(mén)勢(shì)頭良好，隨著未來(lái)幾周中更多消費(fèi)類(lèi)公司逐漸披露業(yè)績(jī)，或?qū)?duì)目前偏弱的盈利狀況有所提振。因此，“我們對(duì)美股盈利的長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景仍抱有信心。”華中煒表示，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇和企業(yè)加大投資的推動(dòng)下，收入增速的提升將替代此前利潤(rùn)率的擴(kuò)張成為企業(yè)盈利增長(zhǎng)的動(dòng)力。長(zhǎng)期來(lái)看，僅靠削減成本和費(fèi)用來(lái)推動(dòng)盈利增長(zhǎng)的路徑已難以持續(xù)，未來(lái)盈利的復(fù)蘇仍需要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)傳導(dǎo)至企業(yè)盈利的實(shí)質(zhì)改善來(lái)推動(dòng)。

　　指數(shù)調(diào)整窺知方向

　　“美聯(lián)儲(chǔ)暗示不急于加息也會(huì)提振新興市場(chǎng)股市?！睏钛笳f(shuō)，從金融指數(shù)供應(yīng)商明晟公司（MSCI）指數(shù)的表現(xiàn)能夠窺知現(xiàn)在資金對(duì)于新興市場(chǎng)的態(tài)度。

　　2月25日的交易中，MSCI新興市場(chǎng)股指上揚(yáng)0.5%至992.8點(diǎn)，為去年11月28日以來(lái)最高收盤(pán)位。

　　就在兩周之前，MSCI公布最新季度調(diào)整，根據(jù)摩根投信統(tǒng)計(jì)，觀察三大新興區(qū)域在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的權(quán)重變化，新興亞洲終止五連降，本季獲得調(diào)升0.03個(gè)百分點(diǎn)，至67.3%，上調(diào)幅度最大，歐非中東地區(qū)連續(xù)第六季獲得調(diào)升0.01個(gè)百分點(diǎn)，至17.38%，反觀拉丁美洲則續(xù)遭調(diào)降，降幅達(dá)0.04個(gè)百分點(diǎn)。

　　摩根亞太基金經(jīng)理人羅杰瑞指出，新興亞洲獲得MSCI調(diào)升權(quán)重并不令人意外，不論就景氣能見(jiàn)度、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)力度及政治穩(wěn)定度來(lái)看，新興亞洲都是新興市場(chǎng)中的佼佼者。羅杰瑞表示，不同于歐非中東及拉丁美洲以出口原物料為經(jīng)濟(jì)主力，高度倚賴(lài)原油進(jìn)口的新興亞洲反而大幅受惠于低油價(jià)帶來(lái)實(shí)質(zhì)消費(fèi)力道的提升，及維持寬松環(huán)境的政策操作空間，未來(lái)前景最為看好。

　　進(jìn)一步觀察亞洲各國(guó)的權(quán)重變化可以發(fā)現(xiàn)，去年至今走強(qiáng)的印度股市，本次獲得MSCI雙升幅度最大，分別在MSCI新興市場(chǎng)及新興亞洲指數(shù)中上調(diào)0.08和0.11個(gè)百分點(diǎn)，此外，馬來(lái)西亞及菲律賓也獲得MSCI雙升。與之相反，中國(guó)、泰國(guó)、韓國(guó)股市則遭到雙降，其中，中國(guó)Ａ股的降幅最大，分別在MSCI新興市場(chǎng)及新興亞洲指數(shù)遭降0.08和0.13個(gè)百分點(diǎn)。

　　對(duì)于中國(guó)和印度這兩大新興亞洲權(quán)重國(guó)在MSCI指數(shù)再次上演一升一降的戲碼，羅杰瑞指出，其實(shí)中國(guó)和印度股市去年表現(xiàn)均相當(dāng)亮眼，但中國(guó)股市的強(qiáng)漲是來(lái)自于政策松綁的資金行情，基本面改善幅度反而相對(duì)有限。

　　雖然中國(guó)股市本季遭到MSCI雙降，但羅杰瑞并不看淡中國(guó)后市表現(xiàn)。羅杰瑞說(shuō)明，中國(guó)揮別過(guò)去雙位數(shù)高速增長(zhǎng)年代，官方與市場(chǎng)均已理性接受當(dāng)前7%左右的經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”，其次，面對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的金融環(huán)境，中國(guó)官方刺激政策不會(huì)縮手甚至有可能加碼，中國(guó)股市未來(lái)上檔空間將高于下檔風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)線表現(xiàn)空間值得期待。

　　而對(duì)于一再調(diào)升比重的印度市場(chǎng)，羅杰瑞表示，印度在新政府力圖改革的帶動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)漸有改善，內(nèi)外資同步發(fā)展，推升印度孟買(mǎi)指數(shù)再上一層樓。

　　機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于印度股市頗為看好。摩根印度基金經(jīng)理人施樂(lè)富分析指出，近期印度工業(yè)生產(chǎn)、制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）、汽車(chē)銷(xiāo)售等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均見(jiàn)改善，與此同時(shí)先前停滯的企業(yè)投資與資本支出明顯攀升，印度經(jīng)濟(jì)動(dòng)力十足。正因如此，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）看好2016年印度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可望超越中國(guó)，而且根據(jù)美銀美林對(duì)全球基金經(jīng)理的最新調(diào)查顯示，印度是經(jīng)理人最想加碼的新興市場(chǎng)，連續(xù)4個(gè)月成為看好度最高的新興股市。

　　富蘭克林華美新興市場(chǎng)股票組合基金經(jīng)理人陳韻如也表示，印度股市在去年大漲并創(chuàng)新高價(jià)位，但因企業(yè)獲利增長(zhǎng)強(qiáng)勁使得評(píng)價(jià)面仍屬合理。

　　值得注意的是，印度財(cái)政部將于2月底公布2016年度財(cái)政預(yù)算案，由于本次為莫迪政府上任后首個(gè)完整年度的預(yù)算案，預(yù)期可望出臺(tái)官方大力推動(dòng)基礎(chǔ)建設(shè)計(jì)劃案，這有利于提振印度股市表現(xiàn)。

　　預(yù)期改變進(jìn)行時(shí)

　　“在此之前，受全球主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇步伐依然緩慢、貨幣貶值大戰(zhàn)等因素的影響，新興市場(chǎng)商品出口國(guó)潛在增長(zhǎng)率下降，資金更多涌向了熊短牛長(zhǎng)的美國(guó)市場(chǎng)，但隨著油價(jià)超預(yù)期的下跌，市場(chǎng)對(duì)于新興市場(chǎng)的投資前景開(kāi)始產(chǎn)生分歧?！睏钛蟮挠^點(diǎn)與目前不少投資機(jī)構(gòu)的研判相似。

　　國(guó)際貨幣基金組織在日前發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中，下調(diào)了2015年和2016年對(duì)于新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)預(yù)期。IMF預(yù)計(jì)，2015年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將大體穩(wěn)定維持在4.3%，2016年將升至4.7%。

　　IMF表示，目前，從2014年中期延續(xù)至今的油價(jià)下跌趨勢(shì)雖有所緩和，但市場(chǎng)普遍預(yù)期國(guó)際油價(jià)很難回到此前高位，這對(duì)于大部分依賴(lài)石油進(jìn)口的新興市場(chǎng)國(guó)家也帶來(lái)一定利好因素。油價(jià)下跌將緩解通脹壓力和外部脆弱性，從而使新興市場(chǎng)國(guó)家的中央銀行能夠不提高政策利率，或逐步緩慢地提高政策利率。

　　瑞銀（UBS）在2015年亞洲展望中也表示，能源和軟性大宗商品價(jià)格走跌，使得財(cái)政及貨幣政策有較大的回旋空間。這些利好因素再加上亞洲經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)穩(wěn)健，將令亞洲展現(xiàn)新興市場(chǎng)的一線曙光。

　　高盛的分析認(rèn)為，油價(jià)下跌將推高大多數(shù)亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)體的GDP增長(zhǎng)率，但主要的石油凈出口國(guó)馬來(lái)西亞除外。高盛還向上修正對(duì)亞洲部分市場(chǎng)的GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，其中，將2015年中國(guó)GDP增速預(yù)測(cè)上調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　與此同時(shí)，高盛還表示，油價(jià)的變化可能導(dǎo)致亞太經(jīng)濟(jì)體的整體通脹進(jìn)一步降至剛超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。分析涵蓋的所有經(jīng)濟(jì)體的通脹應(yīng)該都會(huì)下降，無(wú)論是石油進(jìn)口國(guó)還是出口國(guó)。因此，向下修正整個(gè)地區(qū)的通脹預(yù)測(cè)。泰國(guó)和韓國(guó)可能是最受益的國(guó)家，其次是馬來(lái)西亞、菲律賓、印度尼西亞和新加坡。

　　預(yù)期的改善已經(jīng)從資金流向中表現(xiàn)出來(lái)。根據(jù)資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR最近一次發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2月18日的當(dāng)周，全球所有股票基金吸引到63.6億美元資金凈流入。新興市場(chǎng)股票基金在過(guò)去4周內(nèi)第三次吸引到資金凈流入，其中，俄羅斯及印度兩大金磚國(guó)家的股票基金吸引到超過(guò)2.5億美元資金，但離岸中國(guó)股票基金遭遇約3億美元資金贖回。

　　新興市場(chǎng)的資金流看似回暖，但尚無(wú)法抵消前一階段的恐慌性大“失血”，尤其是亞洲新興市場(chǎng)。截至今年1月，投資者連續(xù)第七個(gè)月從亞洲新興市場(chǎng)基金撤資，自去年11月末以來(lái)的撤資總額超過(guò)130億美元。

　　不過(guò)，穆迪投資者服務(wù)公司預(yù)計(jì)，盡管全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱、中國(guó)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)及高杠桿率可能對(duì)該地區(qū)的表現(xiàn)帶來(lái)潛在威脅，但亞洲宏觀經(jīng)濟(jì)基本面仍將繼續(xù)對(duì)亞洲各國(guó)和地區(qū)的信用質(zhì)量形成支撐。穆迪指出，健康的外部脆弱性指標(biāo)、貨幣政策的可信度以及油價(jià)的下跌和經(jīng)濟(jì)改革動(dòng)力所帶來(lái)的正面影響都將對(duì)亞洲市場(chǎng)形成支撐。

　　中印韓大比拼

　　如果新興市場(chǎng)的預(yù)期正發(fā)生積極的變化，那么，該如何投資新興市場(chǎng)？

　　“新興市場(chǎng)的投資與成熟市場(chǎng)投資有明顯的差別?！睏钛蠼?jīng)過(guò)一段時(shí)間的研究，也總結(jié)了一些經(jīng)驗(yàn)，“新興市場(chǎng)往往都是強(qiáng)勢(shì)政府，因此，從政府的角度來(lái)說(shuō)，他們更傾向于一些公共服務(wù)領(lǐng)域的建設(shè)，在這方面存在一些機(jī)會(huì)，比如醫(yī)療、教育等。”

　　此外，楊洋還認(rèn)為，新興市場(chǎng)消費(fèi)市場(chǎng)的崛起也非常引人注目。

　　中國(guó)和印度有可能處于這種改善公共商品和服務(wù)趨勢(shì)的最前沿。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱(chēng)，隨著與發(fā)達(dá)國(guó)家收入差距縮小，隨著志向遠(yuǎn)大的消費(fèi)者價(jià)值觀趨同，新興市場(chǎng)的中產(chǎn)階層將有能力、也愿意為更好的教育、醫(yī)療保健、住房和基礎(chǔ)設(shè)施付費(fèi)。這些“公共”行業(yè)代表著發(fā)展中世界最具活力的領(lǐng)域，是值得在2015年乃至之后多年密切關(guān)注的“新的”新興市場(chǎng)。

　　近日，瑞信研究院發(fā)布的《新興市場(chǎng)消費(fèi)者調(diào)查報(bào)告》也顯示出了這種趨勢(shì)。

　　報(bào)告顯示，在參與調(diào)研的9個(gè)經(jīng)濟(jì)體中，電子商務(wù)發(fā)展前景十分看好。調(diào)查反饋表明，電子商務(wù)在這9個(gè)經(jīng)濟(jì)體的零售總額中的比重將高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。其中部分原因包括：新型經(jīng)濟(jì)體相對(duì)落后的傳統(tǒng)零售業(yè)，這在農(nóng)村地區(qū)更為突出；通過(guò)智能手機(jī)接入互聯(lián)網(wǎng)的消費(fèi)者比重迅速增長(zhǎng)，創(chuàng)造了新的垂直消費(fèi)；可支配收入增加帶來(lái)的根本驅(qū)動(dòng)。

　　瑞信預(yù)計(jì)，上述因素可使調(diào)研國(guó)家的全年網(wǎng)上零售額增加到3萬(wàn)億美元，這將會(huì)影響零售、金融、信息安全和科技等多個(gè)領(lǐng)域的公司。

　　除此之外，在旅游休閑、汽車(chē)、醫(yī)療方面，新興市場(chǎng)的消費(fèi)意愿都顯著增加。

　　瑞信報(bào)告指出，旅游休閑與科技因素的結(jié)合是調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的另一個(gè)顯著現(xiàn)象。全球旅行分銷(xiāo)渠道正快速演變，營(yíng)銷(xiāo)重點(diǎn)更多轉(zhuǎn)向通過(guò)直接（公司自營(yíng)）或間接（第三方網(wǎng)上旅行代理機(jī)構(gòu)）渠道進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)訂票。消費(fèi)者選擇訂票渠道帶來(lái)的相關(guān)改變正對(duì)行業(yè)價(jià)值鏈產(chǎn)生重大而深刻的影響，尤其是對(duì)酒店業(yè)的盈利能力構(gòu)成壓力的。然而，酒店自身的網(wǎng)上平臺(tái)也會(huì)帶來(lái)巨大潛力。

　　瑞信的報(bào)告顯示，印度從去年的第四名躍居成為瑞信2015年新興市場(chǎng)消費(fèi)者信心指數(shù)排行榜得分最高的國(guó)家。印度是9個(gè)經(jīng)濟(jì)體中惟一在上述各項(xiàng)主要考量指標(biāo)中都位列前三的國(guó)家。雖然中國(guó)從去年的排名第一下滑至今年的第五位，但其仍將是新興市場(chǎng)國(guó)家中的關(guān)注焦點(diǎn)。瑞信分析師認(rèn)為，即使光環(huán)不再，中國(guó)也不會(huì)是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)疲軟的主要來(lái)源。這種疲軟的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自俄羅斯和南非。

　　值得注意的是，報(bào)告指出，雖然中國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存，但2014年對(duì)中國(guó)消費(fèi)者而言并不是一個(gè)好年份。根據(jù)調(diào)查，中國(guó)的消費(fèi)者信心指數(shù)在排行榜上退居第四，大多數(shù)指標(biāo)下滑至新興市場(chǎng)國(guó)家的中段。聲勢(shì)浩大的反腐行動(dòng)對(duì)“灰色收入”及相關(guān)支出影響顯著，導(dǎo)致受訪者對(duì)未來(lái)半年個(gè)人財(cái)務(wù)改善的樂(lè)觀情緒出現(xiàn)下滑。

　　不過(guò)，展望未來(lái)，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，最低工資的提高將改善居民收入。在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)了明顯的證據(jù)，與中等收入和高收入階層相比，低收入家庭更為樂(lè)觀。中國(guó)的文化特點(diǎn)和結(jié)構(gòu)性動(dòng)力使得他與其他新興市場(chǎng)相比，在教育上的額外支出較高，儲(chǔ)蓄率也更高。

　　在中國(guó)和印度之外，韓國(guó)也成為國(guó)際投資者關(guān)注的市場(chǎng)之一。鄧普頓新興市場(chǎng)集團(tuán)的執(zhí)行董事長(zhǎng)馬克·麥樸思表示：“現(xiàn)階段看來(lái)，韓國(guó)和中國(guó)的市場(chǎng)均頗具吸引力?！?/p>

　　根據(jù)鄧普頓研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布的報(bào)告，包括中國(guó)、印度、印尼、墨西哥和韓國(guó)在內(nèi)的很多新興市場(chǎng)已宣布或開(kāi)始推行大型改革措施，雖然細(xì)節(jié)有所不同，但普遍是為了移除影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的官僚障礙、鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)，以及令欠缺效率的行業(yè)遵從市場(chǎng)紀(jì)律。大部分國(guó)家也嘗試重新平衡經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，由依賴(lài)出口和投資的增長(zhǎng)模式過(guò)渡至以消費(fèi)者需求為重心。

　　高盛首席亞太策略師蒂姆西·莫爾則認(rèn)為，韓國(guó)有可能給投資者帶來(lái)驚喜，但需要等待盈利周期改善的跡象出現(xiàn)。