面對(duì)連續(xù)3年虧損且短期內(nèi)無力扭虧的“絕境”，*ST二重出人意料地選擇了主動(dòng)退市。

　　根據(jù)公司日前發(fā)布的公告，從2月26日起中國機(jī)械工業(yè)集團(tuán)有限公司即國機(jī)集團(tuán)向二重重裝全體股東發(fā)出全面收購要約。如要約收購成功，則*ST二重將不再進(jìn)入退市整理期。由此，*ST二重也成為證監(jiān)會(huì)于2014年頒布“史上最嚴(yán)”退市新政后，首家實(shí)施主動(dòng)退市的上市公司。

　　雖然業(yè)界評(píng)價(jià)*ST二重主動(dòng)退市對(duì)投資者而言是一種保護(hù)措施，但是，2.59元/股的收購價(jià)格還是飽受詬病。因?yàn)檫@樣的價(jià)格，遠(yuǎn)低于公司首發(fā)價(jià)格和增發(fā)價(jià)格，與2010年創(chuàng)下的市場(chǎng)最高價(jià)16.14元/股相比，更是不到其零頭。

　　2010年上市的二重重裝首發(fā)價(jià)格為每股8.5元，募集資金20億元；2012年底定增一次，定增價(jià)格為每股4.23元，募集資金25億元。

　　筆者認(rèn)為，上市公司選擇主動(dòng)退市，必須要考慮的一點(diǎn)就是公平。而首先要考慮的是對(duì)投資者，特別是對(duì)廣大中小投資者是否公平。

　　在資本市場(chǎng)上，上市公司退市一直是個(gè)十分敏感的話題。雖然在我國的資本市場(chǎng)上也有上市公司退市的情況出現(xiàn)，但是相比境外成熟的市場(chǎng)，我國上市公司退市所占的比例依舊偏小。之所以會(huì)造成“退市難”，一個(gè)重要原因，就是對(duì)投資者而言，退市可能就意味著不公平：大股東IPO一夜暴富，再逐步拋空股票，損失由中小投資者來承擔(dān)。

　　這對(duì)投資者而言，顯然是非常不公平的。

　　本次國機(jī)集團(tuán)實(shí)施全面要約使*ST二重主動(dòng)退市，為投資者提供了一種更優(yōu)的退出方式，避免了因強(qiáng)制被動(dòng)退市進(jìn)入整理期后股價(jià)急劇波動(dòng)給投資者造成的損失，保護(hù)了持有該股投資者的利益。

　　有進(jìn)有出，市場(chǎng)才能更為健康的發(fā)展，但是，我國的資本市場(chǎng)上，退市的公司特別是主動(dòng)退市的公司并不多。之所以會(huì)出現(xiàn)這樣的局面，一個(gè)重要原因就是退市的公司往往會(huì)被打上“壞公司”的烙印，認(rèn)為退市的公司就一定是業(yè)績(jī)差、不值得投資的公司。這是一種錯(cuò)誤的觀念。因?yàn)橥耸蟹譃橹鲃?dòng)退市和強(qiáng)制退市，選擇主動(dòng)退市的公司并不是因?yàn)闃I(yè)績(jī)差，更多的是出于戰(zhàn)略發(fā)展的需要。

　　對(duì)于上市公司主動(dòng)退市，去年公布的新的退市意見，就首次明確了它的政策地位，列舉了7種主動(dòng)退市的情形，并給予上市公司以自主退市的選擇權(quán)。

　　退市制度是資本市場(chǎng)的一項(xiàng)基本制度。上市公司不管是出于什么原因選擇主動(dòng)退市，需要強(qiáng)調(diào)的是，在確保效率的同時(shí)更應(yīng)該確保公平，以體現(xiàn)主動(dòng)退市的特點(diǎn)。(朱寶琛)