雖然節(jié)后第一個交易日沒有出現(xiàn)開門紅，但是節(jié)后第二個交易日卻一反常態(tài)，上證指數(shù)在藍籌股的帶領(lǐng)下，大漲2.13%，滬指收盤也接近3300點高點。我們認為，這很可能意味著市場在經(jīng)歷較長時間盤整后，做多人氣已經(jīng)恢復，多頭正在醞釀突破前期3100-3400的整理區(qū)間。

　　在經(jīng)歷1月市場大跌后，2月以來市場逐漸回暖，節(jié)前上證指數(shù)還出現(xiàn)了七連陽走勢，這主要是因為前期利空因素的逐漸弱化，如近期證監(jiān)會在檢查完券商的融資業(yè)務(wù)后，并沒有公布違規(guī)券商的名單，這也很可能意味著由于上一輪證監(jiān)會對45家券商檢查時，其余沒有檢查到的券商已都按照要求做過自查，并已經(jīng)整改了所出現(xiàn)的問題，這次監(jiān)管層檢查對于市場的沖擊將會較??；存準下調(diào)后雖然人民幣出現(xiàn)了短期貶值，但是在央行抬升人民幣兌美元中間價的引導下，市場信心增強，人民幣匯率出現(xiàn)了企穩(wěn)回升；新股申購帶來的資金壓力已于2月12日后全部釋放，這些資金陸續(xù)解凍有利于緩解市場資金壓力。

　　但是畢竟前期市場大跌的心理壓力不可忽視，市場人氣的恢復也需要一個過程，市場在連續(xù)上漲后的壓力也在節(jié)后顯現(xiàn)，因此節(jié)后部分資金套現(xiàn)也就導致了開門紅的落空。

　　但考慮到以下因素，市場持續(xù)反彈的走勢并不會因為七連陽后的小幅調(diào)整而夭折。

　　第一，央行貨幣政策釋放出更強的寬松信號。如近期央行貨幣政策報告取消了“堅持總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的取向，既保持定力又主動作為”的提法，而改為“繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)”，并強調(diào)將關(guān)注油價下行對國內(nèi)通脹的沖擊，必要時采取措施應(yīng)對，這無疑為央行貨幣寬松打開空間；近期央行發(fā)布公告稱，將在前期10?。ㄊ校┓种C構(gòu)試行常備借貸便利操作形成可復制經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，決定在全國推廣分支機構(gòu)常備借貸便利；自今年2月初央行推出“普降+定向”降準組合拳之后，更大規(guī)模的定向降準正不斷推出，如春節(jié)前夕，北京銀行、盛京銀行先后發(fā)布公告稱，獲準自2月16日起，定向下調(diào)人民幣存款準備金率1個百分點，浙江省23家銀行近期也執(zhí)行存準下調(diào)政策，這無疑向市場傳遞了自上次降息降準之后，貨幣政策會再現(xiàn)松動的信號。

　　第二，經(jīng)濟下滑的風險并沒有繼續(xù)惡化。如2月匯豐制造業(yè)PMI 初值50.1，比上月終值高0.4 個百分點，隔2個月后重回榮枯線之上，創(chuàng)4個月高點。 其中，產(chǎn)出指數(shù)為50.8，比上月上升0.5 個百分點，連續(xù)3個月上升，創(chuàng)2014年10 月以來5 個月高點；新訂單指數(shù)為50.4，比上月上升0.3 個百分點，創(chuàng)3 個月高點。這也意味著市場擔心今年一季度經(jīng)濟大幅下滑的風險較少。

　　第三，政策層面穩(wěn)定經(jīng)濟增長的決心也較強。如近期的國務(wù)院會議強調(diào)，應(yīng)對當前經(jīng)濟下行壓力，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，積極的財政政策必須加力增效，并決定要加快水利項目審批和預(yù)算內(nèi)資金下達，并通過專項過橋貸款和PPP方式為水利投資融資，這都意味著政府通過擴大基建投資穩(wěn)定經(jīng)濟增長的意愿較強。

　　第四，由于今年春節(jié)晚，節(jié)后很快迎來兩會，如2015年全國兩會將分別于2015年3月5日和3月3日在北京開幕，歷年兩會都會釋放較多的政策利好，行情走勢也較好，如過去前5年兩會前5個交易日大都上漲，對于深化改革的2015年以來也不會例外，尤其是對于市場有重大影響的國企改革政策的落點，更容易激發(fā)市場炒作的熱情。

　　因此，我們預(yù)計，節(jié)后市場有望延續(xù)節(jié)前的持續(xù)反彈走勢，市場有望向前期3400高點沖擊，但是3400點以上的壓力仍不可忽視，主要因素包括：目前經(jīng)濟下滑的壓力仍會制約市場上漲；自3月2日起，投資者將可以通過滬港通沽空在上海上市的股票，考慮到A+H股溢價指數(shù)較高（2月26日高達122%），做空壓力不利于市場上漲；監(jiān)管層前期查券商融資融券預(yù)計傘形信托等融資行為表明力促融資降杠桿的決心，這也會一定程度上抑制資金的入市節(jié)奏。我們也由此預(yù)計，市場突破3400后的上攻并不會一帆風順，市場仍需要盤整更長時間來消化上漲帶來的壓力。