【導(dǎo)讀】結(jié)售匯連續(xù)6個(gè)月逆差 機(jī)構(gòu)稱降準(zhǔn)降息仍有必要。經(jīng)濟(jì)之聲評(píng)論：結(jié)售匯逆差將成新常態(tài)。

　　央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)2月25日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲報(bào)道，外匯局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月結(jié)售匯逆差504億元人民幣，連續(xù)6個(gè)月逆差，但規(guī)模小于去年12月份的571億元人民幣。隨后，央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1月金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款-1083億元，較去年12月的-1184億元，有所收窄。

　　隨著美元逐漸走強(qiáng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)和個(gè)人增持美元資產(chǎn)、減少美元負(fù)債。進(jìn)口付匯、售匯率創(chuàng)2012年歐債危機(jī)以來(lái)的最高值，外匯存款在存款余額中的占比大幅攀升至3.24%。

　　種種跡象表明，我國(guó)境內(nèi)外匯市場(chǎng)供求關(guān)系已逐漸發(fā)生逆轉(zhuǎn)。2014年第一季度，反映零售市場(chǎng)外匯供求關(guān)系的即遠(yuǎn)期結(jié)售匯差額為順差1649億美元，第二季度順差降至僅有25億美元，第三季度轉(zhuǎn)為逆差305億美元，第四季度逆差進(jìn)一步增至513億美元，較上季增長(zhǎng)了68%。全年即遠(yuǎn)期結(jié)售匯順差856億美元，較上年減少了74%。

　　經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員、中糧期貨研究院副總監(jiān)柳瑾對(duì)此解讀。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：銀行結(jié)售匯連續(xù)六個(gè)月逆差已經(jīng)多年沒(méi)有出現(xiàn)了。那么強(qiáng)勢(shì)美元預(yù)期是不是市場(chǎng)主體逐漸增持美元資產(chǎn)的重要原因？

　　柳瑾：強(qiáng)勢(shì)美元只是其中的原因之一，另一個(gè)原因是人民幣利率預(yù)期不斷走低。也就是降息降準(zhǔn)預(yù)期造成人民幣匯率下跌尤其是兌美元匯率下跌的重要因素。一方面是由于美元走強(qiáng)，另一方面是因?yàn)槿嗣駧抛呷?，雙重因素造成的人民幣兌美元匯率的下跌。結(jié)售匯逆差簡(jiǎn)單說(shuō)，就是企業(yè)和個(gè)人到商業(yè)銀行里面結(jié)售匯的時(shí)候，出現(xiàn)了逆差。也就是更多的人到商業(yè)銀行去結(jié)售美元，而不是結(jié)售人民幣。所以就造成了現(xiàn)在商業(yè)銀行設(shè)里面持有更多的是人民幣，而不是美元。那它手里面的凈頭寸都是呈現(xiàn)了存在貶值的人民幣，反向來(lái)看，就是更多的企業(yè)和個(gè)人愿意持有美元。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：那么您覺(jué)得這種變化會(huì)不會(huì)對(duì)于人民幣匯率形成進(jìn)一步的貶值壓力？

　　柳瑾：其實(shí)已經(jīng)在形成貶值壓力，尤其是從11月中旬開始的這一波人民幣貶值趨勢(shì)以來(lái)，那么越來(lái)越多的人已經(jīng)認(rèn)為人民幣可能還會(huì)進(jìn)一步的貶值。所以，大量的更多進(jìn)一步結(jié)售匯的行為就造成了到商業(yè)銀行去結(jié)算美元的要比結(jié)人民幣的要多的多，所以這時(shí)候?qū)γ涝男枨蟾螅瑢?duì)人民幣賣出的需求更大，那么這樣就造成了進(jìn)一步的人民幣貶值的壓力。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：如果我們整體的來(lái)盤點(diǎn)一下現(xiàn)在整個(gè)的世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在主要的經(jīng)濟(jì)體政策出現(xiàn)了分化，大宗商品的價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整，新興市場(chǎng)的貨幣在動(dòng)蕩，地緣政治的沖突等等這樣一些多種因素綜合作用下，您覺(jué)得未來(lái)這種銀行結(jié)售匯是不是可能繼續(xù)呈現(xiàn)出這種逆差？

　　柳瑾：非常有可能。因?yàn)槊涝档膭?dòng)力和人民幣利率下降的動(dòng)力都繼續(xù)存在。對(duì)于美元來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在市場(chǎng)普遍預(yù)期可能是3月份到6月份會(huì)出現(xiàn)加息的舉動(dòng)，那么這時(shí)候美元可能會(huì)進(jìn)一步走強(qiáng)，而在3月份之后那么很有可能這個(gè)市場(chǎng)預(yù)計(jì)至少有一次降準(zhǔn)，那么甚至還有降息的這種可能，那么在這樣的判斷下，人民幣的匯率仍然會(huì)進(jìn)一步的出現(xiàn)貶值。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：當(dāng)然在結(jié)售匯下滑包括匯率的調(diào)整過(guò)程當(dāng)中，會(huì)不會(huì)產(chǎn)生大規(guī)模的資本外流？

　　柳瑾：現(xiàn)在其實(shí)各種官方和非官方的統(tǒng)計(jì)都在計(jì)算這個(gè)數(shù)值，因?yàn)楹芏嗟倪@個(gè)數(shù)據(jù)是不公開和不透明的，所以我們現(xiàn)在只能是進(jìn)行一下估算，那么通過(guò)外匯占款還有FDI，還有對(duì)外投資這些這個(gè)國(guó)際資產(chǎn)負(fù)債表、收支平衡表上面的數(shù)據(jù)，可以大概的估算出來(lái)至少我們可以看到的是整個(gè)原來(lái)在流入的這個(gè)資金是在大量減少的，但是流出的資金我們只能從匯率的變化上來(lái)反映，應(yīng)該也是在出現(xiàn)在逐步下降的。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：當(dāng)然前面我們也分析了，未來(lái)銀行結(jié)售匯繼續(xù)呈現(xiàn)逆差的概率還是非常大的，而如果未來(lái)外匯占款繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的話，是不是我們有進(jìn)一步降準(zhǔn)的必要性？

　　柳瑾：的確，這是未來(lái)很重要的一個(gè)原因，因?yàn)槲覀冎垃F(xiàn)在這個(gè)幾十年以來(lái)，整個(gè)中國(guó)的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)主要應(yīng)該說(shuō)90%以上都是靠外匯占款來(lái)提供的，也就是結(jié)售匯的時(shí)候來(lái)提供的人民幣。這個(gè)時(shí)候當(dāng)我們的外匯占款逐漸出現(xiàn)一個(gè)負(fù)值的時(shí)候，大量的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)是出現(xiàn)一個(gè)缺口的。所以央行在2月4號(hào)那一次的降準(zhǔn)，其實(shí)很大程度上是為了平衡基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的缺口。央行一直強(qiáng)調(diào)這次操作其實(shí)是一個(gè)中性的貨幣政策，雖然很多市場(chǎng)上的人并不相信這個(gè)判斷。但實(shí)際上我們看到如果外匯占款進(jìn)一步呈現(xiàn)負(fù)值，或者說(shuō)連續(xù)數(shù)個(gè)月呈現(xiàn)負(fù)值的話，那么很可能央行要進(jìn)一步的降準(zhǔn)來(lái)彌補(bǔ)基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的缺口。