滬綜指從2014年6月份2000點啟動，最高上漲至2015年1月份3406.79點，累計漲幅逾70%。如果從月K線觀察，其實滬綜指從2012年12月份第一次跌至1949點開始，2013年6月29日第二次跌至1849.65點，以及2014年3月份第三次跌至1974.38點，在長達19個月時間內(nèi)圍繞著2000點震蕩，形成一個寬體堅實的平底。

　　事實上，從2012年12月份開始，滬綜指月K線MACD開始形成一個黃金交叉，加上5年來的長期熊市，從6124點跌至2000點附近，中國股市無論是時間還是跌幅空間都已經(jīng)調(diào)整充分，有希望完成新一輪的熊市向牛市的轉(zhuǎn)換。在國企改革大背景、滬港通以及管理層支持之下，各路資本爭相入市，從而推動了A股一輪急漲行情。

　　2014年中國股市大漲，主要受國內(nèi)市場情緒推動。自2014年年中開始，中國央行開始采取措施放松短期銀行間流動性，降低企業(yè)尤其是中小企業(yè)的借貸成本。2014年11月中國央行降息，證實新一輪寬松周期可能正在開啟。

　　“價值決定價格，價格圍繞價值波動”。股市長期表現(xiàn)總體上跟經(jīng)濟相關(guān)聯(lián)，反映社會經(jīng)濟發(fā)展，但股市短中期跟資金供求直接相關(guān)。資金供求反映到股市上，就是股票漲跌的重要內(nèi)在誘因。

　　梳理發(fā)現(xiàn)，對國內(nèi)A股市場歷次牛市進行觀察，往往都能夠找到像降息等寬松貨幣政策作為其背后推手作用。例如：1996年5月1日—1999年6月10日，市場迎來一次降息周期，央行連續(xù)7次降息，引發(fā)A股走出一波慢牛行情。1996年二季度至1999年二季度，滬指從566點漲至1689點，區(qū)間漲幅超過200%。2008年10月9日—2008年12月23日，央行連續(xù)降息4次，1年期存款利率從2007年12月21日的4.14%驟降至2.25%的水平。滬指從2008年10月28日的1664.93上漲至2009年8月4日的3478.01點，上漲幅度超過200%。

　　專家預(yù)測，目前國內(nèi)可能又進入了新一輪的降息周期。央行決定自2014年11月22日起降息，這次降息已直接對股市起到了立竿見影的作用：上證指數(shù)在降息三天之后即創(chuàng)下3年新高；自央行11月21日公布降息決定起，指數(shù)在去年12月的漲幅已經(jīng)超過了25%。同時，在中國經(jīng)濟增速連續(xù)十幾個季度的下行、物價水平有出現(xiàn)通縮跡象的背景下，2015年內(nèi)央行或還將進行多次降息、降準，這將繼續(xù)對股市形成利好。

　　中國已進入一個資本擴張、全民理財?shù)臅r代，資本市場勢必將發(fā)揮更大作用，改革預(yù)期、降息周期以及經(jīng)濟有驚無險，這些中長期因素與短期因素疊加，帶來了此輪行情的爆發(fā)。只要上述支撐因素仍然存在，中國資本市場中長期走牛的格局就不會改變。

　　從短期角度來看，無論是外部環(huán)境還是中國經(jīng)濟，無論是實體還是金融，都面臨著動蕩，不確定性在增加。2015年中國將面臨的是“經(jīng)濟向下，改革向上”的環(huán)境——因為改革向上，市場不用太悲觀；因為經(jīng)濟向下，市場動蕩必然較大——股市相應(yīng)也將呈現(xiàn)總體向上而震蕩加大的格局。

　　沒有只漲不跌的股市，熊市有反彈，牛市有回檔，在曲折之中前行是再正常不過的。股市會反映資金和心理的博弈，正所謂“行情在絕望之中誕生，在猶豫之中發(fā)展，在歡呼之聲中結(jié)束”?，F(xiàn)在很多人仍然對這波牛市產(chǎn)生懷疑，說明謹慎心態(tài)很重，猶豫心理是牛市會繼續(xù)向上的特征之一。

　　再者，從大主力操盤時間周期觀察，一波牛市的運作時間至少需要2-3年時間，這波牛市單日交易資金上破萬億元，這不是一般小主力所為，肯定有國家隊的雄厚背景。結(jié)合管理層心理期望，判斷這輪牛市總體走勢很可能會像1996年至2001年那波持續(xù)5年的大牛市，雖然中途有大回檔大波折，但總體上會繼續(xù)向上。

　　最后，從A股證券化率方面研究發(fā)現(xiàn)，2012年12月至2014年3月滬綜指三次探底1900點附近，A股證券化率波動在35%－40%之間，目前A股證券化率大約為56%左右，遠不到80%的風險警戒線。

　　(記者肖年紅)