一般而言，在3，4月份為制造業(yè)傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季，中國一季度初都是企業(yè)工業(yè)品采購原材料的時節(jié)，工業(yè)品價格也隨之上漲，我們稱之為“備庫行情”。我們來探討一下今年的備庫行情。

　　我們來看備庫行情發(fā)生的經(jīng)濟基礎(chǔ)。在中國經(jīng)濟處于GDP增速9%以上的年份，企業(yè)為了滿足旺季生產(chǎn)的要求，要提前儲備原材料，一種方式是在現(xiàn)貨市場直接進行采購，以鎖定原材料價格，也就是鎖定了企業(yè)的生產(chǎn)成本；另一種方式，就是在期貨上進行買入套期保值，待后期采購現(xiàn)貨原材料時平倉，以期貨盈利彌補現(xiàn)貨市場原材料價格上漲部分，達到鎖定成本目的。這兩種方式都會導(dǎo)致在中國陰歷年前后工業(yè)品原材料價格無論是現(xiàn)貨還是期貨價格在某一個階段均產(chǎn)生較大幅度上漲。

　　但是在GDP增速持續(xù)下滑的2014年，在中國結(jié)構(gòu)調(diào)整的改革大幕徐徐拉開，GDP增速跌進7%-8%區(qū)間。在2014年GDP增速下降的預(yù)期中，春節(jié)期間的備庫行情并沒有出現(xiàn)，工業(yè)品價格隨著備庫的預(yù)期沒有兌現(xiàn)后大幅下跌，工業(yè)品的代表，滬銅期貨指數(shù)從53000一線跌至43700一線。

　　展望2015年，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的大趨勢下，中國全年GDP增速仍將下降。我們先前將2015年GDP增速定義在7.0-7.2%區(qū)間內(nèi)，由于2014年四季度的政府被迫降息以及加大投資穩(wěn)增長的政策傾向以及經(jīng)濟表現(xiàn)來推測，我們更傾向選擇7.2%這個區(qū)間上沿為2015年GDP增速。全年經(jīng)濟表現(xiàn)最好的季節(jié)是二季度。一季度略差，GDP增速應(yīng)在7.0%-7.1%，二季度明顯好轉(zhuǎn)，7.4%-7.5%，三季度在7.4%左右，四季度7.2%。

　　個人認為，基于全年經(jīng)濟增速的整體下降，預(yù)計今年的工業(yè)行業(yè)總體上仍將保持旺季不旺、淡季不淡的需求特征，企業(yè)并不會超量采購原材料，備庫將會保持必要的低水平，春節(jié)備庫行情的預(yù)期仍將落空，和2014年一樣，工業(yè)品價格在一季度仍將保持下跌的節(jié)奏，它們的春天還沒到來。