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民生證券：貨幣寬松進行中

  • 發(fā)布時間：2015-02-12 03:33:29  來源：今日早報  作者：佚名  責任編輯：羅伯特

　　解讀

　　民生證券：貨幣寬松進行中

　　針對央行在全國推廣分支機構(gòu)常備借貸便利，民生宏觀對此作出以下點評：

　　一、繼降準之后，貨幣政策再現(xiàn)松動信號。在前期10省(市)分支機構(gòu)試行常備借貸便利操作的基礎上，央行決定在全國推廣分支機構(gòu)常備借貸便利，這也就意味著如果資金利率出現(xiàn)大幅上行，央行會通過常備借貸便利平抑，讓資金利率穩(wěn)定在一個利率走廊之內(nèi)，這等同于向市場傳遞了“流動性會保持適度寬松”的信號。

　　二、節(jié)前流動性壓力無憂。和去年出具常備借貸便利試點時點一致，短期目的是為了防止春節(jié)前取現(xiàn)壓力對流動性的沖擊，也是為了以后預防類似新股擾動等因素對流動性的擾動。

　　三、“利率頂”有望下調(diào)?？紤]到去年同期資金利率較高，在10省(市)分支行試行時將隔夜、7天和14天三個期限檔次的利率暫定為5%、7%和8%。當時設定利率頂部較高，已經(jīng)不適宜當前利率環(huán)境，預計各期限檔次利率會在上次的基礎上有所下調(diào)。

　　四、貨幣寬松進行中，債券牛市延續(xù)。全球央行放水，人民幣實際有效匯率攀升，中國央行按兵不動就已經(jīng)等同于貨幣收緊，這顯然不符合當前經(jīng)濟下行和通縮壓力下的基本面。當前實際利率太高，這無疑制約了居民消費、企業(yè)資本開支以及補庫存的動力，不利于經(jīng)濟復蘇。考慮到貨幣寬松仍在延續(xù)，節(jié)后現(xiàn)金回流，春節(jié)后的一至兩個月，資金面都會相對寬松，未來收益率曲線由“牛平”切換為“牛陡”是大概率事件。 據(jù)證券時報

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