繼降準(zhǔn)派發(fā)流動性“紅包”后，央行昨日延續(xù)逆回購操作，繼續(xù)向市場注入資金。5日，央行延續(xù)了300億28天逆回購，雖然中標(biāo)利率繼續(xù)維穩(wěn)在4.80%，但仍極大利好流動性。當(dāng)天貨幣市場利率全線下行，尤其是長期品種跌幅最大，顯示市場對春節(jié)期間資金面的樂觀預(yù)期。

　　貨幣市場利率全線回落

　　昨日是央行宣布降準(zhǔn)后第一個交易日，繼降準(zhǔn)釋放流動性后，央行延續(xù)了例行的逆回購，向市場開展了300億28日天期逆回購。

　　央行如此“雙管齊下”向市場注入流動性，最直接受益的是貨幣市場。5日銀行間質(zhì)押式回購市場利率全線下行。其中，跌幅最大的為1月期回購利率，回落了36個基點，而標(biāo)桿品種7天回購利率則下跌了15個基點，至4.4%附近。

　　“昨日出錢的機構(gòu)較多，貨幣市場流動性較為充裕?！比A東某銀行資金交易員告訴上證報記者，雖然春節(jié)因素和IPO集中發(fā)行影響，但長期資金價格下滑明顯，表明市場對長期資金的寬松預(yù)期加強。

　　受資金面寬松支撐，昨日債市收益率也多下行。中債登5日晚發(fā)布的收益率曲線顯示，昨日利率產(chǎn)品收益率明顯下行，且短端收益率下行幅度大于中長端，國債短端收益率整體下行10-15個基點，信用債收益率短端下行幅度顯著大于中長端，下行幅度也為10-15基點。

　　“但收益率下行幅度不如預(yù)期大，可能因為債市之前透支了一部分降準(zhǔn)預(yù)期?！鄙鲜鼋灰讍T對記者稱，尤其是長期國債下行幅度不及短期國債，如10年期國債收益率下行6個基點至3.40%，而0.5年期國債則下行了10個基點。

　　招行金融市場部昨日指出，由于此前市場已經(jīng)對降準(zhǔn)降息有了一定預(yù)期，債券收益率中已經(jīng)包含了這一定價因素，因此單次降準(zhǔn)或許只能算做是預(yù)期兌現(xiàn)，對債市的推動作用可能有限，若要持續(xù)推動收益率下探，則需更多寬松貨幣政策刺激。

　　逆回購利率保持“定力”

　　不過，降準(zhǔn)實施日的公開市場操作也值得玩味。一方面，雖然央行延續(xù)了逆回購操作，令本周公開市場連續(xù)第三周實現(xiàn)凈投放，單周900億的凈投放量，創(chuàng)下了2014年6月以來單周凈投放量的新高。

　　但另一方面，昨日28天逆回購的中標(biāo)利率卻維持在4.80%，與前期持平，釋放出的價格信號有些超出市場人士預(yù)期。

　　國信證券宏觀固收團(tuán)隊昨日稱，從常規(guī)來看，降準(zhǔn)釋放出貨幣政策的寬松信號，公開市場利率應(yīng)該出現(xiàn)下降，從歷史經(jīng)驗來看，下調(diào)幅度在20-30個基點附近，即28天逆回購存在從4.80%下調(diào)到4.50-4.60%的可能。

　　但昨日逆回購中標(biāo)利率的“巋然不動”，被一些市場人士認(rèn)為是央行在提醒市場“保持一分冷靜”。

　　招行金融市場部高級分析師劉東亮指出，昨日7天逆回購已經(jīng)“缺席”，且28天逆回購中標(biāo)利率仍維持在4.8%不變，可謂“冷水澆頭”，顯示央行無意讓市場過度興奮，有意控制節(jié)奏。市場在欣喜之余，也需要保持一份冷靜。

　　還有一處值得玩味的細(xì)節(jié)是，昨日央行逆回購中標(biāo)結(jié)果的公布時間較往日大為提前。5日逆回購操作結(jié)果公布時間為早上9:46分，僅在招標(biāo)后的一分鐘后公布，而往日則多在當(dāng)天十點以后才公布。

　　“這體現(xiàn)了貨幣政策操作更為透明和公平，有利于加強央行和市場的溝通。”劉東亮告訴上證報記者。而上述交易員則對記者表示，此前，逆回購若沒有中標(biāo)的機構(gòu)，往往不能及時看到利率，只有中標(biāo)機構(gòu)才能看到，而此次中標(biāo)結(jié)果公布時間提前，可大大減少逆回購操作結(jié)果對國債期貨市場和新券招標(biāo)等市場的波動，更加透明公正，但后續(xù)能否持續(xù)仍有待觀察。（記者 王媛）