央行于4日宣布的降準之舉，為時隔32個月后的首次全面降準，此前的一年內(nèi)已經(jīng)有兩次定向降準。在流動性過剩、經(jīng)濟過熱之際，央行上調(diào)存款準備金率，常被視為“猛藥”。而在流動性緊張、經(jīng)濟下行之際，央行下調(diào)存款準備金率，猶如給身體虛弱的人吃“補藥”。業(yè)界普遍認為，央行此舉適應(yīng)了國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢的最新動態(tài)變化，釋放出抗通縮、保增長、維穩(wěn)定的積極信號。

　　據(jù)匡算，本次降準將釋放銀行體系近6000億元的準備金，商業(yè)銀行可貸資金有一定幅度的增加，考慮到貨幣乘數(shù)效應(yīng)，銀行業(yè)流動性緊張有所緩解。

　　那么，此次降準的精確目標是什么？它將帶來投資理財市場哪些變化？老百姓的理財方式需要做哪些調(diào)整呢？業(yè)內(nèi)專家提出，理財風向“信號燈”已經(jīng)發(fā)出明確信號，降息降準周期如約而至，投資思路應(yīng)及時轉(zhuǎn)“短”為“長”。

　　■ 深圳特區(qū)報記者 李焱

　　降準不應(yīng)被解讀為貨幣政策強刺激

　　瑞銀特約首席經(jīng)濟學家汪濤分析認為，降準最首要的目標是在跨境資本外流加劇的背景下穩(wěn)定流動性條件、防止基礎(chǔ)貨幣大幅收縮。最近幾個月隨著美元持續(xù)升值，外匯占款凈流出加劇，據(jù)估算四季度FDI以外的資本流出高達1600億美元左右，為全年流出規(guī)模的一半。雖然央行最近超額續(xù)作了MLF并通過逆回購加大了流動性投放力度，但并不足以完全抵消國內(nèi)流動性的缺口。而另一方面，春節(jié)前流動性需求季節(jié)性攀升、近期新股發(fā)行凍結(jié)資金也可能進一步加劇流動性緊張程度。

　　經(jīng)濟學家胡志鵬提出，此次降準除了為銀行體系補充必要的流動性之外，還可以有助于實現(xiàn)其他一些政策目標：首先，存款準備金率相當于對銀行存款征稅，降準可以有效降低銀行負債端成本，彌補去年 11 月非對稱降息導致的利差收窄，從而促使銀行降低貸款利率、增加放貸規(guī)模；其次，此次降準是2個多月以來第二個較強的政策放松信號，有助于提振實體經(jīng)濟信心、改善銀行風險偏好，進而從供需兩方面支撐信貸增長。此外，公開市場操作、SLO、SLF、MLF 等其他流動性管理工具期限較短，到期后面臨資金回籠。相比之下，全面降準可以永久性釋放流動性。

　　業(yè)內(nèi)專家普遍認為，總體而言，此次降準主要目的是調(diào)節(jié)流動性，而對信貸擴張影響較為有限。降準主要用于抵消外匯占款收縮的影響，并非意在大幅擴張基礎(chǔ)貨幣和信貸，因此不會顯著推高信貸增速、加快杠桿攀升步伐，不應(yīng)被解讀為貨幣政策強刺激。相比之下，防風險的色彩更重。降準釋放的政策信號的確可以提振企業(yè)和市場信心。

　　對后續(xù)政策走向，瑞銀認為，在境外流動性波動加劇、跨境資本持續(xù)外流的背景下，央行還有進一步降準的必要性和可能性。但未來再次降準的時機和幅度將取決于資本流出規(guī)模和國內(nèi)流動性環(huán)境。為實現(xiàn)今年基礎(chǔ)貨幣和 M2 平穩(wěn)增長，在相對中性的假設(shè)下（外匯占款顯著收縮，其他流動性工具凈投放規(guī)模與去年相當），預(yù)計央行年內(nèi)至少還需再降準 0.5 個百分點；如果外匯占款大幅凈流出、其他流動性工具使用較少，則降準空間更大。

　　銀行理財產(chǎn)品收益率將持續(xù)下行

　　降準作為央行的貨幣政策調(diào)控手段，貌似與普通市民的生活差距遙遠，但正所謂“牽一發(fā)而動全身”，降準與老百姓的錢袋子有直接關(guān)系，投資者須得密切關(guān)注政策“信號燈”的變化，適時調(diào)整投資策略。

　　對正處在關(guān)鍵時段的股市來說，降準毫無疑問地被視為利好，市場反響熱烈。而對股市之外的投資品種，降準釋放的信息卻有另一番解讀。

　　細心的市民可能已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，近期銀行理財產(chǎn)品的收益漸次走低，100天以內(nèi)的保本產(chǎn)品多在5%左右，半年以上的勉強達到6%，30天左右的直接破五?！般y行理財產(chǎn)品收益越來越低”，市民章女士困惑地說，去年“寶寶類”產(chǎn)品和銀行理財產(chǎn)品比著提升收益，選擇多多，今年怎么風向大變了呢？

　　對此，銀行理財專家分析指出，當市場上的資金量緊張、流動性不足時，用錢的成本就被推高，此時，投資于貨幣市場的貨幣基金、銀行理財產(chǎn)品、債券市場價格都會受其影響，收益上浮。降準一出，使得市場流動性趨向?qū)捤桑瑥亩鴮е裸y行同業(yè)拆借、票據(jù)等業(yè)務(wù)利率可能降低，銀行也會相應(yīng)調(diào)低部分短期理財產(chǎn)品預(yù)期年化收益率。

　　更值得重視的是，綜合各方面因素研判，未來降準降息將進入一個周期通道，銀行理財產(chǎn)品收益率持續(xù)下行將是大概率事件。

　　投資者應(yīng)如何調(diào)整理財思路？理財專家表示，“升存短，降存長“，這是投資理財?shù)幕驹瓌t，降息降準周期一旦開啟，投資者應(yīng)加大中長期理財產(chǎn)品的配比，如選擇半年或一年以上投資期限較長、預(yù)期收益率又較高的理財產(chǎn)品，從而鎖定較高的投資收益。

　　記者采訪多位銀行理財專家獲悉，債券市場后期走勢被普遍看好。深圳建行理財專家分析稱，降準有利于債券市場的長期牛市。眼下，CPI保持在低位，經(jīng)濟增長放緩，社會融資總量持續(xù)下降，不論實體經(jīng)濟還是銀行金融體系，降低全社會整體融資成本的動能和渴求均十分強烈，這都有利于債市的走高。因此，投資者不妨適當配置。

　　招商銀行理財專家表示，降準會使市場資金趨向?qū)捤桑M而影響銀行理財產(chǎn)品收益率有所下降。投資收益與投資風險是正相關(guān)的，追求較高收益，承擔的風險也相應(yīng)較大。若投資者的風險承受能力不高，則應(yīng)以投資穩(wěn)健型產(chǎn)品為主。按照風險和預(yù)期收益由低到高進行排序，投資者可選擇貨幣基金、結(jié)構(gòu)化存款、固定收益型理財產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品、凈值型理財產(chǎn)品、債券基金等品種。持有幾萬元閑錢的市民，除配置銀行理財產(chǎn)品外，短期可配置貨幣類基金，長期可配置債券類基金。

　　黃金價格近期出現(xiàn)反彈走勢，是否可視為入市信號？對此，深圳建行理財經(jīng)理表示，近期國際上多種不穩(wěn)定局勢推升市場避險情緒，支撐國際黃金價格反彈走高。但是，這并不意味著金價已經(jīng)企穩(wěn)，反彈上方逐漸逼近前期震蕩區(qū)間低點，市場上行面臨壓力，后期反彈態(tài)勢能否持續(xù)仍有待考驗。此時，建議投資者暫時觀望，等待市場做出方向選擇，不宜匆忙入場。

　　相關(guān)分析

　　寬松信號更加明確

　　深圳特區(qū)報訊（記者 林彥龍）對于央行本年度首次降準，機構(gòu)分析認為，貨幣政策寬松的信號更加明確，未來將繼續(xù)降息降準。

　　海通證券姜超認為，本次降準超預(yù)期，預(yù)計年內(nèi)至少還有3次以上降準，而再次降息亦值得期待。央行貨幣政策正向常態(tài)化回歸，未來總量寬松政策有望成為貨幣政策的主力。

　　中信證券諸建芳預(yù)計，2015年還將繼續(xù)降息2次，每次25個基點；繼續(xù)降準50個基點。下次總量政策出臺的時間估計在一季度末或二季度初。

　　申萬宏源李慧勇認為，在經(jīng)濟下行、銀行風險偏好普遍下降的背景下，降準對于降低融資成本效果有限，預(yù)計這次降準之后再次降息將提上議事日程。

　　國泰君安任澤平表示，全面寬松周期開啟，降息降準下集更精彩。外匯占款收窄是趨勢性的，穩(wěn)增長和防通縮在中期仍具必要性，而MLF等短期工具只能臨時性放水，未來央行將用全面寬松工具替代定向?qū)捤晒ぞ摺?/p>

　　中金公司邊泉水表示，降準可以更明確地傳導出寬松貨幣政策的信號，中國的準備金率仍高居全球之冠，預(yù)計今年上半年仍有3次降準空間，從2008年和2012年兩輪降準周期看，第二次降準的時間點通常發(fā)生在首次降準后的2-3月左右，其間還有降息。