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美國資本市場監(jiān)管嚴密 合理認識海外上市風險

  • 發(fā)布時間：2015-02-06 04:29:25  來源：解放日報  作者：佚名  責任編輯：羅伯特

　　本報訊（記者 楊群）沒想到赴美上市的蜜月期這么快就結(jié)束了，阿里巴巴最近比較煩。因涉嫌“隱瞞受到監(jiān)管部門調(diào)查”等問題，在美國遭到集體訴訟，至少五家美國律所啟動欺詐調(diào)查。上海交通大學上海高級金融學院會計學副教授朱蕾日前指出，此次事件敲響警鐘，將促使阿里去重新認識美國資本市場。

　　“從表面上看，中國企業(yè)到美國上市特別風光，但其實，海外上市成本高，尤其是監(jiān)管的成本十分昂貴?！敝炖俦硎荆诿绹?，任何行為都無時無刻不在投資者和證監(jiān)會的放大鏡下面，一有違規(guī)行為就可能被集體訴訟、停牌或被強制退市。

　　朱蕾在波士頓的咨詢公司工作時，接受過大量集體訴訟，大部分集體訴訟依據(jù)就是美國《1933年證券法》和《1934年證券交易法》，其核心就是“強制披露”和“禁止欺詐”，其中強制披露包括公開發(fā)行時的初始披露和上市交易后的持續(xù)披露。在這一點上大部分中國企業(yè)赴美上市會遭遇水土不服，這也正是美國監(jiān)管層及投資者對中國企業(yè)“找茬”的主要原因。

　　阿里巴巴公司內(nèi)部治理也始終是一個暗藏風險的痛點。專家指出，發(fā)展過快也過于龐大，會引發(fā)各種公司治理上的問題。最好的例子就是眾所周知的“淘寶小二”的腐敗現(xiàn)象。2010年，公司清理了逾千名涉嫌欺詐的“中國供應商”客戶，相關高層因此引咎辭職。而美國國會美中經(jīng)濟安全委員會在阿里上市前曾發(fā)布一份報告，提出阿里巴巴的內(nèi)部腐敗問題。

　　朱蕾還提醒，阿里的業(yè)績增長有明顯放緩跡象，而這是華爾街金融分析師關注的一個重要指標。“一個公司一旦上市，就開始了與華爾街博弈的馬拉松。美國市場的股價是非常有時效性和有前瞻性的，影響股價非常重要的指標之一就是看一個公司能不能達到投資者預期?！彼f，阿里的高股價，當時看起來是好事，但也表明市場對阿里巴巴的預期非常高，一旦跟不上預期，股價就會受懲罰。她認為，長期看，阿里股價或?qū)⒒貧w到一個更合理的估值區(qū)間。

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