新華網(wǎng)上海2月5日電（記者桑彤、潘清）5日Ａ股在降準利好政策的刺激下高開逾2％，此后一路震蕩走低，全天以綠盤報收。正如此前諸多機構(gòu)所預(yù)判，貨幣政策的進一步寬松僅僅是“遲到”，而未“缺席”，有望釋放高達6000多億元的流動性，但依然未改Ａ股的徘徊不前。

　　在貨幣政策進入寬松周期、上證50ＥＴＦ期權(quán)推出等共同驅(qū)動下，Ａ股春季攻勢能否展開？

　　涼陜膛逃降準

　　央行4日晚間發(fā)布公布，決定自2015年2月5日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0．5個百分點。同時，對小微企業(yè)貸款占比達到定向降準標準的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準備金率0．5個百分點，對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。

　　專家普遍認為，此次降準的直接原因是外匯占款增速明顯放緩，也是對此前ＰＭＩ跌破50％的反應(yīng)，希望降低金融機構(gòu)成本，引導(dǎo)融資成本下降進入實體經(jīng)濟。

　　根據(jù)瑞銀證券指出，最近幾個月隨著美元持續(xù)升值，外匯占款凈流出加劇，雖然央行加大投放力度，但并不足以完全抵消國內(nèi)流動性的缺口。而另一方面，春節(jié)前流動性需求季節(jié)性攀升，近期新股發(fā)行凍結(jié)資金也可能進一步加劇流動性緊張程度。據(jù)測算此次降準將釋放6000多億流動性。

　　截至5日收盤，上證指數(shù)下跌1．18％至3136．53點，深證成指下跌0．46％至11065．58點。利率敏感板塊保險、地產(chǎn)也從領(lǐng)漲到下跌，而銀行、證券僅微漲。

　　對此，國泰君安策略分析師喬永遠認為，此次降準為市場帶來的增量利好有限，進一步的調(diào)控操作也面臨新的不確定性。

　　后續(xù)政策待跟進

　　雖然“風(fēng)”已至，政策底進一步夯實，但上證指數(shù)仍在3200點徘徊，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻連創(chuàng)新高，與此前藍籌股一枝獨秀形成鮮明對比。

　　英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄認為，這次降準對市場的影響可能不及上次降息對市場猛烈的刺激作用，而且現(xiàn)階段仍然處于去杠桿及加速發(fā)行階段，本次降準將會對市場的調(diào)整起到減緩的作用。

　　光大證券也認為，從短期而言本次降準只是減輕了市場的回調(diào)壓力。目前市場的焦點在于管理層通過徹查兩融和降低傘形信托杠桿比率來控制資金入市，這也透露出了監(jiān)管層對“瘋?！笔袌龅牟徽J可。

　　值得注意的是，下周將有24只新股集中展開申購，其中下周二單日有17只新股發(fā)行，創(chuàng)下Ａ股新股發(fā)行紀錄。根據(jù)測算，本輪“發(fā)行潮”將凍結(jié)資金2萬億元左右，資金面“抽血”或加劇下周股市震蕩。

　　而從去年11月下旬以來這波突發(fā)行情中，藍籌股成為絕對主力。但伴隨恒生ＡＨ溢價指數(shù)攀上高位，對藍籌股估值是否存在繼續(xù)提升空間，質(zhì)疑聲此起彼伏。

　　對于Ａ股春季行情能否展開，在許多機構(gòu)看來，還待政策跟進，中國的貨幣寬松周期可能還處在前半程。在需求疲弱、銀行由于資產(chǎn)質(zhì)量擔憂而風(fēng)險偏好下降、融資市場大中小企業(yè)分割仍嚴重的背景下，預(yù)計一次降準的作用仍有限。如果后續(xù)政策繼續(xù)跟進，將對實體經(jīng)濟起到提振作用，對資本市場也將起到積極的支持作用。

　　降準提升風(fēng)險偏好

　　值得注意的是，央行此次降準，以全球央行“大放水”、人民幣大幅貶值為背景。令中國貨幣政策成為焦點。南方基金首席分析師楊德龍表示，目前我國商業(yè)銀行存款準備金率高達20％左右，降準的要求強烈。在貨幣政策方面，我國央行保持適度寬松才能適應(yīng)當前經(jīng)濟形勢，跟上全球多數(shù)央行刺激經(jīng)濟的節(jié)奏。

　　上投摩根安全戰(zhàn)略基金擬任基金經(jīng)理盧揚也表示，央行降準有助于改善市場流動性。降準將提升市場風(fēng)險偏好，有助于維持Ａ股強勢，藍籌股估值修復(fù)行情才有望延續(xù)。

　　興業(yè)證券策略分析師張憶東指出，在非美貨幣競相寬松、人民幣國際化以及中國改革持續(xù)推進背景下，中國的降準或降息并不會改變?nèi)嗣駧艑Ψ敲镭泿抛邚姷内厔?。此外，隨著油價的企穩(wěn)反彈，前期因資源國系統(tǒng)性風(fēng)險而導(dǎo)致的資金從新興市場撤出的局面有望緩解。而近期外資通過滬股通凈買入額已呈明顯放大趨勢，說明人民幣資產(chǎn)在新一輪全球量化寬松下吸引力僅次于美元的資產(chǎn)。