■本報記者 楊 群

　　人民幣兌美元走出的一輪貶值行情，帶來市場上的另一種擔(dān)憂：這是否將帶來多米諾效應(yīng)，導(dǎo)致大量對賭人民幣升值的國際資本在短期內(nèi)流出中國，進(jìn)而造成房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格下跌？

　　長期以來，房產(chǎn)是中國投資市場中最重要的資產(chǎn)配置標(biāo)的之一。有趣的是，在人民幣匯率與中國房地產(chǎn)價格之間，的確存在著一種微妙的關(guān)聯(lián)。例如2014年初，人民幣匯率走低，房價也幾乎同步開始出現(xiàn)下行壓力，全國房價總體下行趨勢與人民幣匯率走低基本一致。

　　業(yè)界認(rèn)同“人民幣貶值將引發(fā)房地產(chǎn)貶值”意見的不在少數(shù)。他們認(rèn)為，隨著人民幣國際化推進(jìn)，匯率已成為影響國內(nèi)國外兩個市場資產(chǎn)配置的因素之一，隨著美元走強(qiáng)，熱錢可能流出中國市場。

　　利得中國財富管理研究院談佳隆分析指出，當(dāng)前人民幣貶值主要是相對于美元而言的，兩個經(jīng)濟(jì)體的匯率此消彼長，與其經(jīng)濟(jì)增長率和經(jīng)濟(jì)增長潛力密切相關(guān)。具體來說，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)增長放緩現(xiàn)象，通縮壓力加大，央行為了穩(wěn)增長會采取降息等貨幣政策，這意味著以人民幣計價的投資收益將下降；美國經(jīng)濟(jì)正逐步從經(jīng)濟(jì)衰退中走出來，不但退出量化寬松，加息也箭在弦上，這意味著以美元計價的投資收益在上升。

　　專家指出，在過去相當(dāng)長的時間里，人民幣兌美元整體上是單邊性的緩慢升值，國際投資者自然會選擇通過各種渠道增加人民幣資產(chǎn)，這部分資金流向了中國的房地產(chǎn)市場、資本市場，不僅“搭車”中國經(jīng)濟(jì)增長的紅利，還從人民幣升值空間中套利。而現(xiàn)在人民幣短期升值預(yù)期的“單邊性”被打破，原來的這套投資邏輯就可能逆轉(zhuǎn)，資產(chǎn)投資回報率的下降和人民幣貶值的“雙重?fù)p失”，會推動這部分資金通過各種渠道流出，包括從中國房地產(chǎn)市場撤退。

　　另一派意見認(rèn)為，中國房價不會緊隨人民幣“走貶”，決定中國房地產(chǎn)市場的主要指標(biāo)是供求關(guān)系和經(jīng)濟(jì)基本面，匯率變化不是決定性因素。無論人民幣升值與否，一線城市有較穩(wěn)定的剛性需求支撐，樓市不會有崩盤風(fēng)險； 二三四線城市由于缺乏產(chǎn)業(yè)支撐，正處于“擠泡沫”階段，因此房價會出現(xiàn)明顯分化趨勢。

　　樂觀派認(rèn)為，此前的限購等樓市調(diào)控措施已經(jīng)把大量投機(jī)性熱錢擋在市場門外，因此人民幣貶值導(dǎo)致外資撤退在房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)表現(xiàn)不會很明顯。即使有資金外撤，除了美國，目前國際上也很難找到比中國市場更好的標(biāo)的。