■ 宏觀大勢

　　進一步出臺一定的經(jīng)濟刺激的確有其必要性，但必須是適度可控的，以防止宏觀經(jīng)濟發(fā)生硬著陸為宜，且在經(jīng)濟刺激的項目選擇上，不能再延續(xù)此前的“鐵公基”模式，而應(yīng)轉(zhuǎn)向為以民生保障類項目為主。

　　我國當(dāng)前所面臨的通縮壓力，正進一步加劇。2月1日，中國物流與采購聯(lián)合會和國家統(tǒng)計局聯(lián)合發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月我國制造業(yè)PMI指數(shù)為49.8，創(chuàng)下自2012年9月以來的28個月新低。而昨日公布的中國1月匯豐制造業(yè)PMI終值為49.7，連讀第二個月低于50的榮枯分水嶺。

　　短期來看，我國今年1月份PMI指數(shù)的下滑，或許可以歸因于春節(jié)長假生產(chǎn)企業(yè)的季節(jié)性減產(chǎn)，但是，PMI指數(shù)橫跨兩年多創(chuàng)新低，卻是一個不容忽視的事實，這說明相比前幾年，我國宏觀經(jīng)濟的通縮壓力正在加大，更何況，在構(gòu)成PMI的5個分類指數(shù)中，“生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)和供應(yīng)商配送時間指數(shù)高于臨界點，從業(yè)人員指數(shù)和原材料庫存指數(shù)低于臨界點”的格局，已經(jīng)充分說明，相比春節(jié)長假的季節(jié)性因素，真實需求端的大幅下降，才是今年1月份PMI指數(shù)創(chuàng)新低的結(jié)構(gòu)性因素，因為，從業(yè)人員指數(shù)和原材料指數(shù)低于臨界點，相比前三個分類指數(shù)，對我國未來經(jīng)濟的通縮壓力更具傳導(dǎo)性。

　　其實，感知當(dāng)下宏觀經(jīng)濟通縮的壓力，除了PMI指數(shù)以外，全社會用電量也能說明問題。數(shù)據(jù)顯示，今年1月我國全社會用電量同比增速約為-7.5%，我們或可同樣歸因于季節(jié)性因素，但是，今年1月全社會用電量出現(xiàn)如此之高的負(fù)增長，卻是歷年罕見之事。

　　在通縮加劇諸多特征已經(jīng)顯見之下，為了避免我國經(jīng)濟出現(xiàn)硬著陸的窘境，加大“經(jīng)濟維穩(wěn)”的力度似乎是必要的，但是，無論從既往的經(jīng)驗來看，還是從面對本輪經(jīng)濟下行已經(jīng)出臺措施的效果來看，我國當(dāng)前加大“經(jīng)濟維穩(wěn)”的空間均已相對收窄。

　　從既往經(jīng)驗來看，在2008年美國次貸危機爆發(fā)后，為了避免對我國經(jīng)濟形成過大的沖擊，2009年我國隨即出臺了高達4萬億的經(jīng)濟刺激，但以今日觀之，上一輪大規(guī)模經(jīng)濟刺激的有效期，不僅極其短暫，而且更為致命的是，對我國此后的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)造成了進一步的扭曲，并且堆砌起時至今日更為難解的系統(tǒng)性經(jīng)濟風(fēng)險，地方債務(wù)的持續(xù)高企不下就是明證。

　　再從近一年來我國已出臺的“經(jīng)濟維穩(wěn)”舉措來看，盡管常規(guī)性貨幣寬松政策僅表現(xiàn)為一次降息，但是，事實上定向降準(zhǔn)已經(jīng)出臺多次，而且期間頻繁啟動逆回購向市場釋放流動性，僅自去年12月下半月以來，央行就累計向市場投放流動性資金合計高達8550億元。可是，近一年來相對寬松的貨幣政策卻并未取得“經(jīng)濟維穩(wěn)”的預(yù)期成效，宏觀經(jīng)濟進一步下行、通縮壓力進一步加劇的跡象，反而越發(fā)顯著。

　　面對目前通縮壓力的進一步加劇，經(jīng)濟下行壓力持續(xù)增大的情況，進一步出臺一定的經(jīng)濟刺激的確有其必要性，但必須是適度可控的，以防止宏觀經(jīng)濟發(fā)生硬著陸為宜，且在經(jīng)濟刺激的項目選擇上，不能再延續(xù)此前的“鐵公基”模式，而應(yīng)轉(zhuǎn)向為以民生保障類項目為主。

　　我們必須認(rèn)清經(jīng)濟刺激和深化改革的邏輯關(guān)系，而切不可顧此失彼，再度使我國經(jīng)濟進入刺激扭曲的惡性循環(huán)，經(jīng)濟刺激僅是著眼于短期的手段，而深化改革則是激發(fā)我國經(jīng)濟的內(nèi)生活力，而這才是中長期我國經(jīng)濟走向可持續(xù)發(fā)展的根本。

　　□楊國英（財經(jīng)評論人）