□金證券記者 李礫

　　注冊(cè)制的巨大不確定性和高昂的排隊(duì)成本，依然擋不住擬上市公司沖刺IPO的熱情。

　　2014年年初，IPO曾有過(guò)一段“零申報(bào)”的空窗期，直到5月13日證監(jiān)會(huì)受理利群百貨和通靈珠寶的申請(qǐng)，才有新面孔加入擬IPO的隊(duì)伍。同花順iFinD統(tǒng)計(jì)顯示，2014年5-12月，共有107家企業(yè)新申報(bào)IPO材料?！靶旅婵住眰兇伺e的用意也十分簡(jiǎn)單，提前“卡位”注冊(cè)制，爭(zhēng)取早日上市。

　　IPO申報(bào)加速回暖

　　短期上市無(wú)望

　　同花順iFinD統(tǒng)計(jì)顯示，2014年共有107家企業(yè)向證監(jiān)會(huì)遞交IPO申報(bào)材料并獲得受理，加入擬IPO排隊(duì)大軍。新申報(bào)企業(yè)數(shù)量呈“前低后高”走勢(shì)。

　　具體來(lái)看，2014年年初，由于新股發(fā)行政策尚未完全確定，IPO曾有過(guò)一段長(zhǎng)達(dá)四個(gè)月的“零申報(bào)”空窗期。直到5月13日證監(jiān)會(huì)受理利群百貨和通靈珠寶的申請(qǐng)算起，才有新面孔加入擬IPO隊(duì)伍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年5－6兩月共14家企業(yè)新申報(bào)；7月份因?yàn)檠a(bǔ)充半年報(bào)出現(xiàn)短暫空窗后，8-12月份分別有7家、15家、15家、26家、30家擬IPO企業(yè)新申報(bào)。

　　《金證券》記者注意到，除了首次申報(bào)的“新手”外，還有部分企業(yè)是撤單之后重新申報(bào)的“返場(chǎng)選手”。以中原證券為例，公司的IPO申請(qǐng)?jiān)?014年12月初獲得證監(jiān)會(huì)受理，其申報(bào)版的招股書(shū)在12月5日出現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)預(yù)披露一欄。

　　其實(shí)，中原證券早在2012年9月就向證監(jiān)會(huì)上報(bào)了A股上市申請(qǐng)材料，并順利走完見(jiàn)面、問(wèn)核等幾個(gè)上市程序。但后因A股IPO長(zhǎng)時(shí)間暫停，該公司轉(zhuǎn)向H股發(fā)行，2014年6月在香港成功上市。隨后，中原證券撤回了A股上市申請(qǐng)——證監(jiān)會(huì)公布的排隊(duì)名單顯示，中原證券曾于2014年7月1日終止審查。

　　隨著新申報(bào)家數(shù)回暖，截至2015年1月22日，證監(jiān)會(huì)擬IPO企業(yè)存量達(dá)644家，其中已過(guò)會(huì)41家，未過(guò)會(huì)603家。而在2014年5月8日，證監(jiān)會(huì)重新受理新申報(bào)企業(yè)之前，排隊(duì)企業(yè)總數(shù)為598家。

　　1月5日，證監(jiān)會(huì)核發(fā)今年第一批20家IPO批文，新股發(fā)行有所提速。有券商人士預(yù)計(jì)，從目前證監(jiān)會(huì)對(duì)IPO發(fā)行節(jié)奏的把控程度來(lái)看，會(huì)繼續(xù)保持每月新股均衡發(fā)行，全年預(yù)計(jì)發(fā)行200-300家新股。照此節(jié)奏，在審約600家企業(yè)至少需要2-3年才能消化完畢。這也意味著，新申報(bào)企業(yè)想要在今年上市，幾乎無(wú)望。

　　等待期年花費(fèi)200多萬(wàn)

　　避稅不易

　　對(duì)新申報(bào)企業(yè)而言，等待的成本并非人人都能承受。

　　根據(jù)新規(guī)，新申報(bào)企業(yè)受理即預(yù)披露，每6個(gè)月需更新一次財(cái)務(wù)資料?！案仑?cái)務(wù)數(shù)據(jù)都必須經(jīng)過(guò)審計(jì)。這里面的律師費(fèi)、審計(jì)費(fèi)加上券商輔導(dǎo)費(fèi)，排隊(duì)期間平均每年的上市費(fèi)用超過(guò)200萬(wàn)元?！苯K一位擬上市企業(yè)董秘向《金證券》記者透露，其供職的公司去年計(jì)入管理費(fèi)用的上市成本大概有240萬(wàn)元。

　　這在擬上市公司里面只能算中等水平。《金證券》記者在近期預(yù)披露的擬IPO企業(yè)中，隨機(jī)翻閱了幾家公司的“賬單”：愛(ài)普香料集團(tuán)在2014年9月末，尚有569.08萬(wàn)元的上市中介機(jī)構(gòu)服務(wù)費(fèi)未確認(rèn)，而是列在其他應(yīng)收款名下；擬登陸創(chuàng)業(yè)板的高偉達(dá)軟件，2014年1-9月顧問(wèn)費(fèi)（主要是上市前期費(fèi)用）為262.53萬(wàn)元；寧波鮑斯能源裝備2014年計(jì)入其他應(yīng)收款的上市費(fèi)用為273.3萬(wàn)元……

　　上述董秘向《金證券》記者吐槽，除了賬面的上市費(fèi)用，預(yù)披露之后的規(guī)范和透明成本也是一筆不小的支出。他說(shuō)，以前公司賺多少錢(qián)，老板自己知道了就行。但預(yù)披露之后，公司為了滿足盈利持續(xù)增長(zhǎng)，利潤(rùn)要釋放出來(lái)，繳納的稅款必須同步增長(zhǎng)。但之前，一些稅款可以想辦法合理避稅的。此外，企業(yè)還需負(fù)擔(dān)公關(guān)費(fèi)用等隱性支出。

　　2014年3月底，證監(jiān)會(huì)在官方微博建議，為減輕企業(yè)成本和負(fù)擔(dān)，建議保薦機(jī)構(gòu)協(xié)助發(fā)行人合理把握申報(bào)時(shí)間，以免因在審時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，給企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不必要的負(fù)面影響。

　　新股發(fā)行節(jié)奏待定

　　下注注冊(cè)制

　　“新申報(bào)企業(yè)的上市時(shí)點(diǎn)，估計(jì)要等到注冊(cè)制改革推出以后?！鼻笆霰４鷮?duì)《金證券》記者預(yù)計(jì)。

　　據(jù)了解，對(duì)于即將迎來(lái)的新股發(fā)行注冊(cè)制改革，眼下投行人士關(guān)心的并不是由誰(shuí)來(lái)審，而是未來(lái)監(jiān)管層如何放開(kāi)對(duì)發(fā)行節(jié)奏的把控，以及新股發(fā)行價(jià)格的“定價(jià)權(quán)”。

　　目前關(guān)于注冊(cè)制推進(jìn)的最新消息是，《證券法》修改意見(jiàn)反饋已經(jīng)完成，目前正對(duì)照反饋內(nèi)容進(jìn)行修改。順利的話，今年4月有望正式提交全國(guó)人大常委會(huì)審議，年底之前注冊(cè)制改革方案有望推出。屆時(shí)，新股審核將由交易所層面核準(zhǔn)，證監(jiān)會(huì)注冊(cè)。

　　上述保代告訴《金證券》記者，“注冊(cè)制推行后，證監(jiān)會(huì)可能會(huì)把沒(méi)有審?fù)甑腎PO申請(qǐng)材料移交給交易所。監(jiān)管層也不太可能一下子放開(kāi)新股供應(yīng)，很多擬上市公司選擇現(xiàn)在申報(bào)，也是想提前占位，爭(zhēng)取搭上A股注冊(cè)制快車(chē)?！辈贿^(guò)，據(jù)他估計(jì)，新申報(bào)企業(yè)最樂(lè)觀的前途是，注冊(cè)制年內(nèi)順利推行，2016年實(shí)現(xiàn)上市。