受監(jiān)管層進一步檢查兩融業(yè)務消息的沖擊，A股上周呈現(xiàn)震蕩回落的走勢，滬指仍止步于3400點大關。盤面凸顯結(jié)構(gòu)型特征，在金融權(quán)重股走勢疲軟拖累指數(shù)的同時，互聯(lián)網(wǎng)、計算機等中小市值品種走勢活躍。筆者認為，股指近期的調(diào)整更多的來自于短線的利空沖擊，在改革推進和流動性寬裕兩大反彈驅(qū)動因素尚未變化的情況下，整體的強勢格局不會改變，3000點上方仍具備較強支撐。操作上，建議保持六至七成倉位配置，并積極調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，可重點逢低關注信息技術、節(jié)能環(huán)保、生物等新興產(chǎn)業(yè)品種。

　　在前期股指拉升過程中，杠桿資金的快速入市固然是主要的推動力之一，而近期監(jiān)管層反復整頓杠桿資金的動作無疑使得流動性短期有所收縮，加上新股發(fā)行密集，“資金推動市”痕跡明顯的A股難免延緩上行步伐，加上對3400點大關反復沖擊均無功而返，市場心理預期的轉(zhuǎn)變也無形中加大了短線調(diào)整的壓力。但中長線來看，流動性仍將處于寬裕的狀態(tài)，同時全面深化改革的推進也將持續(xù)給A股提供正面的支撐力量。

　　從流動性方面來看，2015年以來，國外已經(jīng)分別有丹麥、加拿大、瑞士、埃及、土耳其、秘魯、印度多家央行紛紛降息，歐洲央行和日本央行也在不斷加大寬松力度，而美聯(lián)儲在低油價的環(huán)境下，其首次加息時點更是可能晚于市場預期，這都使得全球貨幣政策環(huán)境將維持寬松的狀態(tài)，未來A股仍有望迎來海外資金的流入。而從國內(nèi)情況來看，經(jīng)濟的低位運行以及通縮狀態(tài)的延續(xù)，同樣使得央行采取變相降準等手段維持流動性的寬裕，從而支持經(jīng)濟運行。因此，杠桿資金的短線收縮并不會改變流動性整體寬裕的局面，不必對監(jiān)管層的近期整頓過于擔憂。

　　從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型以及改革方面來講，從土地流轉(zhuǎn)方案的推出，到員工持股計劃成為國企改革方向，到“一帶一路”戰(zhàn)略規(guī)劃的形成，再到核電、高鐵雙產(chǎn)業(yè)主動出擊海外市場，都體現(xiàn)出管理層提振外需、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長模式以及深化改革的意圖和決心，這也同樣成為本輪反彈的核心基石之一。目前來看，改革的步伐并未停滯，未來改革的紅利也將反復釋放，新的經(jīng)濟活力和產(chǎn)業(yè)動能也將持續(xù)提升，而國家政策扶持的信息技術、智能機器、生物、新能源等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間也將進一步打開，這也保證了A股相應的板塊能夠反復活躍。

　　回到市場盤面表現(xiàn)來看，盤面二八格局的蹺蹺板特征仍在延續(xù)。一方面，由于三會聯(lián)合檢查兩融業(yè)務，整頓杠桿資金入市，短期流動性受到較大影響，而前期顯然受益于此的權(quán)重板塊難免受到?jīng)_擊，券商、銀行、保險等金融板塊跌幅明顯，地產(chǎn)、機械等強周期板塊也有不同程度的回落，無論對于指數(shù)還是做多人氣都有一定的拖累。實際上，對于一、二線的藍籌權(quán)重而言，經(jīng)歷保險、券商率先領漲，家電、汽車接棒活躍，到最后的兩桶油拉升，已經(jīng)完成輪動周期，資金繼續(xù)做多的意愿和動力都相對減弱。近期的調(diào)整既是板塊自身技術性休整的需要，同時也是資金主動調(diào)倉換股的結(jié)果。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)、4G通信、在線教育等中小市值品種的題材、概念板塊在盤中走強，保證了盤面熱點不至于缺失，同時也使得做多人氣不至于因為權(quán)重股的低迷而全面潰散，從中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)迭創(chuàng)新高的表現(xiàn)來看，代表了未來經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的新興產(chǎn)業(yè)板塊仍值得中長期關注。

　　整體來看，盡管當前大中小市值品種的運行風格呈現(xiàn)出明顯的差異性，但板塊熱點之間的反復切換所形成的賺錢效應并未消散，活躍熱點也有一定的板塊帶動效應，這無疑也使得A股強勢格局仍有望得以延續(xù)。（執(zhí)業(yè)證書:S0800611010074）