在歐洲央行規(guī)模超過萬億歐元量化寬松（QE）計劃刺激下，上周歐洲股市沖上7年高點，1月份歐股表現(xiàn)創(chuàng)2011年以來最佳月度表現(xiàn)。

　　不過自新年以來，希臘股市仍是歐洲市場上的最不和諧音調(diào)。上周希臘股市累計下跌逾15%，其中銀行板塊領(lǐng)跌，跌幅達30%。市場擔心，希臘債務(wù)違約和退出歐元區(qū)的風險正不斷上升。

　　歐股表現(xiàn)超美股

　　1月30日，彭博歐洲500指數(shù)收跌0.55%，道瓊斯歐元區(qū)斯托克50指數(shù)下跌0.6%。但今年1月，歐洲斯托克600指數(shù)累計上漲7.2%，泛歐績優(yōu)300指數(shù)1月收漲7.1%，均創(chuàng)2011年以來最佳月度表現(xiàn)。今年以來，歐股表現(xiàn)遠超美股，1月份標普500指數(shù)下跌2.2%。

　　據(jù)美銀美林數(shù)據(jù)，在過去一周內(nèi)，共有51億美元投資資金流入歐洲股市，為2013年12月以來最大周度資金流入。今年迄今，歐股已吸引了72億美元新資金。

　　市場分析人士認為，歐洲股市1月份亮眼表現(xiàn)的最大驅(qū)動因素是歐洲央行本月宣布的量化寬松計劃（QE）。英國股票經(jīng)紀商CMC Markets首席市場分析師休森表示，目前市場存在對希臘財務(wù)狀況的擔憂情緒，“這可能會在接下來幾周中加大市場波動性，但除非有黑天鵝事件發(fā)生，否則可以肯定，在歐元區(qū)QE計劃的支撐下，未來數(shù)周乃至數(shù)月，歐洲股市會進一步上漲”。

　　摩根士丹利最新研報認為，歐洲央行QE將改善歐元區(qū)經(jīng)濟動能，激活歐洲經(jīng)濟增長，“在四年經(jīng)濟增長表現(xiàn)持續(xù)令人失望后，我們相信歐洲經(jīng)濟已處于上調(diào)周期的邊緣，這將是今年影響歐洲投資回報的一個主要因素”。

　　為拉動歐元區(qū)低迷的經(jīng)濟，應(yīng)對通縮，歐洲央行1月22日宣布了1.1萬億歐元的刺激計劃，主要用于購買政府債券，每月購買600億歐元，購買時間從2015年3月開始，至少持續(xù)到2016年9月。這一QE計劃的規(guī)模超出市場預(yù)期，但經(jīng)濟學家懷疑其是否足以推動歐元區(qū)通脹率達到歐洲央行設(shè)置的接近但低于2%的目標，目前，歐元區(qū)已深陷通縮泥沼。

　　蘇格蘭皇家銀行歐洲經(jīng)濟學家巴維爾認為：“目前歐元區(qū)下滑的物價及令人擔憂的悲觀預(yù)期都表明，歐洲央行QE項目開始的太晚了?！?/p>

　　最新數(shù)據(jù)顯示，1月份歐元區(qū)消費者價格指數(shù)（CPI）初值年率下降0.6%，降幅超過預(yù)期，創(chuàng)2009年7月以來最大降幅，位于歷史紀錄低點。1月核心CPI初值年率上升0.5%，創(chuàng)1999年歐元問世以來的最低水平；不及預(yù)期值和前值的升幅0.7%。

　　此外，歐元區(qū)核心成員國德國也已正式陷入通縮。德國1月份CPI初值年率下滑0.3%，降幅超過經(jīng)濟學家預(yù)期的同比下滑0.1%；去年12月，德國通脹率為0.2%。

　　希臘股市拖后腿

　　上周，左翼激進聯(lián)盟(Syriza)贏得希臘大選后，該國新總理齊普拉斯宣告原救助協(xié)議失效，并揚言希臘不需要救助款。希臘新政府威脅“撕毀”援助協(xié)議的言論令市場對該國銀行業(yè)的憂慮加深，多家機構(gòu)認為，希臘發(fā)生債務(wù)違約和退出歐元區(qū)的風險上升。受此影響，希臘股市持續(xù)多日大跌，成為目前歐洲經(jīng)濟和市場的“定時炸彈”。

　　1月30日，希臘ASE通用指數(shù)下跌1.59%；29日，該指數(shù)暴跌9.2%；上周希臘股市累計下跌15.4%；今年迄今，希臘股市跌幅達12%。其中，銀行板塊成為“重災(zāi)區(qū)”，投資者擔心希臘新政府的強硬立場可能導致該國金融系統(tǒng)流動性大幅降低。上周，希臘銀行股指數(shù)大跌逾30%；自歐洲危機于2009年爆發(fā)以來，該國銀行板塊已累計下跌將近99%。

　　希臘新任財政部長瓦魯法基斯1月30日表示，新政府不接受國際債權(quán)人對救助協(xié)議執(zhí)行情況的審查，也不尋求延長將于2月底到期的救助協(xié)議期限。瓦魯法基斯表示，希臘政府將尋求最大限度地與歐元區(qū)立法機構(gòu)、歐盟和國際貨幣基金組織（IMF）合作，但不與救助協(xié)議執(zhí)行情況審查小組合作。希臘不尋求延長救助協(xié)議的期限，因為這不符合新政府的經(jīng)濟政策邏輯。

　　瓦魯法基斯稱，希臘對于如何說服歐元區(qū)發(fā)放扣留的70億歐元救助款不感興趣，希臘要重新制定救助計劃?！拔覀儾幌胍?0億歐元，我們要的是坐下來重新思考整個方案。”

　　債務(wù)危機爆發(fā)后，為避免希臘出現(xiàn)債務(wù)違約，歐盟、歐洲央行和IMF組成的“三駕馬車”同意向希臘提供兩輪共計2400億歐元的救助貸款，作為條件，希臘必須實施一系列緊縮和改革措施?！叭{馬車”負責定期審查希臘執(zhí)行該協(xié)議的情況，作為向希臘發(fā)放下一筆救助貸款的依據(jù)。據(jù)希臘上一屆政府與債權(quán)人商定的工作計劃，“三駕馬車”代表小組擬于2月底前完成對希臘財政狀況的審查，并根據(jù)審查結(jié)果決定是否向希臘發(fā)放下一筆規(guī)模為70億歐元的救助貸款。

　　經(jīng)濟學家預(yù)計，希臘今年需要償還約200億歐元的到期債務(wù)，其中第一季度需償還約43億歐元債務(wù)。從理論上來說，若希臘得不到下一筆救助貸款，該國將在幾周內(nèi)出現(xiàn)債務(wù)違約。

　　作為歐元區(qū)希臘最主要的債權(quán)方，德國政府和歐洲央行的態(tài)度同樣強硬。德國總理默克爾排除了同意希臘債務(wù)減計的可能性，“私人債權(quán)人已經(jīng)自愿免除過希臘的債務(wù)，希臘已得到來自金融系統(tǒng)數(shù)十億歐元的債務(wù)豁免，我預(yù)計不會進一步減計該國債務(wù)”。歐洲央行管理委員會委員利卡寧還威脅，若希臘政府不同意延續(xù)當前的救助項目，歐洲央行將不再向希臘提供低息貸款。

　　法國興業(yè)銀行報告認為，國際債權(quán)人減少債務(wù)利息將給希臘帶來巨大的幫助，但是這并不能解決該國長期的本質(zhì)性問題。法興銀行估算，若債權(quán)人將希臘平均債務(wù)到期時間延長至50年，將2014-2022年債券實際利率由3%降至1.5%，將有助于希臘公共債務(wù)率在2022年回落至該國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的125%，基本可以符合IMF為該國設(shè)置的減債目標。但是希臘整體的未償債務(wù)依然龐大，這將長期限制希臘的融資能力。該行認為，希臘退歐將是一個雙輸局面，希臘債務(wù)違約將導致法國和德國面臨1200億歐元的損失。

　　巴克萊報告稱，目前希臘退出歐元區(qū)的可能性要顯著大于2012年的任何一個時點，今年2月中旬，希臘銀行業(yè)能否獲得歐洲央行的緊急流動性援助(ELA)將具有決定性影響。另據(jù)摩根大通估計，1月份，希臘銀行業(yè)有約150億歐元的存款外流。