各地政府開始布局2015年經(jīng)濟(jì)發(fā)展重點(diǎn)，各類投資規(guī)劃也相繼披露，基建項(xiàng)目或?qū)⒊蔀?015年水泥需求博弈的重要籌碼

　　2014年四季度，水泥行業(yè)景氣度下行，具體表現(xiàn)在產(chǎn)量增速下滑、下游需求低迷、水泥價(jià)格回落等方面。

　　從產(chǎn)量來(lái)看，2014年10月、11月產(chǎn)量分別為2.34億噸和2.18億噸，同比下降1.10%和4.0%。2014年1至11月累計(jì)產(chǎn)量為22.7億噸，同比增長(zhǎng)1.90%。水泥企業(yè)壓縮產(chǎn)量、減少產(chǎn)出，究其原因，一方面與錯(cuò)峰限產(chǎn)、霧霾天減產(chǎn)有關(guān)，另一方面則與下游需求低迷有關(guān)。下游需求不振導(dǎo)致水泥企業(yè)不得不協(xié)同停產(chǎn)，一來(lái)可以消化庫(kù)存，二來(lái)可以將區(qū)域內(nèi)水泥價(jià)格維持在一定水平，以保證企業(yè)免于虧損。水泥行業(yè)主要的下游市場(chǎng)有基建、房地產(chǎn)和農(nóng)村市場(chǎng)。2014年基建和農(nóng)村市場(chǎng)對(duì)水泥需求變化不大，對(duì)水泥市場(chǎng)的支撐作用比較穩(wěn)定，但房地產(chǎn)市場(chǎng)卻出現(xiàn)了較大變化。2014年以來(lái)商品房銷售面積增速持續(xù)處于負(fù)增長(zhǎng)，施工面積和竣工面積也僅低速增長(zhǎng)，空置面積高企，房地產(chǎn)開發(fā)商投資意愿較弱，房地產(chǎn)投資持續(xù)下降，這是導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)水泥需求下滑的主要原因。

　　受此影響，2014年水泥價(jià)格整體呈現(xiàn)下行走勢(shì)，特別是四季度，除華東地區(qū)外，其他五大區(qū)域市場(chǎng)水泥價(jià)格均出現(xiàn)下滑，最終導(dǎo)致四季度甚至整個(gè)2014年水泥行業(yè)景氣度下行。然而，在行業(yè)景氣度下行的同時(shí)我們也應(yīng)看到一些積極因素。產(chǎn)量減少、供給收縮同時(shí)也意味著新增產(chǎn)能擴(kuò)張勢(shì)頭得以遏制，行業(yè)供需結(jié)構(gòu)正在好轉(zhuǎn)，行業(yè)集中度也在不斷提升。

　　對(duì)于2015年一季度的預(yù)判，我們認(rèn)為從1月份開始全國(guó)水泥市場(chǎng)將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，大部分地區(qū)會(huì)出臺(tái)停產(chǎn)計(jì)劃，停窯檢修設(shè)備，加上歲末年初基建和房地產(chǎn)工地陸續(xù)停工，全國(guó)水泥市場(chǎng)進(jìn)入“冬眠期”，預(yù)計(jì)3月中旬后市場(chǎng)才會(huì)緩慢恢復(fù)。年末，各地政府開始布局2015年經(jīng)濟(jì)發(fā)展重點(diǎn)，各類投資規(guī)劃也相繼披露，基建項(xiàng)目或?qū)⒊蔀?015年水泥需求博弈的重要籌碼。如果2015年房地產(chǎn)庫(kù)存逐漸下降，新開工數(shù)字緩慢企穩(wěn)回升，那么今年水泥需求或?qū)⒊^(guò)預(yù)期。建議投資者關(guān)注“京津冀一體化”和“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”上相關(guān)省市的基建投資規(guī)模對(duì)水泥企業(yè)形成的利好。