蔣衛(wèi)陽

　　繼上周一A股市場驚心動魄的震蕩，本周二，滬市沖擊3400點未果，盤中最大跌幅超過2%，震幅達到100點……頻繁出現(xiàn)的大幅震蕩，突顯出A股市場這個“小年輕”不成熟的一面。

　　從1990年起步，上海證券市場今年跨入25周年的門檻。1月23日，隨著永藝股份在上交所上市，滬市迎來第1000家上市公司。

　　從當(dāng)初跚跚學(xué)步，股票只有區(qū)區(qū)8個，到如今上市公司覆蓋各行業(yè)、總市值超25萬億元，上海證券市場個頭躥得也是蠻拼的。年輕，意味著無數(shù)的可能，但同樣，年輕也會經(jīng)歷“成長的煩惱”。就在滬市迎來第1000家上市公司前夕，1月19日，卻突遇“黑天鵝”：滬指暴跌逾7％，創(chuàng)下近7年最大單日跌幅。而這離1月5日A股“開門大吉”還不到半個月時間，當(dāng)時上證綜指曾以3369.28點盤中創(chuàng)下近5年半新高

　　回顧滬市成長歷程，這樣的“過山車”現(xiàn)象可以說是如影隨行，暴漲暴跌式的震蕩成為A股的重要特征。僅2007年5月30日至今的近八年時間里，上證綜指就曾34次出現(xiàn)5％以上的暴漲暴跌，其中11個交易日漲跌幅度逾7％。

　　放眼世界成熟證券市場，雖然也有暴漲或暴跌的行情，但大多數(shù)是與經(jīng)濟環(huán)境和相關(guān)數(shù)據(jù)的變化緊密相連，而很少像中國A股市場這樣因相關(guān)政策環(huán)境及其傳聞，而導(dǎo)致“過山車”行情的出現(xiàn)。就拿1月19日這次“黑天鵝”事件來說吧，起因是監(jiān)管層出手規(guī)范融資融券業(yè)務(wù)、龍頭券商中信證券大股東中國中信有限公司大規(guī)模減持以及銀監(jiān)會限制委托貸款來源及用途。

　　應(yīng)該說，國家監(jiān)管層采取的相關(guān)行動，目的是為了規(guī)范市場行為，保護投資者利益，從而有利于市場的健康發(fā)展。但相關(guān)市場參與方卻緣于長期以來形成的“政策市”心理，一有風(fēng)吹草動便易形成群羊效應(yīng)。以致于中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人19日就股市暴跌連夜接受記者采訪，解釋對12家存在違規(guī)行為券商采取行政監(jiān)管措施，市場不宜做過度解讀。證監(jiān)會發(fā)言人談話，起到了“穩(wěn)定軍心”的作用。20日滬深股指便雙雙反彈，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)還創(chuàng)下歷史新高……

　　盡管19日“黑天鵝”事件影響很快得到化解，但“過山車”式暴漲暴跌震蕩行情，對證券市場的損害卻是客觀存在的，不僅讓投資者遭遇不必要的損失，而且影響到投資者的正常決策心理和信心，這一點相對來說顯得更重要，這影響到A股市場的長遠發(fā)展。

　　暴漲暴跌無益于股市健康發(fā)展，更不應(yīng)是股市新常態(tài)。如果說，要減少“過山車”式暴漲暴跌震蕩行情的發(fā)生，需要監(jiān)管部門通過多種途徑從制度和監(jiān)管手段等方面來消除廣大投資者事實上存在的“政策市”心理，那么就投資者自身來說，進一步增加自身的投資風(fēng)險意識仍是必要的一課。

　　應(yīng)該說，多年來，管理層對投資者教育是重視的，也采取了不少有效的手段，但與證券市場快速發(fā)展相比，投資者的風(fēng)險意識仍顯不足。自去年11月以來的新一輪A股上漲行情，雖然與當(dāng)前經(jīng)濟增速減緩形成反差，但有關(guān)專家認為，政府主導(dǎo)的國企、土地、國防等一系列改革，將給經(jīng)濟結(jié)構(gòu)帶來深層次的改變，同時創(chuàng)造出眾多的投資機會。政策面改革紅利持續(xù)釋放之外，作為股市另一大驅(qū)動因素的資金面也被認為偏于樂觀。

　　看似悖論的經(jīng)濟放緩、股市向上，或成為“新常態(tài)”背景下具備一定合理性的新狀態(tài)。

　　盡管如此，投資者并不能放松牛市中的風(fēng)險意識。前些年，一些投資者熱衷于炒“垃圾股”，將有的績差股股價炒上了天；而現(xiàn)在則有部分機構(gòu)和投資者借融資融券大行其道之機，違規(guī)玩起了瘋狂的杠桿游戲。證監(jiān)會日前就宣布，部分證券公司存在違規(guī)為到期融資融券合約展期、向不符合條件的客戶融資融券、未按規(guī)定及時處分客戶擔(dān)保物、違規(guī)為客戶與客戶之間融資提供便利等問題。此外，個別證券公司還存在整改不到位、受過處理仍未改正甚至出現(xiàn)新的違規(guī)等問題。

　　這些違規(guī)行為，事實上就在放大市場的風(fēng)險。如有股民曾融資參與昌九生化、威華股份等股票的交易，結(jié)果遭遇自身不能承受的損失。

　　記得上海證券市場發(fā)展初期，很多股民不分青紅皂白，認為買到股票就賺錢。經(jīng)過20多年的發(fā)展，一些老股民如今已具備風(fēng)險意識，相形之下，一些新進場的80后、90后，卻沒有經(jīng)歷過牛熊轉(zhuǎn)換，更需風(fēng)險意識的教育。從這個角度說，投資者風(fēng)險教育是個常談常新的話題，這也是證券市場走向成熟的一個必經(jīng)階段，需始終放在重要的議事日程。