□金證券記者 江芬芬 南京農(nóng)業(yè)大學(xué)實(shí)習(xí)生 田博雅

　　原本是一家乳企的皇氏集團(tuán)(002329)，正在影視投資的道路上狂奔。

　　繼去年“三響炮”連續(xù)收購(gòu)御嘉影視、盛世驕陽(yáng)、北廣高清等影視傳媒公司后，昨日晚間皇氏集團(tuán)公告稱，與(株)MACROGRAPH(下稱“MG公司”)、李仁浩于2015年1月26日在韓國(guó)首爾簽署了《皇氏集團(tuán)股份有限公司與MACROGRAPH股權(quán)投資及合資公司項(xiàng)目框架協(xié)議》（下稱《框架協(xié)議》）。根據(jù)協(xié)議，皇氏集團(tuán)共計(jì)出資8000萬(wàn)元，取得MG公司40%的股權(quán)以及雙方合資中國(guó)公司40%的股權(quán)。

　　擁抱“韓流”

　　據(jù)介紹，MG公司是一家根據(jù)韓國(guó)法律成立并存續(xù)的有限責(zé)任公司，主要應(yīng)用CG技術(shù)來(lái)完成VFX(Visual Effect，特效視覺效果)從事影視劇、動(dòng)漫3D、廣告片后期制作的公司。

　　公開資料顯示，2007年4月，MG公司剛成立便接到了亞洲第一部好萊塢大型電影項(xiàng)目《功夫之王》的特效制作訂單。

　　在接到《R2B》、《西游降魔篇》、《漢江怪物2》、《西游記之大鬧天宮3D》、《鳴梁》、《鐘馗降魔之雪妖魔靈》、《美人魚》等國(guó)內(nèi)外大型項(xiàng)目訂單后，這家公司確立了亞洲最佳VFX公司的地位，是目前全亞洲技術(shù)領(lǐng)先的制作公司。

　　根據(jù)協(xié)議，各方擬定，皇氏集團(tuán)擬以總額4000萬(wàn)元的對(duì)價(jià)增資取得MG公司40%的股權(quán)。同時(shí)，皇氏集團(tuán)擬以4000萬(wàn)元作為出資，與韓國(guó)持股公司、李仁浩及團(tuán)隊(duì)在中國(guó)設(shè)立中國(guó)公司，同時(shí)取得中國(guó)公司40%的股權(quán)。

　　協(xié)議中同時(shí)約定利潤(rùn)承諾，據(jù)李仁浩向皇氏集團(tuán)承諾，2015、2016、2017、2018年度(當(dāng)年1月1日至12月31日)內(nèi)，MG公司及中國(guó)公司經(jīng)皇氏集團(tuán)認(rèn)可的審計(jì)機(jī)構(gòu)審定的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)總和分別不低于595.20萬(wàn)元；1116萬(wàn)元、2008.80萬(wàn)元和3515.40萬(wàn)元。

　　特效艱難

　　在投資公告中，皇氏集團(tuán)直言，“協(xié)議中所涉及的業(yè)務(wù)是公司擬進(jìn)入的新領(lǐng)域，合作的技術(shù)研發(fā)成果未來(lái)是否產(chǎn)生預(yù)期的效益，以及雙方能否進(jìn)行業(yè)務(wù)、制度、文化的有效整合，產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)，存在一定的不確定性。”

　　這則風(fēng)險(xiǎn)提示不僅僅是例行公事般簡(jiǎn)單。2013年第85屆奧斯卡頒獎(jiǎng)典禮上，著名的視覺特效公司Rhythm & Hues（R&H）憑借在《少年派的奇幻漂流》和《白雪公主與獵人》中的出色表現(xiàn)，斬獲奧斯卡最佳視覺效果獎(jiǎng)。頗具諷刺意味的是，此前R&H團(tuán)隊(duì)因債臺(tái)高筑正式向法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

　　“目前這個(gè)情況并沒有太大的改觀，業(yè)內(nèi)頂尖的好萊塢制作團(tuán)隊(duì)尚且茍延殘喘，技術(shù)相差懸殊的中國(guó)甚至亞洲團(tuán)隊(duì)怎能安好？”面對(duì)《金證券》記者的采訪，供職于國(guó)內(nèi)知名特效制作公司的資深特效師楊飛（化名）坦言。他介紹，特效屬于典型的慢工出細(xì)活，目前國(guó)內(nèi)中小型制作公司多如牛毛，幾桿槍或者十幾個(gè)人就能做一部三四十集古裝武俠電視劇的后期制作。為了搶合同，各家殺價(jià)極其兇狠，價(jià)格低得局外人難以想象。加上國(guó)內(nèi)普遍實(shí)行“包片制”，價(jià)格低、工期趕，導(dǎo)致制作公司要么粗制濫造，要么壓縮利潤(rùn)。

　　楊飛表示，“皇氏跟MG公司簽訂合作協(xié)議，還要在中國(guó)設(shè)立中國(guó)公司，很明顯，是盯上了中國(guó)市場(chǎng)。但本土特效市場(chǎng)處境如此艱難，請(qǐng)來(lái)了外來(lái)的和尚就好念經(jīng)？”從《框架協(xié)議》來(lái)看，李仁浩方面的業(yè)績(jī)承諾每年飛速增長(zhǎng)，“放在目前的產(chǎn)業(yè)環(huán)境下考察，這并不現(xiàn)實(shí)”，他直言。

　　連環(huán)收購(gòu)

　　事實(shí)上，最近一年來(lái)，皇氏集團(tuán)已將影視投資列為發(fā)展中心，上演了連環(huán)收購(gòu)。去年11月26日，皇氏乳業(yè)完成了對(duì)御嘉影視的收購(gòu)，作價(jià)約6.8億元?；适先闃I(yè)還與盛世驕陽(yáng)、北廣高清兩家文化傳媒領(lǐng)域公司簽訂股權(quán)投資協(xié)議。

　　據(jù)測(cè)算，單這兩筆投資，上市公司和大股東黃嘉棣合計(jì)需要支出的資金成本約為13.8億元。

　　此外，去年12月1日，皇氏集團(tuán)稱公司正在籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，停牌至今，同樣讓市場(chǎng)浮想聯(lián)翩。

　　相比公司在影視領(lǐng)域的狂飆猛進(jìn)，公司主業(yè)前景黯淡，銷售毛利率不斷下降。“影視現(xiàn)在是資本市場(chǎng)的香餑餑，不少上市公司都在跨界投資，但影視行業(yè)天生的高風(fēng)險(xiǎn)，讓包括皇氏在內(nèi)的企業(yè)禍福難料?！薄督鹱C券》記者接觸的深圳券商研究員表示。