新華網(wǎng)北京1月24日新媒體專電（記者沈忠浩）歐洲央行22日宣布擴大版資產(chǎn)購買計劃，即市場期待的量化寬松（QE）。從2015年3月起，最少至2016年9月，歐洲央行將每月購買600億歐元成員國政府及私人部門債券。超出市場預(yù)期、接近美國QE3規(guī)模的、至少1．14萬億歐元基礎(chǔ)貨幣投放，無疑讓歐元區(qū)“很有錢”，但歐元區(qū)的市場信心、通脹水平和經(jīng)濟復(fù)蘇能因此“任性”起來嗎？答案怕是“很難”。

　　QE至今已覺不新鮮。2008年金融危機后，美、日、英三國央行先后開啟QE，尤以美聯(lián)儲三輪總額近4萬億美元的QE對全球市場影響最大，其也幫助美國經(jīng)濟率先步入穩(wěn)健復(fù)蘇軌道。相比之下，歐洲央行行長德拉吉領(lǐng)導(dǎo)下的歐版QE，卻面臨掣肘。

　　德拉吉在22日的新聞發(fā)布會上介紹了歐版QE出臺的兩個背景：一是歐元區(qū)通脹持續(xù)超預(yù)期走低；二是歐洲央行去年6月至9月出臺的刺激政策，不足以應(yīng)對日益嚴峻的長期低通脹風險。

　　僅從貨幣政策角度看，QE固然可以壓低長期利率，進一步降低歐元區(qū)政府和企業(yè)融資成本；可以進一步壓低歐元匯率，一定程度提升歐元區(qū)出口競爭力；可以拉升商品與資產(chǎn)價格，繁榮歐元區(qū)房市和股市；可以使人們看到歐洲央行拉升通脹的決心，從而一定程度扭轉(zhuǎn)通脹預(yù)期。然而，歐版QE對歐元區(qū)的上述作用，預(yù)計不如美版QE收效明顯。比如，歐元區(qū)企業(yè)主要通過銀行間接融資，央行撒錢難以直接撒到企業(yè)身上；歐元區(qū)個人股票持有率遠低于美國，意味著股市繁榮不會使民眾財富明顯增值，也就難以直接刺激消費。

　　最關(guān)鍵的問題在于，增強信心和拉升通脹預(yù)期僅靠貨幣政策難以完成，美版QE起作用的關(guān)鍵，在于擁有強力的財政政策支持，而歐元區(qū)至今存在貨幣政策統(tǒng)一而財政政策分裂的結(jié)構(gòu)性缺陷。

　　若各成員國政府不能形成共識，不能堅持結(jié)構(gòu)性改革，不能在財政整固的同時擴大研發(fā)、教育、數(shù)字化等提升競爭力的投資，減少其他公共支出并減稅，那么歐洲央行即使把貨幣政策用到極致也無力將歐元區(qū)拉回穩(wěn)定、持續(xù)增長軌道。遺憾的是，各國圍繞歐元區(qū)經(jīng)濟政策的角力始終沒有停歇。近期，德國強烈反對QE是一例，反緊縮改革黨派很可能在25日希臘大選中上臺是另一例。

　　對中國投資者而言，歐版QE有助于緩解美國QE退出后的全球流動性緊縮，但要注意其對我國跨境資本流動和人民幣匯率的影響，同時需謹慎看待歐元區(qū)復(fù)蘇進程，其低通脹和弱復(fù)蘇格局短期不會改變。此外，投資歐元區(qū)應(yīng)注意歐元資產(chǎn)泡沫化風險。