央廣網(wǎng)財經(jīng)1月23日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲報道，歐州央行宣布推出歐版量化寬松(QE)，每月采購600億歐元資產(chǎn)，持續(xù)到2016年9月。從今年3月1日啟動計算，本次QE將持續(xù)19個月，總額度為1.14萬億歐元，新增額度9500億歐元。

　　丹麥、土耳其、印度、加拿大和秘魯?shù)难胄羞^去一周紛紛意外降息。瑞士央行(SNB)出人意料取消瑞郎上限并下調(diào)存款利率，震撼了金融市場。盡管歐銀QE“千呼萬喚始出來”，但這也正式宣告2015年全球貨幣戰(zhàn)已經(jīng)打響。國際現(xiàn)貨黃金價格時隔五個月后重新站上了1300美元/盎司關(guān)口。有分析師指出，若黃金突破1300及1340關(guān)口，則可能向過去長達3年的熊市行情發(fā)下戰(zhàn)帖。

　　但是摩根士丹利在日前發(fā)布的一份報告中預(yù)計，黃金價格的總體下滑仍將持續(xù)到2017年。報告指出，雖然國際金價上周因受到瑞士央行意外解除瑞郎兌歐元匯率上限的決定所帶來的避險需求而上漲了近5%，但一方面國際油價的下跌會削減通脹預(yù)期；另一方面，美元的強勁和對美聯(lián)儲升息的預(yù)期，也會令國際金價承壓。

　　在A股市場上，黃金板塊已經(jīng)連續(xù)三天漲幅在3%以上。黃金股能不能持續(xù)關(guān)注？哪些以黃金為主業(yè)的上市公司可以有超預(yù)期的表現(xiàn)？國泰君安投資顧問楊曉磊對此解讀。

　　經(jīng)濟之聲：國際現(xiàn)貨黃金價格起伏不定。因為目前市場也受歐洲央行(ECB)周四(1月22日)的政策會議一些因素的影響。此外，希臘周日(1月25日)選舉也讓市場緊張不安。從A股市場來說，黃金板塊指數(shù)從去年6月開始上漲了近70%?，F(xiàn)在黃金股的估值處于什么水平？

　　楊曉磊：總體而言，A股黃金股處于一個比較高的水平。根據(jù)黃金板塊公司公布的最新三季報來看，黃金股目前的平均估值高達了112倍，目前A股總共有十家黃金公司，其中大元股份和榮華實業(yè)因為虧損無法計算市盈率，而中金黃金等兩家公司因為金價下跌造成業(yè)績大滑坡，這兩家公司的市盈率分別高達414倍和185倍。

　　經(jīng)濟之聲：從宏觀的角度來說，看黃金股肯定是關(guān)注國際的金價了。現(xiàn)在除了美國全球央行都是有寬松的預(yù)期，但是相反因為黃金是跟美指來掛鉤的，美指在升值而全球在通縮也是一定程度上抑制了這種整體資產(chǎn)價格的上漲，總體來看，您覺得黃金價格的一個趨勢如何來判斷？

　　楊曉磊：一般來說，歷史上黃金價格的趨勢都是和美元指數(shù)呈現(xiàn)較強的相反走勢。所以我們認為隨著美聯(lián)儲退出QE以及加息預(yù)期的增強，今年2015年美元指數(shù)的走強應(yīng)該是大概率事件，這種壓制因素影響下，2015年全年黃金不會有太大的牛市行情。

　　經(jīng)濟之聲：我們具體來看一下，從瑞士央行上周意外取消歐元/瑞郎匯率下限后，黃金的避險需求爆發(fā)。美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周公布的數(shù)據(jù)顯示，黃金投機凈多頭頭寸連續(xù)第三周增加。我們看到A股市場的黃金股沒有和國際黃金價格聯(lián)動，只是被激發(fā)加速上漲。黃金板塊作為資源股，2014年以來漲幅較小。從目前的態(tài)勢看，黃金板塊的上漲還可以持續(xù)嗎？

　　楊曉磊：我們認為后續(xù)A股黃金板塊修復(fù)空間不會特別大，因為歷史上來看A股黃金股和國際金價的走勢還是有較強關(guān)聯(lián)性的，因為之前我們判斷2015年不會是國際黃金價格的大年，因此對A股的黃金板塊而言后續(xù)的行情很難表示樂觀。

　　經(jīng)濟之聲：不會是特別的樂觀，因為整體都不會有太大行情。我們還是在產(chǎn)業(yè)鏈角度上來加以分析，目前在黃金產(chǎn)業(yè)鏈上，黃金的開采、冶煉、加工，和下游珠寶銷售等都有上市公司。哪些產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司業(yè)績較穩(wěn)定一些？

　　楊曉磊：其實從產(chǎn)業(yè)鏈角度來說從事下游黃金銷售類的公司業(yè)績相對來說比較穩(wěn)定的，比如打開財務(wù)報表來看，像A股的老鳳祥、豫園商城等公司后續(xù)三年都保持了凈利潤穩(wěn)健增長。而同時黃金上游開采冶煉的上市公司，比如像中金黃金、山東黃金，這兩年的業(yè)績都是跟隨國際金價出現(xiàn)了大幅度的下滑?？傮w而言，對于黃金上游的上市公司應(yīng)當(dāng)把它視為周期股，因為它的業(yè)績是周期性波動的，而對于下游黃金銷售類公司應(yīng)當(dāng)視為是低速的穩(wěn)健成長股。

　　經(jīng)濟之聲：您覺得整個2015年整個國際金價大概會是一個什么樣的情境？受哪些因素的影響，或者說它受制于美元持續(xù)升值有可能是在目前這樣一個1300左右，持續(xù)橫盤震蕩這樣的一種格局或者說有進一步下探的空間？

　　楊曉磊：我們認為黃金價格今年總體來說可能是一個震蕩格局，上行空間不是很大。由于最近開采成本基本上在900美金一盎司左右，所以下行空間也不會太大。但是整體趨勢是偏下的，我們認為大概總體會維持在1200到1300區(qū)間的概率會比較大。

　　經(jīng)濟之聲：1200到1300這樣一個空間，那么對應(yīng)中國A股市場的黃金股來說跟國際金價的波動這種同步率您覺得是怎么樣的，我們?nèi)绻袋S金的話，如何來炒作或者說投資這種黃金股？它的波動是和上游的中金黃金和山東黃金來同步率是比較高嗎？

　　楊曉磊：基本上從短期股價以及的業(yè)績彈性，從上市上游黃金開采的公司，像中金黃金、山東黃金以及最新上市的西部黃金都是和國際金價關(guān)聯(lián)性比較高的，但是在黃金持續(xù)走牛之后，將會帶動金飾品的需求進一步大幅上行，大家可以看到2012和2013年豫園商城、老鳳祥這種金飾品的公司它的業(yè)績反而在后期出現(xiàn)了大幅度的增長，從一個穩(wěn)健成長股變成了高速成長股，上下游在均價不同階段產(chǎn)生業(yè)績不同的東西。

　　經(jīng)濟之聲：也就是說在下游銷售這些成長股的投資邏輯的話，也要看我們傳統(tǒng)的金價銷售周期一個旺季和淡季，結(jié)合國際金價的波動最好能有共振的效應(yīng)，這樣一個投資邏輯是比較好的是嗎？

　　楊曉磊：對，基本上是在金價第一年上漲之時，當(dāng)時是以黃金上游公司受益最強，但是如果金價連續(xù)走牛兩到三年的話，黃金下游銷售的公司會更強，不同投資階段選股你要注意有一些區(qū)別。

　　經(jīng)濟之聲：昨天有只新股上市，601069西部黃金。公司主營黃金采選及冶煉。2012年度公司利潤總額名列全國黃金經(jīng)濟效益十佳企業(yè)第九位。被稱作黃金行業(yè)新貴。咱們不說新股的漲停板有多少，還是從基本面的角度來說，是不是還要看國際金價的走勢？

　　楊曉磊：但是我們認為和山東黃金和中金黃金不一樣，西部黃金未來的短期交易性機會是很大的。因為從公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來說，西部黃金和中金黃金、山東黃金相比基本上是非常類似的，業(yè)務(wù)主要還是集中在上游開采冶煉，從財務(wù)報表上來說大家也看出來，它是周期性的黃金股，因為它2012年至今業(yè)績都是大幅度的下滑，符合我們對它周期性行業(yè)的特征。但是它與中金黃金、山東黃金這些行業(yè)內(nèi)大個相比，西部黃金在開盤之后的流通市值一直都不足20億元，而山東黃金和中金黃金基本上都是400億市值。所以如果當(dāng)隔夜國際金價出現(xiàn)大幅反彈之時，游資短期炒作的首選標的，因此我們建議投資者去關(guān)注這方面的短期交易性機會。

　　經(jīng)濟之聲：我們也看到這次達沃斯論壇上我們國家領(lǐng)導(dǎo)人在評估2015年整體的全球經(jīng)濟一些風(fēng)險點的時候，把地緣政治放到了第一位，我們知道這個一個避險的需求也是決定金價一個非常重要的因素，您覺得對于2015年如果說我們有興趣投資黃金股或者做黃金交易的這種投資者來說，會應(yīng)該采取一個怎樣總體的策略呢？

　　楊曉磊：總體來說我們今年黃金行情總體趨勢性機會不大，但是短期的交易性機會是值得把握的，就像剛才您剛才所說的，地緣政治發(fā)生一些沖突的時候?qū)е曼S金避險需求得到極大釋放，那么在A股短期交易機會一定會有，相對來說我們建議大家首選西部黃金。