原標(biāo)題：歐版QE難掩歐元區(qū)深層矛盾 “放水”治標(biāo)不治本

　　來源2015年01月23日 07:35:17中證網(wǎng)

　　歐洲央行22日宣布，維持當(dāng)前利率不變；同時(shí)宣布將開始購買主權(quán)債券，這意味著歐洲央行正式啟動了全面量化寬松政策（QE）。

　　歐洲央行行長德拉吉隨后稱，歐洲央行將從3月開始每月購買主權(quán)債券600億歐元，持續(xù)至2016年9月，QE規(guī)模逾萬億歐元，遠(yuǎn)超市場先前預(yù)期。盡管如此，多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，“歐版QE”并不能從根本上解決歐元區(qū)的積弊，經(jīng)濟(jì)和結(jié)構(gòu)性改革仍應(yīng)得到各成員國以及決策者的重視。

　　 QE規(guī)模超預(yù)期

　　22日，德拉吉在今年首次貨幣政策會后舉行的新聞發(fā)布會上宣布推出資產(chǎn)購買計(jì)劃，從今年3月份開始每月購買主權(quán)債券600億歐元，持續(xù)至2016年9月。由此計(jì)算，本次QE將持續(xù)18個(gè)月，總規(guī)模高達(dá)1.08萬億歐元，超過市場預(yù)期。歐洲央行的購債行動將基于各成員國央行在歐洲央行的出資比率。

　　此外，歐洲央行將實(shí)施直接貨幣交易（OMT）計(jì)劃，該計(jì)劃將完全采取風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的方式，歐洲央行不會放棄風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的原則。

　　德拉吉指出，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景有下行風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減弱，金融系統(tǒng)給企業(yè)的貸款仍然疲軟，未來幾個(gè)月歐元區(qū)通脹水平將非常低，可能為負(fù)，預(yù)計(jì)通脹率將在2015年晚些時(shí)候逐步上升。他認(rèn)為，歐洲央行的貨幣政策非常寬松，能為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長打下基礎(chǔ)，但有利于經(jīng)濟(jì)增長的財(cái)政改革是重要的，實(shí)施結(jié)構(gòu)性改革將取決于成員國政府。

　　歐洲央行公布的QE規(guī)模超過市場預(yù)期，此前，據(jù)道瓊斯通訊社報(bào)道，歐洲央行執(zhí)行委員會提出的QE草案為每個(gè)月購買約500億歐元債券，總規(guī)模為5000億-7000億歐元。

　　高盛集團(tuán)預(yù)計(jì)，歐洲央行宣布QE計(jì)劃，意味著在接下來較長一段時(shí)間內(nèi)該行將不會再有新的刺激政策。

　　歐洲央行22日還宣布，維持主要再融資利率0.05%不變，維持隔夜存款利率-0.2%不變，維持隔夜貸款利率0.30%不變，均符合預(yù)期。

　　 “放水”治標(biāo)不治本

　　盡管如此，多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，歐版QE可以為歐元區(qū)改革贏得喘息時(shí)間，但并不能從根本上解決歐元區(qū)的積弊，若成員國忽視經(jīng)濟(jì)和結(jié)構(gòu)性改革，歐元區(qū)未來仍存在分崩離析的風(fēng)險(xiǎn)。

　　前德國央行行長韋伯認(rèn)為：“歐元區(qū)如何存續(xù)下去的問題將一直存在，問題應(yīng)歸責(zé)于各國政府疏于改革，而不是歐洲央行的行動力度不夠。意大利、希臘、西班牙、愛爾蘭、葡萄牙的改革是不到位的，歐洲央行的量化寬松政策只能修補(bǔ)一部分的問題，而央行做得越多，政府就有動力做得越少。利用歐洲央行廉價(jià)的政策無法掩蓋歐元區(qū)內(nèi)部深層的經(jīng)濟(jì)和政治裂痕，若歐元區(qū)各國不進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長期增長，歐元區(qū)有可能解體?！?/p>

　　歐洲智庫開放歐洲認(rèn)為，“歐版QE”對經(jīng)濟(jì)的利好有限，同時(shí)還會帶來很高的法律和政治成本。

　　開放歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯帕雷爾認(rèn)為，歐洲央行已嘗試過一系列向歐元區(qū)注入資金的方法，QE只不過是另一種規(guī)模更大的形式。但歐洲央行主要通過向銀行們提供流動性的方式來幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資，若銀行業(yè)放貸不充分，則實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求就無法被滿足。此外，“歐版QE”還將帶來的成本包括：可能導(dǎo)致各成員國疏于改革；不經(jīng)民主程序便增加了成員國政府和央行的負(fù)債，必將面臨法律質(zhì)疑等。

　　21日，英國央行前任行長金恩發(fā)表了卸任以來的首次公開講話稱，更多的貨幣刺激無助于世界經(jīng)濟(jì)回歸強(qiáng)勁增長，“我們經(jīng)歷了一系列史無前例的大規(guī)模貨幣刺激，但仍未能解決需求疲弱的問題。歐元區(qū)各成員國之間的經(jīng)濟(jì)失衡壓制了需求，簡單的降低利率或使用貨幣刺激無法解決這些問題”。