新華網(wǎng)消息 德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家張智威博士日前就國家統(tǒng)計局公布的中國2014年度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)表特別報告，認為2014年整體數(shù)據(jù)與德銀此前預期大體相同。報告指出，中國的經(jīng)濟結(jié)構已有改善跡象，在城鎮(zhèn)化步伐減緩的背景下，勞動力市場依舊保持良好彈性，消費和服務業(yè)在經(jīng)濟中的比重有所增加。

　　報告認為，2014年GDP總體表現(xiàn)平穩(wěn)，但一些數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟面臨下行壓力。據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2014年第4季度GDP增長7.3%，略低于前三季度7.4%的平均值，全年GDP增長率為7.4%，低于2012年和2013年的7.7%。去年全年工業(yè)生產(chǎn)增長率為8.3%，低于2013年的9.7%；固定資產(chǎn)投資增長15.7%，低于2013年的19.6%，提示經(jīng)濟活動趨緩。另從2014年12月相關數(shù)據(jù)中讀出，房地產(chǎn)和基礎設施投資亦有走弱跡象。

　　德銀指出，目前的低通脹水平為貨幣政策的進一步寬松提供了空間。報告稱，去年通貨膨脹率一直維持在較低水平，CPI同比增長率從5月的2.5%逐步下降到12月的1.5%，低于2005年到2013年間CPI月均增速3.0%的幅度。PPI同比增長率則在12月份降至27個月以來的最低水平-3.3%。M2在2014年增長12.2%，這是1990年以來最低的年度增長率。社會融資總量同比增長14.1%，為2006年以來的新低。上述實體經(jīng)濟中存在的風險和溫和的通脹環(huán)境，極有可能推動央行在2015年放松貨幣政策，將基準利率下調(diào)50個基點，將存款準備金率下調(diào)100個基點。報告預計，除放松貨幣政策外，中國還將積極擴大財政支出，雙管齊下，在2015年下半年將GDP增速拉回至7%以上。

　　德銀稱，目前已有跡象表明中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷重大結(jié)構性調(diào)整：城鎮(zhèn)化速度放緩，勞動力市場保持良好彈性，經(jīng)濟結(jié)構再平衡取得進展。

　　報告表示，城鎮(zhèn)化進程已經(jīng)放緩。截至2014年12月，共有54.8%的中國人口生活在城市里，比2013年高出1‰，這是自1995年以來的最低增幅，在1995年到2013年間，城鎮(zhèn)化率平均每年提高1.3‰。

　　盡管經(jīng)濟增長在2014年放緩，但就業(yè)市場緊張依舊。2014年，勞動力數(shù)量下降了370萬，勞動力市場需求量與供給量的比例由2013年的1.1上升到2014年末的1.15，創(chuàng)下2001年以來的最高水平。德銀預計，在此結(jié)構性拐點之后，勞動力供給在可預見的未來將繼續(xù)下降。勞動力供給量的下降會讓勞動力市場繼續(xù)保持緊張態(tài)勢。2014年，居民人均可支配收入實際增長8%，又一次超過了GDP增速。這種趨勢的延續(xù)和社會保障改革的推進有可能提振消費，但另一方面也可能為企業(yè)盈利帶來壓力。

　　經(jīng)濟放緩的另外一個積極面是經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整成果已有所展現(xiàn)。報告指出，2014年消費對經(jīng)濟增長的貢獻率為51.2%，上漲了3‰；投資占GDP的比例則有所下降。此外，就實際增加值而言，服務部門的增速（同比增加8.1%）超過了工業(yè)和建筑部門的增速（同比增加7.3%）；而按名義增加值計算，第三產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資增速（同比增加16.8%）超過第二產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資增速（同比增加13.2%）。這可能標志著中國已開始了為期數(shù)年的經(jīng)濟失衡矯正過程，這應起到促進經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的作用。

　　德銀在報告中維持此前對2015年全年GDP增長7%的預測。報告預計，地方政府面臨的財政壓力，尤其是中小城市房地產(chǎn)投資的走弱，將導致經(jīng)濟增速在上半年放緩至6.8% (詳細請見張智威博士2015年1月5日報告《財政收入緊縮或推動改革 2015年中國經(jīng)濟增長將前低后高》)。在此影響下，政府或?qū)⒎潘韶斦吆拓泿耪?，將存款準備金率和基準利率分別下調(diào)100個基點和50個基點。德銀預計存款準備金率可能會在3月首次下調(diào)，而基準利率今年的首次下調(diào)可能發(fā)生在第二季度。寬松政策將推動2015年下半年的GDP增速恢復至7.2%。但如果寬松政策較晚推出或力度低于預期，則2015年下半年GDP增速或?qū)o法突破7%。