在我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入新常態(tài)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式日益迫切的新形勢(shì)下，不要指望固定資產(chǎn)投資重現(xiàn)過去超高速增長(zhǎng)的輝煌，而是要提高對(duì)投資增速下降的容忍度，避免政府通過寬松政策、“強(qiáng)刺激”方式強(qiáng)行增加投資的行為。同時(shí)，要維持一定的投資增速，避免經(jīng)濟(jì)大起大落

　　固定資產(chǎn)投資一直是拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一架“馬車”，投資增速的變化牽動(dòng)著市場(chǎng)神經(jīng)。最新數(shù)據(jù)顯示，2014年1月至11月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比名義增長(zhǎng)15.8%，增速比2013年1月至12月下降3.8個(gè)百分點(diǎn)，刷新了自2002年以來的增速新低。這一組數(shù)據(jù)引發(fā)各方廣泛關(guān)注，個(gè)中原因值得探討。

　　固定資產(chǎn)投資主要包括制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資和服務(wù)業(yè)投資等，其增速下降的原因也必須從這些領(lǐng)域著手尋找。制造業(yè)投資受制于產(chǎn)能過剩，房地產(chǎn)投資受制于房?jī)r(jià)進(jìn)入調(diào)整和下行通道，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資受制于地方債務(wù)壓力加大，服務(wù)業(yè)投資受制于許多領(lǐng)域的深層次改革處于制訂方案過程中，這樣的狀況使得投資增速下降具有一定的必然性。

　　當(dāng)然，固定資產(chǎn)投資增速下降背后還有更深層次的原因。隨著人口紅利減少、資源環(huán)境約束加大等變化出現(xiàn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)開始由過去的高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向中高速增長(zhǎng)階段，正進(jìn)入新常態(tài)，投資需求相對(duì)下降，這是最主要的內(nèi)因；最主要的外因則是國(guó)際市場(chǎng)對(duì)中國(guó)出口需求明顯下降，加之國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)格局日趨復(fù)雜，發(fā)達(dá)國(guó)家開始推進(jìn)“再工業(yè)化”或“再制造業(yè)化”，導(dǎo)致國(guó)際資金重新配置，也影響了中國(guó)的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)。

　　針對(duì)固定資產(chǎn)投資增速下降，目前有兩種基本觀點(diǎn)：一種渲染其不利影響和副作用，另一種則認(rèn)為無礙大局、不必?fù)?dān)憂。其實(shí)，這兩種觀點(diǎn)都有些偏頗，我們既要看到固定資產(chǎn)投資增速下降有其必然性，也要保持警惕、做好準(zhǔn)備。

　　自2010年二季度以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下行，雖然其中有個(gè)別季度出現(xiàn)過小幅反彈，但總體下行的態(tài)勢(shì)尚未改變，2015年有可能繼續(xù)下行態(tài)勢(shì)。在這樣的大背景下，從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的供給邊來看，“三大發(fā)動(dòng)機(jī)”中的制度變革、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和要素升級(jí)是慢變量，對(duì)于大局的影響是一個(gè)長(zhǎng)期過程。在需求邊，出口受制于外部因素呈現(xiàn)不景氣，消費(fèi)則相對(duì)穩(wěn)定，短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)且政府方便操作的變量就只有投資。投資增速的持續(xù)下降無疑會(huì)對(duì)短期經(jīng)濟(jì)帶來重大沖擊，對(duì)此不可掉以輕心；但同時(shí)也要看到，投資增速下降是轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)的必經(jīng)過程，有利于淘汰落后產(chǎn)能、減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)、降低潛在金融風(fēng)險(xiǎn)，更有利于促進(jìn)改革。

　　因此，應(yīng)對(duì)投資增速下降需要有高超的平衡藝術(shù)。一方面，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入新常態(tài)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式日益迫切的新形勢(shì)下，不要指望固定資產(chǎn)投資重現(xiàn)過去超高速增長(zhǎng)的輝煌，而是要提高對(duì)投資增速下降的容忍度，避免政府通過寬松政策、“強(qiáng)刺激”方式強(qiáng)行增加投資的行為，逐步適應(yīng)投資增速下臺(tái)階的新常態(tài)；另一方面，要警惕投資增速過快下降對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來的過大沖擊，加強(qiáng)監(jiān)測(cè)和分析，通過及時(shí)出臺(tái)有針對(duì)性的財(cái)稅政策、貨幣金融政策、投資政策等，維持一定的投資增速，避免經(jīng)濟(jì)大起大落。在保持合理投資增速的同時(shí)，更要高度重視優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，提高投資效率，盡可能將有限的資金投入到效益較高、風(fēng)險(xiǎn)較小、改善民生作用較大的地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)和項(xiàng)目上。

　?。ㄗ髡呦祰?guó)務(wù)院發(fā)展研究中心資源與環(huán)境政策研究所副所長(zhǎng)）