2014年末，英國金融監(jiān)管機構(gòu)對本國銀行系統(tǒng)實施了全面壓力測試，此次測試的核心假設(shè)場景是貨幣政策和利率政策劇烈變化導(dǎo)致房地產(chǎn)市場環(huán)境急劇惡化。結(jié)果顯示，絕大多數(shù)英國銀行業(yè)者都有能力承受包括貨幣政策收緊、基準利率從0.5%調(diào)升至4%在內(nèi)的極端壓力。英國央行也認為銀行業(yè)應(yīng)對未來危機的能力有了顯著提升。然而，銀行壓力測試僅僅檢驗了金融市場參與者的一部分——大型商業(yè)銀行，對于大量家庭投資者和參與者未作評估。如果將家庭投資者和參與者考慮在內(nèi)，英國金融體系的穩(wěn)定性和韌性或許并不像壓力測試結(jié)果顯示的那么樂觀。

　　據(jù)分析，一旦英國央行在不久的未來啟動加息程序，受到?jīng)_擊的將不僅是商業(yè)銀行，英國中產(chǎn)階層和高收入階層也將面臨潛在的財務(wù)危機和消費意愿危機，直接威脅金融體系穩(wěn)定。

　　事實上，英國央行自2009年3月份開始一直將基準利率維持在0.5%的歷史低位。隨著英國經(jīng)濟形勢不斷企穩(wěn)復(fù)蘇，加之2015年大選可能改變經(jīng)濟增長基調(diào)的預(yù)期，專家預(yù)計央行將在2015年下半年上調(diào)基準利率。而英國國內(nèi)中高收入階層在低利率環(huán)境下，不僅利用銀行信貸大量購入奢侈品和汽車等耐用消耗品，還通過按揭貸款進入了房地產(chǎn)市場。

　　與此同時，英國中高收入階層尚未從此前金融危機的打擊中徹底恢復(fù)，其工資收入也未達到危機前水平。在經(jīng)歷了長期實際收入下降后，英國國內(nèi)實際工資水平僅在2014年9月份才首次跑贏通脹率。專家預(yù)計，一旦出現(xiàn)經(jīng)濟不景氣和收入下降超過25%的情況，將有近700萬英國人的存款難以維持一周的生計。在這一背景下，不要說英國央行采取激進的升息政策，就是循序漸進的升息政策也會導(dǎo)致中高收入階層家庭的財務(wù)狀況惡化。

　　此外，央行升息對于中高收入階層消費的打壓也不容忽視。據(jù)英格蘭銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，相較于低收入階層，中高收入階層家庭的債務(wù)占總體收入的比重相對較高；基準利率每上升1個百分點，中高收入階層的稅后收入會下降0.3%，可支配收入會下降0.8%。中高收入階層作為消費拉動型經(jīng)濟的主要動力來源，其消費能力和意愿的下降對于整個英國金融和經(jīng)濟體系的可持續(xù)運行都將構(gòu)成嚴峻考驗。

　　英國政府及各大政黨已經(jīng)意識到這一潛在危機。英格蘭銀行日前表示，中產(chǎn)階層家庭由于長期享受低利率好處，極有可能在未來加息后面臨財務(wù)困境。保守黨財政委員會也對這一危險前景表示擔(dān)憂。工黨表示，中產(chǎn)階層家庭的過度借貸行為，會造成未來基準利率上調(diào)面臨嚴峻的潛在風(fēng)險。

　　針對當(dāng)前英國中高收入階層在基準利率上調(diào)后面臨的潛在財務(wù)風(fēng)險，英國央行寄希望于近期開始上揚的實際收入水平來解決問題，認為家庭實際收入增加能夠?qū)嵸|(zhì)性抵御潛在家庭財務(wù)風(fēng)險。與此同時，由于英國經(jīng)濟2014年3季度數(shù)據(jù)不盡如人意，業(yè)內(nèi)人士再次將央行升息預(yù)期推遲至2015年10月份，這也為市場參與者應(yīng)對升息提供了更多緩沖時間。因此，市場普遍認為，未來2至3個季度實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)運行和居民實際收入增長情況對于英國金融體系提高韌性和應(yīng)對危機能力而言至關(guān)重要，也將是近期關(guān)注英國經(jīng)濟健康情況的重要觀測指標。（本文來源：經(jīng)濟日報 作者：蔣華棟）