“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，是2015年資本市場(chǎng)改革的頭等大事?！痹趧倓偨Y(jié)束的2015年全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼透露了注冊(cè)制的初步方案。

　　注冊(cè)制是資本市場(chǎng)一項(xiàng)“牽牛鼻子”的系統(tǒng)工程，也是證監(jiān)會(huì)推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型的突破口。注冊(cè)制改革關(guān)鍵是一放一抓——下放審批權(quán)，抓緊事中事后監(jiān)管。對(duì)于審批權(quán)力，可謂“想說(shuō)放棄不容易”。但是隨著注冊(cè)制改革的推進(jìn)，證監(jiān)會(huì)砍向自己權(quán)力的“大刀”也不得不落下。

　　權(quán)力怎么放

　　從2000年3月開始，我國(guó)股票發(fā)行采用核準(zhǔn)制，近幾年核準(zhǔn)制備受市場(chǎng)詬病。

　　肖鋼在會(huì)上坦承，由證監(jiān)會(huì)對(duì)新股發(fā)行“管價(jià)格、調(diào)節(jié)奏、控規(guī)模”，雖然短期有穩(wěn)定股指和投資者心理的作用，但卻不利于市場(chǎng)自我約束機(jī)制的培育和形成，甚至造成市場(chǎng)供求扭曲，對(duì)中長(zhǎng)期股市發(fā)展不利。

　　在肖鋼看來(lái)，注冊(cè)制大致有四項(xiàng)基本特征：企業(yè)擁有發(fā)行股票籌集資本的天然權(quán)利；實(shí)行以信息披露為中心的監(jiān)管理念；各市場(chǎng)參與主體歸位盡責(zé)；實(shí)行寬進(jìn)嚴(yán)管，重在事中事后監(jiān)管。

　　“股票發(fā)行注冊(cè)制改革總的目標(biāo)是，建立市場(chǎng)主導(dǎo)、責(zé)任到位、披露為本、預(yù)期明確、監(jiān)管有力的股票發(fā)行上市制度。”肖鋼稱，推進(jìn)注冊(cè)制改革可能影響投資者對(duì)股市擴(kuò)容的心理預(yù)期，一些企業(yè)可能出現(xiàn)高價(jià)發(fā)行，一些公司質(zhì)量不高和欺詐發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)加大等。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)在推行改革時(shí)將堅(jiān)持“循序漸進(jìn)、穩(wěn)步實(shí)施”的原則。

　　肖鋼在會(huì)上透露，面對(duì)權(quán)力的下放，有人習(xí)慣于審核而不想放，有人擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)失控而不敢放，監(jiān)管人員和被監(jiān)管對(duì)象，不少人在等待觀望，甚至感到迷茫、困惑。

　　但是，證監(jiān)會(huì)還是要大幅精簡(jiǎn)行政審批備案事項(xiàng)，抓緊研究制定權(quán)力清單和責(zé)任清單。按照“法無(wú)禁止即可為”的要求，在證券期貨市場(chǎng)外商投資領(lǐng)域探索建立負(fù)面清單。

　　監(jiān)管怎么抓

　　新機(jī)制下，監(jiān)管工作將更加依托大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等信息技術(shù)，建立健全中央監(jiān)管信息平臺(tái)，從“人工判斷型”向“技術(shù)導(dǎo)向型”監(jiān)管轉(zhuǎn)變。

　　一方面是技術(shù)提升，一方面是人力傾斜。據(jù)肖鋼透露，今年上半年證監(jiān)會(huì)將在證券期貨業(yè)全面開展一項(xiàng)名為“兩個(gè)加強(qiáng)、兩個(gè)遏制”(加強(qiáng)內(nèi)部管控、加強(qiáng)外部監(jiān)管，遏制違規(guī)經(jīng)營(yíng)、遏制違法犯罪)的專項(xiàng)檢查。

　　檢查重點(diǎn)是證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、私募機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)和系統(tǒng)內(nèi)相關(guān)經(jīng)營(yíng)性單位。根據(jù)方案，檢查包括自查、抽查和整改3個(gè)階段，結(jié)果將于2015年5月底前上報(bào)國(guó)務(wù)院。

　　此外，證監(jiān)會(huì)還將加強(qiáng)稽查執(zhí)法。一方面，稽查總隊(duì)和滬深專員辦專司稽查大要案，交易所受托執(zhí)法對(duì)涉及股票發(fā)行注冊(cè)制、債券市場(chǎng)、滬港通等案件進(jìn)行執(zhí)法協(xié)作。另一方面，對(duì)于派出機(jī)構(gòu)，將建立“派出機(jī)構(gòu)局長(zhǎng)、副局長(zhǎng)主持稽查執(zhí)法專題會(huì)議制度”。另外，還將增加執(zhí)法經(jīng)費(fèi)和科技投入。

　　能否完成注冊(cè)制改革這項(xiàng)“頭等大事”，肖鋼還有許多擔(dān)憂。

　　其一就是融資融券風(fēng)險(xiǎn)提升。肖鋼認(rèn)為，融資融券規(guī)模快速增長(zhǎng)，截至 2014年底融資余額已超過(guò)1萬(wàn)億元，交易杠桿率顯著提高，少數(shù)證券公司短借長(zhǎng)貸問(wèn)題突出，面臨較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患，個(gè)別信用交易客戶高比例持有單一擔(dān)保證券，信用風(fēng)險(xiǎn)正在凸顯。

　　部分股票股價(jià)過(guò)高的情況也受到肖鋼關(guān)注。以2014年末數(shù)據(jù)計(jì)算，市盈率超過(guò)100倍的達(dá)500余家，股價(jià)結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重。另外，部分上市公司虧損加大存在退市隱患；交易所、證券公司產(chǎn)品業(yè)務(wù)創(chuàng)新帶來(lái)新的技術(shù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。一些中小投資者特別是10萬(wàn)元以下的投資者熱衷跟風(fēng)炒作等現(xiàn)象，也將成為下一步證監(jiān)會(huì)監(jiān)管工作的落腳點(diǎn)。

　　(一財(cái)網(wǎng) 編輯：李燕華)