解讀證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議

　　以注冊(cè)制為核心全面深化審批制度改革、多層次股市與機(jī)構(gòu)間債市共同發(fā)力、私募及衍生品市場(chǎng)迎來更大發(fā)展空間、證券期貨業(yè)削弱藩籬發(fā)展壯大、資本市場(chǎng)雙向開放穩(wěn)步擴(kuò)大、投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制多樣化

　　2015年度全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議（下稱“監(jiān)管會(huì)議”）15、16日召開，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在會(huì)上作了題為《聚焦監(jiān)管轉(zhuǎn)型 提高監(jiān)管效能》的講話，對(duì)2015年的市場(chǎng)改革重點(diǎn)工作作出部署，并對(duì)監(jiān)管改革提出具體要求。

　　以股票發(fā)行注冊(cè)制改革為統(tǒng)領(lǐng)，2015年的資本市場(chǎng)改革將全面深化，在此過程中，將呈現(xiàn)出以注冊(cè)制為核心全面深化審批制度改革、多層次股市與機(jī)構(gòu)間債市共同發(fā)力、私募及衍生品市場(chǎng)迎來更大發(fā)展空間、證券期貨業(yè)削弱藩籬發(fā)展壯大、資本市場(chǎng)雙向開放穩(wěn)步擴(kuò)大、投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制多樣化等六大看點(diǎn)。

　　看點(diǎn)一：以注冊(cè)制為核心全面深化審批制度改革

　　肖鋼在監(jiān)管會(huì)議上提出，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，是2015年資本市場(chǎng)改革的頭等大事，是涉及市場(chǎng)參與主體的一項(xiàng)“牽牛鼻子”的系統(tǒng)工程，也是證監(jiān)會(huì)推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型的重要突破口。

　　按照初步方案，注冊(cè)制改革的總體目標(biāo)是，建立市場(chǎng)主導(dǎo)、責(zé)任到位、披露為本、預(yù)期明確、監(jiān)管有力的股票發(fā)行上市制度。

　　截至目前，注冊(cè)制改革方案初稿已經(jīng)上報(bào)國(guó)務(wù)院，正在進(jìn)一步修改完善當(dāng)中，《證券法》修訂草案也在等待審議，基本法的修改將為注冊(cè)制改革鋪平法律道路。

　　據(jù)悉，在注冊(cè)制改革方案的基礎(chǔ)上，監(jiān)管部門還將全面梳理和修改相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，對(duì)注冊(cè)制改革的操作性問題作出具體安排，逐步落實(shí)改革所需要的各項(xiàng)配套措施，并完善有關(guān)監(jiān)管制度，進(jìn)一步強(qiáng)化以信息披露為中心的審核理念，加大事中事后監(jiān)管力度。

　　以注冊(cè)制為核心和抓手，證監(jiān)會(huì)將全面深化資本市場(chǎng)行政審批制度改革。肖鋼透露，2015年證監(jiān)會(huì)將研究制定權(quán)力清單和責(zé)任清單，加強(qiáng)行政審批事項(xiàng)的規(guī)范管理。這將使證監(jiān)會(huì)成為各部委及監(jiān)管機(jī)構(gòu)中以清單方式規(guī)范行政審批的“第一個(gè)吃螃蟹者”。

　　這份權(quán)力清單，將重點(diǎn)列明證監(jiān)會(huì)的行政審批權(quán)、日常監(jiān)管權(quán)、調(diào)查處罰權(quán)、行政強(qiáng)制權(quán)、其他權(quán)力等五大類職權(quán)。行業(yè)協(xié)會(huì)、交易場(chǎng)所等則將比照?qǐng)?zhí)行。

　　看點(diǎn)二：多層次股市與機(jī)構(gòu)間債市共同發(fā)力

　　在我國(guó)及已基本成型的多層次市場(chǎng)體系架構(gòu)基礎(chǔ)上，2015年多層次股權(quán)市場(chǎng)體系及機(jī)構(gòu)間債券市場(chǎng)的建設(shè)將共同發(fā)力。

　　在多層次股權(quán)市場(chǎng)體系建設(shè)方面，肖鋼表示，將壯大主板、改革創(chuàng)業(yè)板，完善新三板，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，開展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)，繼續(xù)優(yōu)化并購重組市場(chǎng)環(huán)境；在發(fā)展證券交易所機(jī)構(gòu)間債市方面，將建立覆蓋所有公司制法人的公司債券發(fā)行制度，緩解中小微企業(yè)融資難題，加快推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　據(jù)悉，下一階段的多層次股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展，將廣泛覆蓋場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外市場(chǎng)，各層次市場(chǎng)之間的有機(jī)聯(lián)系，以及作為新興事物的股權(quán)眾籌。

　　其中，交易所市場(chǎng)、全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的內(nèi)部分層都已提上日程，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的指導(dǎo)意見將在今年適時(shí)發(fā)布；多層次市場(chǎng)間的轉(zhuǎn)板機(jī)制可望年內(nèi)破題，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)向創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)板將首先試點(diǎn)。

　　從股債均衡發(fā)展的視角出發(fā)，交易所機(jī)構(gòu)間債市建設(shè)也將作為資本市場(chǎng)的另一層次得到高度重視。

　　日前公司債發(fā)行與交易管理辦法已正式發(fā)布實(shí)施，債券發(fā)行主體、交易場(chǎng)所范圍實(shí)現(xiàn)“雙擴(kuò)”。在此基礎(chǔ)上，上證報(bào)記者獲悉，監(jiān)管部門還將支持交易所完善債券交易機(jī)制，建立相對(duì)獨(dú)立的債券上市交易規(guī)則體系、交易技術(shù)系統(tǒng)和市場(chǎng)組織體系，健全符合債券特點(diǎn)的分類信息披露制度。

　　與此同時(shí)，政府與社會(huì)資本合作模式下發(fā)行的公司債券和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品將獲得支持，可交換公司債試點(diǎn)有望擴(kuò)大，有關(guān)部門還將推動(dòng)放開養(yǎng)老金、住房公積金等長(zhǎng)期資金和商業(yè)銀行參與交易的限制性規(guī)定。

　　看點(diǎn)三：私募及衍生品市場(chǎng)迎來更大發(fā)展空間

　　肖鋼在監(jiān)管會(huì)議上表示，將積極發(fā)展私募市場(chǎng)，健全私募發(fā)行制度，推動(dòng)私募基金規(guī)范發(fā)展，在衍生品市場(chǎng)建設(shè)方面，則非常具體地提出了平穩(wěn)推出原油期貨、上證50ETF期權(quán)和10年期國(guó)債期貨等新產(chǎn)品、新工具。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在原油期貨獲批的基礎(chǔ)上，今年還需推動(dòng)出臺(tái)原油期貨各項(xiàng)配套政策，確保其順利推出和平穩(wěn)運(yùn)行，以此為突破口引入境外交易者和境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)參境內(nèi)特定品種的期貨交易有望破題。

　　而在股指期權(quán)穩(wěn)步啟動(dòng)試點(diǎn)之后，增加股指期貨品種，研究開發(fā)其他商品期貨期權(quán)、商品指數(shù)期貨、碳排放權(quán)期貨等新交易工具等也成為業(yè)內(nèi)的一致預(yù)期。

　　私募市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展則主要通過自律管理與問題導(dǎo)向的事中事后監(jiān)管方式展開。據(jù)悉，有關(guān)部門正在推動(dòng)建立行政監(jiān)管、行業(yè)協(xié)會(huì)與地方政府之間的私募基金監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，同時(shí)著手建立健全私募基金信息統(tǒng)計(jì)體系和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系。

　　看點(diǎn)四：證券期貨業(yè)削弱藩籬發(fā)展壯大

　　證券期貨業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展在近兩年呈現(xiàn)出風(fēng)生水起的勢(shì)頭，放寬準(zhǔn)入限制，逐漸突破藩籬成為市場(chǎng)呼聲。2015年資本市場(chǎng)諸項(xiàng)改革工作中，包括“適時(shí)放寬證券期貨服務(wù)業(yè)準(zhǔn)入限制，探索證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)交叉持牌，支持業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新”一項(xiàng)。

　　上證報(bào)記者從有關(guān)渠道獲悉，在證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新意見提出政策措施的部署下，監(jiān)管部門將穩(wěn)步放寬行業(yè)準(zhǔn)入限制，支持民營(yíng)資本、專業(yè)人士發(fā)起設(shè)立或者參股證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)；穩(wěn)步推動(dòng)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)交叉持牌，推動(dòng)商業(yè)銀行設(shè)立基金公司由試點(diǎn)轉(zhuǎn)為常規(guī)，穩(wěn)步推進(jìn)保險(xiǎn)公司設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)。

　　另外，有關(guān)部門還擬研究推出專門服務(wù)于區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的小微證券公司試點(diǎn)；研究互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)參與證券業(yè)務(wù)及設(shè)立股權(quán)眾籌融資平臺(tái)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一個(gè)市場(chǎng)化程度更高的資本市場(chǎng)必須要有一個(gè)服務(wù)能力與之相配套的中介機(jī)構(gòu)群體，證券、基金、期貨等經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的大勢(shì)已成，下一步的行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，將體現(xiàn)出更明顯的削弱藩籬，交叉、融合的特征。

　　看點(diǎn)五：資本市場(chǎng)雙向開放穩(wěn)步擴(kuò)大

　　2014年滬港通試點(diǎn)穩(wěn)步推出，我國(guó)資本市場(chǎng)雙向開放走入“升級(jí)版”，滬港通試點(diǎn)則為A股市場(chǎng)與境外市場(chǎng)跨境直投探明了有效、有序的方式。

　　肖鋼在監(jiān)管會(huì)議上提出，應(yīng)充分認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)雙向開放的新要求，以開放促改革，優(yōu)化滬港通機(jī)制，便利境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行上市，完善QFII和RQFII制度，運(yùn)用好國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，更好地服務(wù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)參與全球競(jìng)爭(zhēng)。

　　2015年，我國(guó)市場(chǎng)還將穩(wěn)步提升對(duì)外開放水平。記者獲悉，有關(guān)部門擬在優(yōu)化滬港通機(jī)制、增加交易產(chǎn)品、便利境外長(zhǎng)期資金參與滬港通的同時(shí)，還將研究推出深港通；同時(shí)進(jìn)一步推動(dòng)A股納入國(guó)際基準(zhǔn)指數(shù)工作，及內(nèi)地與香港基金產(chǎn)品互認(rèn)。除股票市場(chǎng)外，推進(jìn)證券交易所債券市場(chǎng)國(guó)際化也被列入改革工作清單。

　　此外，作為自貿(mào)區(qū)建設(shè)的一項(xiàng)配套工作，證監(jiān)會(huì)將出臺(tái)在上海自貿(mào)區(qū)進(jìn)一步加快資本市場(chǎng)改革開放的政策措施及配套細(xì)則，并研究適時(shí)出臺(tái)支持廣東、天津和福建等地自由貿(mào)易園區(qū)改革創(chuàng)新的相關(guān)政策措施。

　　看點(diǎn)六：投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制多樣化

　　此次監(jiān)管會(huì)議上，肖鋼講話單辟章節(jié)詳談進(jìn)一步加強(qiáng)投資者保護(hù)的要求，從制度建設(shè)、投訴處理、糾紛解決、督促評(píng)價(jià)、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)等數(shù)個(gè)方面對(duì)2015年的投資者保護(hù)工作作出系統(tǒng)性部署。

　　據(jù)悉，監(jiān)管部門將抓緊出臺(tái)投資者適當(dāng)性管理辦法、優(yōu)化上市公司再融資和重大資產(chǎn)重組中投資回報(bào)機(jī)制的指導(dǎo)意見，以及保障行權(quán)等專項(xiàng)文件；建立健全股票發(fā)行注冊(cè)制改革全過程的投資者保護(hù)機(jī)制，研究出臺(tái)持股行權(quán)試點(diǎn)管理辦法。

　　還將出臺(tái)投資者投訴處理辦法，建立投訴備案管理制度，繼續(xù)完善投訴處理協(xié)作機(jī)制；推動(dòng)加快建立全國(guó)性調(diào)解組織，推進(jìn)行政和解試點(diǎn)工作；同時(shí)，將對(duì)證券期貨市場(chǎng)投資者保護(hù)狀況進(jìn)行評(píng)估評(píng)價(jià)，開展投資者調(diào)查和權(quán)益監(jiān)測(cè)，形成多元化的投資者權(quán)益受損預(yù)警機(jī)制。

　　資深專家表示，在資本市場(chǎng)推進(jìn)注冊(cè)制改革的大背景下，投資者保護(hù)的有效程度將對(duì)改革的落地效果產(chǎn)生重要影響，多樣化的投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制，一方面可從體制機(jī)制層面，將維護(hù)投資者特別是中小投資者權(quán)益進(jìn)一步做實(shí)，另一方面也可為市場(chǎng)重要改革得以順利推進(jìn)夯實(shí)基礎(chǔ)。⊙記者 馬婧妤