12月上市券商業(yè)績快報(bào)顯示，12月份上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入201億元，環(huán)比增長63％，融資融券業(yè)務(wù)成為證券公司業(yè)績?cè)鲩L的“幕后推手”。

　　市場人士預(yù)計(jì)，隨著ETF期權(quán)面市，資產(chǎn)證券化負(fù)面清單可能推出，以及券商將在外匯經(jīng)紀(jì)牌照方面有所突破，2015年券商行業(yè)依然值得期待。

　　上市券商年底業(yè)績井噴

　　目前，20家上市券商2014年12月份業(yè)績快報(bào)全部公布完畢。據(jù)國金證券統(tǒng)計(jì)，12月份上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入201億元，環(huán)比增長63％，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤71億元，環(huán)比增長43％。

　　券商無疑成了A股去年底走牛的最大受益者。除國信證券暫無可對(duì)比財(cái)務(wù)信息外，12月19家券商企業(yè)中有18家實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入與凈利潤的雙增長。其中，華泰證券、山西證券、光大證券、方正證券以及國元證券當(dāng)月凈利潤環(huán)比增幅出現(xiàn)翻番。光大證券不僅在12月實(shí)現(xiàn)了環(huán)比167.63％的大幅度增長，2014年全年累計(jì)凈利潤更是同比增長1158.38％。

　　從上半年行業(yè)利潤增幅僅32％到三季度的55％，再到全年100％增長，沉寂了多年的券商業(yè)終于迎來“咸魚翻身”的一天。

　　申銀萬國分析師何宗炎表示，12月份A股交易額創(chuàng)歷史新高，單月交易額達(dá)18萬億，為11月的2.25倍，成交大幅放量驅(qū)動(dòng)經(jīng)紀(jì)收入大幅提升。與此同時(shí)，12月滬深兩市融資融券余額已達(dá)1.03萬億元，股票承銷1216億元，投行收入也環(huán)比增長。

　　火爆的業(yè)績使券商股成為這波上漲行情當(dāng)之無愧的“領(lǐng)頭羊”。

　　值得注意的是，在一片亮眼的成績單中有一些不和諧的現(xiàn)象。招商證券、西部證券兩家出現(xiàn)了營收和凈利不對(duì)稱的極端現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示，招商證券12月營業(yè)收入為17.9億元，月環(huán)比增長50％，而同期凈利潤僅為110萬元。西部證券也是如此，12月營收4.1億元，環(huán)比增長97％，當(dāng)月凈利潤僅為5954萬元，環(huán)比下降46％。

　　對(duì)于業(yè)績的背離，多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示與年底計(jì)提獎(jiǎng)金、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金等有關(guān)。例如，西部證券就計(jì)提1.8億元的獎(jiǎng)金及相關(guān)費(fèi)用，若還原西部證券12月凈利潤環(huán)比暴漲了120％。而招商證券則在公告中注明稱，公司12月對(duì)持有的博時(shí)基金管理有限公司長期股權(quán)投資計(jì)提減值準(zhǔn)備6.61億元。

　　“過去券商收入主要是傭金，不需要太多成本，而現(xiàn)在的融資融券收入占主要來源，相比于以前的傭金更需要耗費(fèi)成本，不確定性也高，也攤薄了部分利潤?！?上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊說。

　　大投行業(yè)務(wù)迎來創(chuàng)新機(jī)遇期

　　在這輪杠桿牛市中，除了傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，隨著A股融資融券交易規(guī)模擴(kuò)張，杠桿投資儼然成為增利利器。

　　然而，杠桿上的業(yè)績能否具備可持續(xù)性一直被業(yè)界所擔(dān)憂。瑞銀證券非銀金融行業(yè)分析師潘洪文指出，一方面，12月份日均8000多億的成交量難具可持續(xù)性，逾1萬億成交量當(dāng)天的股市換手率已超越2007年的頂點(diǎn)，已是最樂觀水平。

　　“另一方面，融資融券的需求是周期性的，當(dāng)市場波動(dòng)時(shí)可能立刻就會(huì)調(diào)頭向下。券商存在期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，不可能無限制地通過債權(quán)融資方式借錢?！痹谂撕槲目磥恚?dāng)前兩融加傘型信托已達(dá)1.2萬億，離預(yù)估的1.5萬億不遠(yuǎn)了，更何況監(jiān)管層對(duì)兩融的容忍度如何，不排除設(shè)置紅線。

　　值得注意的是，2014年股權(quán)質(zhì)押增長比融資融券更快，凸顯出類貸款的中間業(yè)務(wù)崛起。不過，相比國外投行我國券商的盈利模式依然過于單一依賴市場行情，固定收益、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，地方債、外匯商品等具有很大的發(fā)展空間。

　　長城基金宏觀策略研究總監(jiān)向威達(dá)指出，美國投行是全能型投行，中國券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)一榮俱榮，一損俱損，不過未來券商創(chuàng)新的衍生產(chǎn)品將進(jìn)一步擴(kuò)張，投行業(yè)務(wù)具有很大的發(fā)展空間。隨著權(quán)證、期權(quán)、做市商制度、新三板推介、注冊(cè)制實(shí)施、地方債發(fā)行等推進(jìn)，券商業(yè)績未來在持續(xù)向好的同時(shí)也會(huì)相應(yīng)出現(xiàn)一些分化。

　　尤其是隨著ETF期權(quán)面市，資產(chǎn)證券化負(fù)面清單可能推出，以及券商在外匯經(jīng)紀(jì)牌照方面突破，2015年券商行業(yè)依然值得期待。