【導(dǎo)讀】歐洲法院表示直接貨幣交易計劃（OMT）“原則上合法”，歐洲央行發(fā)出全面量化寬松信號?！堆霃V財經(jīng)評論》本期觀點：歐洲法院判定為歐版量化寬松初步掃清法律障礙。

　　歐洲央行行長德拉吉14號表示，歐洲央行已準(zhǔn)備大規(guī)模購買國債。分析人士指出，這是歐洲央行首次發(fā)出明確的全面量化寬松信號。同時，歐盟法院當(dāng)天對歐洲央行的直接貨幣交易計劃（OMT）發(fā)表觀點，認(rèn)為歐洲央行在二級市場購買國債等中長期債券的行為“原則上合法”。分析人士認(rèn)為，這為歐洲央行全面量化寬松掃除了法律障礙。盡管出臺歐版量化寬松政策，目的是刺激歐元區(qū)經(jīng)濟走出泥潭，實現(xiàn)增長，但是這一政策仍然在出臺之日起就在法律層面遇到了阻撓，經(jīng)過長達(dá)兩年多的種種爭論，歐洲法院才為實施這一計劃掃清了法律方面的障礙。

　　經(jīng)濟之聲：北京時間2012年9月6日晚，歐洲央行行長德拉吉正式宣布，在二級市場上，歐洲央行將以嚴(yán)格的條件約束推出無限量購買歐元區(qū)成員國主權(quán)債券的“直接貨幣交易(OMT)”計劃。按照這項計劃，歐洲央行可以從歐元區(qū)二級市場購買主權(quán)債券，交易將主要集中在1年—3年期的短期主權(quán)債券，不預(yù)先事先設(shè)定購買規(guī)模的上限，歐洲央行在新的國債購買計劃中不享受特權(quán)。這一計劃也經(jīng)常被媒體稱為歐版量化寬松政策。但是這個計劃自2012年提出后并沒有得到真正的執(zhí)行，一方面是存在法律方面的爭議，另一方面，是遭到了德國的強烈反對，盡管如此，德拉吉還是力推這一計劃。于是，針對歐洲央行和德國央行的這一爭議，德國央行2014年把歐洲央行告至德國聯(lián)邦憲法法院，德國聯(lián)邦憲法法院隨后把案件移交歐洲法院受理，直到1月14號，歐洲法院判定歐洲央行在二級市場購買國債等中長期債券的行為“原則上合法”。歐洲法院有關(guān)OMT計劃的最終裁定要等幾個月后才會做出，有分析認(rèn)為到那時歐洲央行可能已經(jīng)采取行動。很多分析師預(yù)計歐洲央行將在1月22號舉行的政策會議上公布刺激舉措方面的最新細(xì)節(jié)。什么是直接貨幣交易計劃（OMT），歐洲央行提出它的目的和背景是什么？經(jīng)濟之聲特約評論員、中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟所助理研究員魏亮對此評論。

　　魏亮：直接貨幣交易通俗地講就是歐洲央行在二級市場上購買歐洲一些國家的國債，一定是歐洲穩(wěn)定機制救助國家的國債，以打擊惡意投機的行為，穩(wěn)定市場。OMT在提出之初，是在歐洲債務(wù)危機和銀行業(yè)危機非常肆虐的時期，它實際上是作為歐洲央行行長德拉吉當(dāng)時提出的以一切手段保衛(wèi)歐元政策的佐證和支撐。在這樣一個基礎(chǔ)之上，在2012年的時候，直接貨幣交易發(fā)揮最大作用就是給歐洲金融市場強大的信心支撐，在當(dāng)時確實這一個計劃就使歐洲轉(zhuǎn)危為安了。

　　經(jīng)濟之聲： 2年來直接貨幣交易計劃（OMT）實際上并未得以實施，因為它剛一出臺，就遭遇了法律上的障礙和德國的反對，德國反對它的最主要理由是什么？

　　魏亮：德國反對它，是兩方面因素，一方面就是道理上可能有一定的瑕疵，因為按照歐盟賦予歐洲央行的一些權(quán)利，尤其是在條約里面的規(guī)定，簡單的說就是歐洲央行不能給歐元區(qū)的成員國政府融資，如果說政府發(fā)債然后歐洲央行去買債，就意味著它把錢變相輸送給這些成員國的政府，按照規(guī)定是不允許的，這是德國反對第一條。第二條，就是歐元區(qū)成立之初就給歐洲央行定下了一條規(guī)矩就是它要保證幣值穩(wěn)定，如果不斷地去買債，就意味著要發(fā)行鈔票，要釋放流動性，就難以保證幣值穩(wěn)定，會出現(xiàn)通貨膨脹可能性和預(yù)期，這個也是有風(fēng)險的，這是德國反對歐洲央行進行直接貨幣交易的兩個主要的理由。但是另外一方面深層次的原因是德國是歐洲央行的大股東，或者說德國央行是歐洲央行大股東，在這里邊進行直接貨幣交易，意味著按照這種原則，德國要出最大的那一份錢，這份錢風(fēng)險非常大，相當(dāng)于德國去救助所有陷入危機的國家，這是它不太愿意的事情，所以說它就提出了方方面面的理由，包括去上訴，來保證德國在這方面的權(quán)益。

　　經(jīng)濟之聲：這是一個形式上的障礙和本質(zhì)上的理由。盡管歐洲法院有關(guān)直接貨幣交易計劃（OMT）的最終裁定要等幾個月后才會做出，但分析普遍認(rèn)為歐洲法院的表態(tài)已經(jīng)為這個計劃掃清了法律障礙，有人甚至認(rèn)為，歐洲在1月22號就要公布刺激計劃的細(xì)節(jié)。是否同意這種判斷？歐洲央行會馬上順利啟動歐版量化寬松嗎？

　　魏亮：歐洲央行在嘗試這方面的做法，但是就直接貨幣交易來說，它可能量化寬松還有一定的差別，至少從現(xiàn)在的一些跡象來看，歐洲央行更傾向于直接去買債而不成交它，因為直接貨幣交易里邊的債券是要被沖銷掉的，在這個狀況之下，歐盟法院給出的裁定實際上對歐洲央行是信心上的支撐，這種信心上的支撐可能會在一定程度上評議金融市場的波動，但是如何去把直接貨幣交易與發(fā)債、買債聯(lián)系起來，可能里邊還有一些技術(shù)性的問題。是不是有國家真正的新的必須需要歐洲穩(wěn)定機制去給它輸血，符合背景里邊說到的一樣，OMT它有非常煩瑣的限制條件，這個是很困難的事情。

　　經(jīng)濟之聲：不管它什么時候真正的公布，但如果它真的啟動，它對于歐元區(qū)經(jīng)濟的復(fù)蘇或者提振的效果如何來預(yù)判？

　　魏亮：對金融市場短期評議有效果，但是對拉動歐洲經(jīng)濟長期增長包括競爭力的提升并不是特別樂觀，它的原因是直接貨幣交易本身是反危機工具，并不是促進增長工具，如果我們把這個看清楚，會知道它拉動經(jīng)濟增長的可能性是低的，它買的債是中長期，其實也就是一到三年，在這樣的狀況之下，對改變實體經(jīng)濟的預(yù)期沒有太大的作用。更何況在現(xiàn)在的情況之下，美國在收縮它的貨幣政策，歐洲央行在放寬，也就意味著歐洲央行到底要做出多大的放寬的舉措才能夠有足夠的吸引力來抵御美國收縮的力量，這個是需要去仔細(xì)的研判的，同時美國復(fù)蘇了，歐洲還在放緩，這樣一個過程對資金吸引力高下立現(xiàn)，所以說很難說它直接推出一個貨幣交易，以一定量來推出的話就可能對它的經(jīng)濟長足發(fā)展起到一個非常好的作用。

　　經(jīng)濟之聲：大家都在關(guān)心美國現(xiàn)在在退潮，歐洲和日本現(xiàn)在帶漲潮，中國作為中間，它們的貨幣政策會對中國整個貨幣政策包括經(jīng)濟形勢產(chǎn)生怎樣的影響？

　　魏亮：我們國家貨幣政策包括財政政策是很獨立的，在這樣一個狀況之下，美國的包括歐洲貨幣政策主要對我們外部經(jīng)濟環(huán)境產(chǎn)生一些影響，對我們國家的政策，貨幣政策和財政政策不會有大的影響。這方面不用特別擔(dān)心。