新華網(wǎng)上海1月12日電（記者潘清）暫別年初強(qiáng)勢(shì)，近期Ａ股重現(xiàn)弱勢(shì)，12日滬指更一度跌破3200點(diǎn)整數(shù)位。與此同時(shí)，兩市盤(pán)中震蕩呈現(xiàn)加劇態(tài)勢(shì)。

　　一邊，經(jīng)濟(jì)增速趨勢(shì)下行、ＩＰＯ壓力增大；另一邊，衍生品創(chuàng)新提速利好藍(lán)籌股的同時(shí)，流動(dòng)性持續(xù)寬松預(yù)期猶存。展望后市，作為股市三大驅(qū)動(dòng)因素，基本面、資金面和政策面仍將繼續(xù)博弈。

　　ＩＰＯ壓力驟增 Ａ股持續(xù)弱勢(shì)調(diào)整

　　本周伊始，新股發(fā)行再度啟動(dòng)，全周22只新股相繼申購(gòu)。在ＩＰＯ壓力驟然增大的背景下，Ａ股延續(xù)弱勢(shì)調(diào)整。

　　9日，上證綜指低開(kāi)低走，盤(pán)中一度跌破3200點(diǎn)整數(shù)位，收盤(pán)報(bào)3229．32點(diǎn)，跌幅為1．71％。深證成指收?qǐng)?bào)11285．18點(diǎn)，跌幅為0．35％。

　　與12日的弱勢(shì)調(diào)整相比，前一交易日的“過(guò)山車(chē)行情”顯然更讓股民們心悸。9日，上證綜指盤(pán)中快速拉升，創(chuàng)下3404．83點(diǎn)的五年新高，漲幅一度超過(guò)3％。就在部分投資者準(zhǔn)備追高搶反彈之際，滬指突現(xiàn)“跳水”，一路跌破兩大整數(shù)位，最終以3285．41點(diǎn)“綠盤(pán)”報(bào)收，盤(pán)中振幅達(dá)到4．17％。

　　究其原因，皆是“傳言惹的禍”。由于9日恰逢周末，市場(chǎng)傳出央行降準(zhǔn)消息，對(duì)流動(dòng)性進(jìn)一步放松的預(yù)期對(duì)股指形成強(qiáng)勢(shì)推升。股票期權(quán)試點(diǎn)獲批消息，則令大盤(pán)股一度集體上行。但此后，“保監(jiān)會(huì)緊急開(kāi)會(huì)叫停險(xiǎn)資投資融資融券”的傳言又令市場(chǎng)遭遇重壓。當(dāng)日舉行的證監(jiān)會(huì)例行新聞發(fā)布會(huì)宣布，股票期權(quán)試點(diǎn)將于2月9日啟動(dòng)。但降準(zhǔn)并未如期而至，“叫?！眲t被兩條規(guī)范“紅線”替代。

　　多空激烈交鋒 盤(pán)中頻現(xiàn)寬幅震蕩

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年11月24日至2015年1月12日的34個(gè)交易日中，上證綜指有12個(gè)交易日漲跌幅在2％以上。同期，滬指有16個(gè)交易日盤(pán)中振幅超過(guò)3％。其中，受債市“降杠桿”消息重創(chuàng)，上年12月9日滬指從創(chuàng)下近3100點(diǎn)的階段新高，到收盤(pán)大跌逾160點(diǎn)，盤(pán)中振幅高達(dá)8．5％。

　　巨幅波動(dòng)的背后，多空因素正面交鋒。進(jìn)入2015年來(lái)，其激烈程度有增無(wú)減。

　　新年伊始宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，繼ＰＭＩ指數(shù)創(chuàng)下近18個(gè)月最低值后，ＰＰＩ指數(shù)連續(xù)34個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。新股發(fā)行如期而至，但一周22家公司密集申購(gòu)的節(jié)奏著實(shí)出乎市場(chǎng)預(yù)料。

　　而在恒生ＡＨ股溢價(jià)指數(shù)攀上133．44點(diǎn)的歷史新高后，被視為本輪行情主要?jiǎng)右虻乃{(lán)籌股估值修復(fù)，其后續(xù)空間也開(kāi)始受到置疑。

　　不過(guò)，不利因素積聚的同時(shí)，積極因素也值得關(guān)注。

　　一方面，伴隨金融衍生品市場(chǎng)建設(shè)提速，股票期權(quán)將于2月9日亮相內(nèi)地股市，“破冰之作”定位于上證50ＥＴＦ期權(quán)。另一方面，備受關(guān)注的滬港通開(kāi)閘后，“深港通”開(kāi)始提上議事日程。比照滬港通效應(yīng)，深市低估值藍(lán)籌股也有望從跨境雙向投資的進(jìn)一步開(kāi)放中受益。

　　而從估值角度觀察，截至1月9日滬市平均市盈率為16．29倍，雖較上年4月末約10．6倍出現(xiàn)了大幅提升，但與2007年歷史高點(diǎn)時(shí)逾47倍的水平仍相去甚遠(yuǎn)。

　　驅(qū)動(dòng)因素繼續(xù)博弈 市場(chǎng)心態(tài)脆弱

　　展望后市，作為股市三大驅(qū)動(dòng)因素，基本面、資金面和政策面仍將繼續(xù)博弈。

　　按照多家機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，2015年ＧＤＰ增速或調(diào)降至7％至7．2％區(qū)間，經(jīng)濟(jì)下行壓力不可小覷。

　　基本面“偏冷”格局短期內(nèi)難以改變，在上市公司盈利增速方面或體現(xiàn)為“缺乏亮點(diǎn)”。部分券商預(yù)測(cè)，2015年中游制造業(yè)盈利將現(xiàn)曙光，但與此同時(shí)，上游原材料和下游消費(fèi)將繼續(xù)低迷。

　　與基本面相比，資金面明顯偏暖。2014年ＣＰＩ創(chuàng)五年新低，為貨幣政策進(jìn)一步放松打開(kāi)空間。

　　政策面上，全面深化改革將在“十二五規(guī)劃”收官之年繼續(xù)推進(jìn)，已經(jīng)成為市場(chǎng)的共識(shí)。華泰柏瑞創(chuàng)新動(dòng)力混合基金擬任基金經(jīng)理張慧表示，2015年行情的核心主題定義將為“改革驅(qū)動(dòng)”。

　　值得注意的是，伴隨股指攀上五年高位，股民尤其是杠桿投資者情緒變得益發(fā)敏感。一個(gè)多月來(lái)Ａ股盤(pán)中受多空傳言影響屢現(xiàn)劇烈震蕩，一定程度印證了市場(chǎng)心態(tài)的脆弱。

　　“本輪突發(fā)行情呈現(xiàn)波動(dòng)幅度加大的特征，或與風(fēng)險(xiǎn)管理工具缺失密切相關(guān)?！眲P石益正投資公司首席策略師仇彥英分析說(shuō)，股票期權(quán)的出現(xiàn)，有望逐步改變這一狀況。

　　此外，在滬港通機(jī)制的倒逼之下，滬深交易所近日宣布已獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，跨境交易型開(kāi)放式指數(shù)基金和跨境上市開(kāi)放式基金實(shí)現(xiàn)日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易。

　　雖然證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)跨境基金Ｔ＋0與Ａ股Ｔ＋0無(wú)關(guān)，股市核心交易制度改革步伐的加快仍令人期待。而在市場(chǎng)人士看來(lái)，Ｔ＋0一旦恢復(fù)，其“盤(pán)中糾錯(cuò)”機(jī)制將在降低股市波動(dòng)性方面發(fā)揮十分重要的作用。