如果說2014年的投資邏輯是尋找推進速度最快的“先鋒”，那么展望2015年，新能源投資一定是一個去偽存真的過程，我們要尋找電站項目可以高質(zhì)量兌現(xiàn)、未來可以持續(xù)擴張的“領袖”。

　　2014年電力設備新能源行業(yè)發(fā)生了深刻的變化。一是新能源行業(yè)的公共事業(yè)化，代表是新能源板塊從設備制造轉(zhuǎn)向電站運營，從而使得板塊邏輯徹底顛覆；二是電網(wǎng)投資放緩、電力反腐、電力改革的背景下，電力設備企業(yè)在困境中轉(zhuǎn)型，或是擁抱新行業(yè)，或是直接投身這場革命。2015年，這兩大變化預計都會持續(xù)并深化。

　　在行業(yè)變革的初期，有魄力和執(zhí)行力跨出第一步的先鋒會受到資本市場的認可，但隨著變革的深化，比如資本的大規(guī)模介入或政策文件的落地，策略方向正確、管理能力優(yōu)秀的企業(yè)才能勝出，另一方面曾經(jīng)風光一時的變革先鋒卻有可能因為“前期”的冒進而面臨風險。

　　電力設備行業(yè)的變化是革命性的，電改方案雖然沒有最終落定，但從公開披露的信息來看，電網(wǎng)輸、配、售一體的行業(yè)格局可能被打破，賺取上網(wǎng)電價和售電電價價差的盈利模式可能被重構，新增配網(wǎng)業(yè)務可能向民資放開，主輔分離可能進一步深化。在這一背景下，電網(wǎng)未來的市場壟斷力被削弱，投資擴張電網(wǎng)的意愿，尤其是建設配網(wǎng)的意愿有所下降。

　　從投資角度看，除了可以把握電網(wǎng)投資結構上的持續(xù)性機會（比如特高壓）以外，更重要的是關注電力設備企業(yè)在困境中發(fā)生的變化。一方面是謀求跨界轉(zhuǎn)型，2014年我們看到了行業(yè)內(nèi)傳統(tǒng)的電表企業(yè)全部轉(zhuǎn)型，配網(wǎng)企業(yè)也已經(jīng)表露出外延跨界發(fā)展的意愿，這批“先鋒”部隊已經(jīng)在2014年的資本市場享受了較高的溢價；另一方面是參與到電改革命中的機會，比如設備制造商參與用電服務、爭取售電牌照，去做一部分之前地方供電局的工作，一些有渠道、有背景的設備公司會成為變革中的“先鋒”。

　　變化孕育機會。未來電力設備新能源行業(yè)的投資必須要順應行業(yè)變化的演進，才能夠抓住變革中的“領袖”，從而分享國家能源革命和電力改革釋放的紅利。

　　展望2015年，不管是跨界轉(zhuǎn)型還是參與電改，在政策落地以后，都要看商業(yè)模式的落地能力和盈利能力，市場的關注點將從概念向?qū)崒嵲谠诘挠Ｊ睫D(zhuǎn)移，屆時電改背景下的領軍企業(yè)將會受到市場的認可。一方面擁有項目經(jīng)驗的民營企業(yè)不斷兌現(xiàn)規(guī)劃，推動金融創(chuàng)新，有機會脫穎而出；另一方面，地方政府推動新能源資產(chǎn)證券化，成立項目資源、項目進度、融資節(jié)奏都可以自己把控的地方能源上市平臺，也可能成為區(qū)域性的新能源霸主。