原標(biāo)題：險資加倉權(quán)益投資時機已到 入市資金或超2700億

　　元旦之后，保險公司積極加倉權(quán)益投資的序幕正在迅速開啟。

　　最近兩個月，多數(shù)險企“坐享”前期持倉股票升值帶來的浮盈，但一方面鑒于年終時節(jié)要落袋為安，另一方面也需要進(jìn)一步確認(rèn)牛市的到來，因此，險企主動加倉顯得十分謹(jǐn)慎。

　　持續(xù)上漲的股市讓保險公司再也不能淡定地觀望，出手加倉的時機已到。中信證券預(yù)計，險企新配置資產(chǎn)的30%將投向權(quán)益資產(chǎn)，大約將給股市帶來2700億元的新進(jìn)資金。

　　存款和債券配比或進(jìn)一步下降

　　盡管從大類資產(chǎn)配置來看，保險公司并不經(jīng)常調(diào)整各類資產(chǎn)占比，但若從更長的時間周期觀察，這種悄無聲息的變化就會顯現(xiàn)出來。例如，以截至2013年5月份的數(shù)據(jù)與截至2014年11月份的數(shù)據(jù)相比就可以發(fā)現(xiàn)，險資的銀行存款占比從30.99%下降至27.84%，債券投資占比從45.04%下降至40.19%，股票和證券投資基金占比從12.22%下降至10.68%，其他投資占比從11.75%上升至21.29%。在這一年半時間里，險資投資的四大類配置呈現(xiàn)“三降一升”的格局，另類投資占比幾乎翻番。

　　“不過，這一格局在2015年必將改變。股票和證券投資基金占比將明顯上升，而銀行存款和債券占比繼續(xù)下降的可能性較大，另類投資的占比存在不確定性因素?！蹦畴U企投資總監(jiān)曹石（化名）對《證券日報》記者表示。

　　截至去年11月底，險資銀行存款的投資占比為27.84%，僅次于債券投資。銀行存款是比較簡單的投資方式，風(fēng)險也較低，但其中存在的關(guān)聯(lián)交易、質(zhì)押融資、利益輸送等問題被監(jiān)管層多次提及，2014年也專門發(fā)布文件規(guī)范銀行存款投資。同時，在利率下行周期，銀行存款收益率趨降。

　　從債券市場來看，曹石認(rèn)為，2014年“股債雙?！钡母窬衷诮衲昕赡馨l(fā)生改變，監(jiān)管層對債市的風(fēng)險防范措施以及股市持續(xù)上漲的格局，會對資金流產(chǎn)生很大影響，今年的債市投資機會可能會縮小。近日公開報道稱，根據(jù)中央國債登記結(jié)算有限公司發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，保險機構(gòu)12月份對國債、政策性銀行金融債、企業(yè)債、中期票據(jù)等各類主要債券品種均進(jìn)行了凈減持，其中國債和企業(yè)債凈減持規(guī)模均在100億元左右。數(shù)據(jù)似乎也印證了上述觀點。

　　因此，從趨勢上看，2015年的銀行存款和債券投資占比可能進(jìn)一步降低。

　　從另類投資的占比來看，根據(jù)保監(jiān)會對保險資金運用比例監(jiān)管的規(guī)定，保險公司投資其他金融資產(chǎn)的賬面余額，合計不高于公司上季末總資產(chǎn)的25%。而從行業(yè)水平來看，截至2014年11月底，險資的其他投資額約為1.9萬億元，占比為21.29%?！坝行┍ｋU公司另類投資的額度已經(jīng)用完了，新配置資產(chǎn)可能更多地考慮其他幾個途徑。”曹石表示。

　　不過，盡管幾大類資產(chǎn)配置的占比將發(fā)生較大變化，但這并不能改變險資配置將以固定收益資產(chǎn)為主的格局。

　　“險企投資必須求穩(wěn)，在此基礎(chǔ)上求高?！辈苁治龅?，2015年，險資投資還將呈現(xiàn)更加多元的格局，此前不斷放開的政策將在今年的投資實踐中有更多體現(xiàn)。

　　保守估計入市資金超2700億元

　　加倉權(quán)益類資產(chǎn)配置已經(jīng)成為保險行業(yè)的共識。那么，2015年，保險行業(yè)有多少新配置資金，又有多少將進(jìn)入權(quán)益投資市場呢？業(yè)界認(rèn)為新配置資金約占資金運用余額的10%，即9000億元，而其中的30%（即2700億元）將投向權(quán)益市場。

　　據(jù)中信證券近日發(fā)布的研報信息，該公司研究員于2014年年底對新華保險進(jìn)行了聯(lián)合調(diào)研，在談到2015年的大類資產(chǎn)配置時，新華保險表示2015年權(quán)益配置偏積極，將結(jié)合市場情況擇機增加配置。對非標(biāo)投資總體上比較謹(jǐn)慎；理論上還有空間，占比不會提升很快，增長不會像過去那么快。

　　同時，中信證券元旦前邀請中國人壽投資部、精算部等負(fù)責(zé)人與投資者進(jìn)行的電話交流會議則傳達(dá)出這樣的觀點：預(yù)計今年險資至少主動加倉3個百分點。中信證券研報指出，2014年險資主動加倉力度不大，但2015年加倉權(quán)益是大概率事件，預(yù)計至少主動加倉3個百分點。

　　具體到新入市的險資規(guī)模，則預(yù)計約有2700億元。依據(jù)在于，截至去年11月底保險業(yè)投資資產(chǎn)約8.9萬億元，保險資產(chǎn)久期平均5年-8年，中信證券預(yù)計2015年到期再投資資產(chǎn)占比至少10%，再考慮到新增保費帶來的凈現(xiàn)金流，2015年保險公司需要新配置的資產(chǎn)占投資資產(chǎn)之比超10%。而據(jù)中信證券保守估計，這些新配置資產(chǎn)中有30%將投向權(quán)益市場，也就是約有2700億元保險資金新進(jìn)入權(quán)益市場。

　　“在低利率環(huán)境下，預(yù)計2015年保險資金可能投向包括權(quán)益、非標(biāo)資產(chǎn)、高等級信用債等三個方向。部分保險公司非標(biāo)資產(chǎn)占比已經(jīng)較高，行業(yè)平均占比21.3%，大幅提升空間不大；AAA 級企業(yè)債目前收益率5.0%，高等級信用債的配置優(yōu)勢也在下降；預(yù)計權(quán)益資產(chǎn)配置的相對吸引力在上升，保守假設(shè)新配置資產(chǎn)30%投向權(quán)益市場。”中信證券上述研報指出。

　　2015年壽險市場發(fā)展看好也是險資加倉權(quán)益類資產(chǎn)的一個重要理由。今年的開門紅業(yè)績似乎超出了常人想象，據(jù)媒體報道，上市險企開門紅，4天保費就抵去年1個月。平安證券發(fā)布的2015保險業(yè)年度策略報告指出，由于2014年保險行業(yè)投資情況較好，加之利率市場化進(jìn)程，市場收益率下行趨勢明顯，預(yù)計2015年保險行業(yè)保費增速為15%?！靶略霰ＹM和再投資資金都不會少，險企還是有一定的投資壓力，從債市、另類投資市場和股市的發(fā)展大方向上看，今年險企鐵定加倉權(quán)益資產(chǎn)，現(xiàn)在，元旦已過，不少險企的加倉序幕已經(jīng)開啟，全年的投資規(guī)模值得期待?！辈苁硎?。（冷翠華）