石油作為一種特殊的商品，2014年帶領(lǐng)大宗商品展開了步步驚心的走熊行情。WTI最新原油價格約55美元，布倫特原油價格約57美元，與6月高點(diǎn)相比均接近腰斬，結(jié)束了長達(dá)數(shù)年的百元油價時代。從11月中下旬開始，油價狂跌重挫盧布。作為“石油貨幣”，盧布最新兌換美元的匯率為1美元兌58.43盧布。保衛(wèi)盧布！在內(nèi)外交困下，俄羅斯政府采取加息等系列措施予以應(yīng)對。

　　低油價會拖垮俄羅斯嗎，低油價會持續(xù)多久，低油價給中國帶來何種改革的機(jī)遇，俄羅斯應(yīng)該如何應(yīng)對危機(jī)，現(xiàn)在是中國出手到海外收購的好時機(jī)嗎？圍繞上述問題，上海證券報·中國證券網(wǎng)12月30日在北京舉辦“金融街月談”第一期，與會專家圍繞“油價盧布之戰(zhàn)——全球新格局下資本未來”的主題激烈交鋒。

　　專家普遍的結(jié)論是，目前油價供需寬松，短期不確定性因素較大，長期來看會回升到合理水平。低油價持續(xù)約一年時間，有利于全球經(jīng)濟(jì)，也是改革推進(jìn)的合理時機(jī)，俄羅斯的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有待長期觀察。

　　交鋒一 石油價格大跌難撼俄根基？

　　本周一原油價格和盧布再度上演“雙熊會”，紐約原油期貨價格下跌2.05%，至每桶53.61美元，創(chuàng)2009年5月1日以來最低收盤位。當(dāng)日，盧布大跌，兌美元匯率盤中出現(xiàn)9.3%的跌幅，為12月15日以來的最大盤中跌幅。

　　油價引起的危機(jī)尚未完結(jié)，俄羅斯經(jīng)濟(jì)會否崩盤？針對這一熱點(diǎn)，在上海證券報·中國證券網(wǎng)昨日舉辦的第一期“金融街月談”上，與會專家激烈交鋒。

　　國研中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究部第三研究室主任、研究員王金照認(rèn)為，石油價格大跌，更多地受全球供需基本面的影響，而且對石油輸出國都會產(chǎn)生影響，不僅是俄羅斯。對俄羅斯而言，由于國家實(shí)力“底蘊(yùn)”深厚，石油價格大跌難撼其根基。中石油政策研究室發(fā)展戰(zhàn)略處處長唐廷川也認(rèn)為，俄羅斯作為一個強(qiáng)悍的民族，不會輕易倒下的。

　　相對于樂觀的判斷，國研中心金融研究所銀行研究室副主任、研究員吳慶的看法傾向“悲觀”。

　　“我覺得俄羅斯的問題還沒有到最嚴(yán)重的時候。”吳慶說，隨著油價的下跌，俄羅斯國際收支還會變差，進(jìn)而引發(fā)通脹、貨幣政策的變化等。

　　樂觀派：石油價格難傷俄“筋骨”

　　“油價的問題，還是應(yīng)該從基本面的角度去談。如果沒有基本面發(fā)生變化，某個個體發(fā)揮不了多大作用。”王金照說，從石油需求的基本面來看，第一個變化是美國自身的頁巖油產(chǎn)量大增，其次，是中國石油需求增幅減緩。

　　“我認(rèn)為以上兩個變化，可能是分析全球油價問題的邏輯出發(fā)點(diǎn)。其他因素則是在這個基礎(chǔ)上觸發(fā)的，可以稱之為短時間內(nèi)的擾動因素，例如美元走強(qiáng)、國際政治等?！蓖踅鹫照f，短期內(nèi)的油價走勢很難預(yù)測，但低油價對俄羅斯的影響或許非常有限。

　　他分析說，從長遠(yuǎn)來看，不應(yīng)把俄羅斯看成是綁在油桶上的國家，俄羅斯在科技、人才、軍工、核電方面都有相當(dāng)“底蘊(yùn)”和優(yōu)勢，

　　“實(shí)在不行關(guān)起門來過日子，糧食也不缺。如果想靠油價改變俄羅斯這個國家，我覺得很可能是不行的?！彼f。

　　從短期來看，俄羅斯的流動性，外匯儲備、黃金儲備和財政狀況也與1998年不完全一樣，因此石油價格大跌難撼俄根基。

　　其實(shí)，俄羅斯國內(nèi)經(jīng)濟(jì)可調(diào)整的空間很大。

　　“現(xiàn)在俄羅斯有幾樣?xùn)|西是絕對有競爭力的，如發(fā)動機(jī)、戰(zhàn)斗機(jī)、核電站。”王金照認(rèn)為，現(xiàn)在俄羅斯在出口這些東西時，還是適度保留的。

　　“因?yàn)檫@些東西不僅中國需要，印度、東南亞國家也需要?！蓖踅鹫照f，在經(jīng)濟(jì)層面上，石油價格的大跌肯定會影響俄羅斯的經(jīng)濟(jì)，但就此想把俄羅斯打垮，不太可能。

　　“1986年，全球油價跌到10多美元，蘇聯(lián)還挺了5年?，F(xiàn)在更不能簡單地把俄羅斯與當(dāng)時相比。這也是我說的肯定會受影響，但還沒達(dá)到那么尖銳的程度?！蓖踅鹫照f。

　　中石油集團(tuán)政策研究室發(fā)展戰(zhàn)略處處長唐廷川也持相似看法。

　　“現(xiàn)在美國對俄羅斯進(jìn)行全面打擊的咽喉因素就是油價，俄羅斯50%的財政收入是靠依靠油價。大家普遍認(rèn)為95美元是俄羅斯財政預(yù)算的臨界點(diǎn)，低于95美元就會出現(xiàn)赤字?！碑?dāng)然，美國打擊的不光是俄羅斯，還有其他一些國家。但是，俄羅斯作為一個強(qiáng)悍的民族，“這種大國也不會輕易倒下的。”

　　恒泰艾普油服公司董事長孫庚文甚至認(rèn)為，如果油價大跌給俄羅斯造成困境，或許激發(fā)出俄羅斯民族的“工作效率”，反而使其“因困興邦”。

　　悲觀派：俄羅斯的苦日子還在后頭

　　“如果油價維持中低位運(yùn)行，俄羅斯的石油企業(yè)肯定會有一定損失。因?yàn)楝F(xiàn)在石油開采成本比較高，油企為了減輕損失，可能會減產(chǎn)。從長期來講，減到一定程度以后，會降低產(chǎn)能?！眹兄行膶ν饨?jīng)濟(jì)研究部副處長、副研究員趙福軍說。

　　他說，俄羅斯有三分之一的外匯收入來自于石油企業(yè)，俄羅斯的石油開采、石油加工的收入占俄羅斯總體稅收和關(guān)稅收入的四分之一?！叭绻偷揭欢ǔ潭?，它會對俄羅斯經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而加速俄羅斯修復(fù)自己的產(chǎn)業(yè)鏈。”趙福軍認(rèn)為，俄羅斯和中國是前十大貿(mào)易伙伴，如果油價對俄羅斯經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，也必然對中國的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。

　　“對俄羅斯的判斷，我個人感覺還是偏悲觀的?！眳菓c的觀點(diǎn)更為直接。

　　他分析說，目前WTI原油價格在55美元/桶左右，布倫特原油價格為60美元/桶左右。如果這樣的價格水平維持一段時間，石油出口國的狀況還會變壞。

　　“現(xiàn)時的交易數(shù)據(jù)與期貨數(shù)據(jù)不一樣，四季度的現(xiàn)貨交易數(shù)據(jù)是滯后的，還是在90美元/桶左右，是在執(zhí)行以前的合同。2015年的一季度可能就會執(zhí)行2014年四季度、三季度的合同。即使現(xiàn)在的期貨交易價格不變，石油出口國的外匯收入還是會持續(xù)下降，俄羅斯的狀況也會變得更差。”

　　俄羅斯經(jīng)濟(jì)能不能很快地迸發(fā)出替代產(chǎn)業(yè)也是問題。有的經(jīng)濟(jì)體的彈性很強(qiáng)，比如美國，2008年金融危機(jī)承受了全世界50%的損失，但恢復(fù)得很快。無論是經(jīng)濟(jì)危機(jī)還是石油價格過高，美國經(jīng)濟(jì)都顯示了很強(qiáng)的反應(yīng)能力。中國經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)速度和能力跟美國經(jīng)濟(jì)相比要差很多，而俄羅斯，吳慶認(rèn)為可能還不及中國。

　　交鋒二 低油價會持續(xù)多久？

　　站在歲末年初，回望過去的一年，斷崖式下跌的國際油價讓全世界大跌眼鏡。要知道，去年末，OPEC、EIA、高盛和大摩等國際機(jī)構(gòu)預(yù)測2014年油價時，無一低于80美元/桶。然而，最終的結(jié)果是從6月110美元/桶的高點(diǎn)，跌至目前55-60美元/桶上下。

　　已經(jīng)持續(xù)了半年的低油價還能走多遠(yuǎn)？在上海證券報·中國證券網(wǎng)昨日舉辦的第一期“金融街月談”上，多位專家認(rèn)為，油價再往下跌的可能性不會太大，持續(xù)時間也不會太長，最多一年左右。中期緩慢回升到80、90美元/桶，這是世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠接受的最大公約數(shù)。

　　“雖然跌跌不休，我個人認(rèn)為油價再往50美元以下跌的難度也是比較大的。價格太低了，對市場供應(yīng)還是有影響。油跟別的產(chǎn)品不一樣，一些低品位的油田，特別是像頁巖油、頁巖氣這種油田，即使維持低產(chǎn)量也不能關(guān)掉，關(guān)掉以后就要重新鉆井，又要重新投入一遍。還不如慢慢生產(chǎn)，虧著本生產(chǎn)，持續(xù)往前推進(jìn)。所以頁巖油的產(chǎn)量一時半會掉不下去，這跟市場油價下跌也有關(guān)系。”中國石油天然氣集團(tuán)公司政策研究室發(fā)展戰(zhàn)略處處長唐廷川說。

　　唐廷川認(rèn)為，市場基本面上，石油供需從過去的緊平衡達(dá)到了寬松的地步。但是，石油資源具有不可再生性、不可替代性，以及石油作為大宗商品的投機(jī)性和人為操縱，長期來看還是會推高油價的。能漲多高呢？估計(jì)在中高位運(yùn)行，應(yīng)該在80、90美元左右。

　　國研中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究部第三研究室主任王金照也認(rèn)為，油價2015年可能比較平淡，未來還是會漲上去。短期油價很難預(yù)測，最大的不確定因素是產(chǎn)油國能否經(jīng)受低油價的考驗(yàn)。

　　他說，“頁巖油的平均成本60-70美元。太陽能、新能源汽車等新能源技術(shù)還沒有到改變世界格局的時候，都是靠政府補(bǔ)貼在推動，還不能替代石油。在這種情況下，我個人覺得未來的油價還會反彈，會不會回到100、140美元不好講，但回到頁巖油、頁巖氣的正常成本之上還是有可能的，因?yàn)樾枨笤谝悦磕?00萬-120萬桶增長。”

　　事實(shí)上，在本輪斷崖式下跌之前，國際油價在每桶百美元的高位運(yùn)行了近5年。跟隨油價的周期波動，高位運(yùn)行長則10年，短則5年，低谷期3-5年。恒泰艾普董事長孫庚文也認(rèn)為，油價回調(diào)需要一年左右，然后重新回到80-90美元/桶，這是世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠接受的最大公約數(shù)。

　　石油具有價格自我強(qiáng)化的金融屬性，即快速上漲或快速下跌。石油價格中長期由供求關(guān)系決定，短期大幅波動則是金融市場的投機(jī)因素使然。這是中油資產(chǎn)管理有限公司副總經(jīng)理潘希宏發(fā)表的觀點(diǎn)?！盀榱嗽诮鹑谑袌鲭p向謀利，此輪快速下跌后必然帶來一輪中幅反彈，但中長期供大于求，石油價格絕不可能反彈到之前的高位，我估計(jì)2015年下半年會反彈到65-85區(qū)間（利用做多機(jī)制以獲利）?！?/p>

　　交鋒三 低油價為中國帶來什么機(jī)遇？

　　跌跌不休的油價，對中國會產(chǎn)生什么影響？專家認(rèn)為，中國應(yīng)該抓住低油價的有利時機(jī)加快相關(guān)改革。

　　低油價對中國有利有弊

　　專家普遍認(rèn)為，未來一段時間內(nèi)，油價還會在低位徘徊，低油價對中國經(jīng)濟(jì)有利有弊。

　　低油價對中國有利的一面在于，它使中國經(jīng)濟(jì)降低了發(fā)展成本。從2013年四季度開始，中國開始已經(jīng)成為世界最大的石油進(jìn)口國，油價的低位運(yùn)行能夠直接降低中國的進(jìn)口成本。從微觀層面來看，每個家庭的交通成本都實(shí)打?qū)嵉亟档土恕?/p>

　　目前，我國私家車數(shù)量超過1億輛，自駕車出行已成為現(xiàn)代生活方式的一部分。

　　“根據(jù)我們的調(diào)研，平均每個家庭每年節(jié)約的交通成本可以達(dá)到2000元?！?中國石油天然氣集團(tuán)公司政策研究室發(fā)展戰(zhàn)略處處長唐廷川說。

　　低油價對中國經(jīng)濟(jì)不利的影響在于影響節(jié)能減排。首先，因?yàn)槭秃托履茉?、清潔能源之間是有替代性的，油價跌到一定程度，它必然對新能源產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生一定的擠出效應(yīng)。其次，低油價會助長高耗能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而導(dǎo)致環(huán)境污染加劇。

　　“因此，政府一定要出面分頭支持和干預(yù)?！眹鴦?wù)院發(fā)展研究中心對外經(jīng)濟(jì)研究部副處長趙福軍這樣認(rèn)為。

　　動用稅收工具促進(jìn)節(jié)能減排

　　趙福軍說，財政部已經(jīng)根據(jù)油價變化情況增加成品油消費(fèi)稅，這個措施可以應(yīng)對低油價對節(jié)能減排產(chǎn)生的不利影響，并推動我國經(jīng)濟(jì)邁向健康可持續(xù)的增長模式。

　　11月29日，我國調(diào)整成品油等部分產(chǎn)品消費(fèi)稅，其中，汽油消費(fèi)稅單位稅額提高0.12元/升；柴油消費(fèi)稅提高0.14元/升。這是自2009年成品油稅費(fèi)改革后首度調(diào)整成品油消費(fèi)稅。

　　12月13日，又將汽油消費(fèi)稅提高0.28元/升，柴油消費(fèi)稅提高0.16元/升。

　　從全球看，中國并非唯一提高成品油消費(fèi)稅的國家。2012年以來，俄羅斯、澳大利亞、新西蘭、法國等十多個國家相繼提高了成品油消費(fèi)稅。降低能耗實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展無疑是各個國家和地區(qū)的共同初衷。

　　趙福軍認(rèn)為，消費(fèi)稅是國家引導(dǎo)生產(chǎn)和消費(fèi)、促進(jìn)節(jié)能環(huán)保、調(diào)節(jié)收入分配的重要稅收工具，今后還應(yīng)該繼續(xù)根據(jù)國際油價的變化來調(diào)整石油消費(fèi)稅。

　　趙福軍還表示，為了支持節(jié)能減排，還要趕快出臺環(huán)保稅這樣的稅種。近期國際油價的持續(xù)下跌為改革提供了更適合的時機(jī)，便于市場平穩(wěn)過渡。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究部研究員王金照也認(rèn)可稅收調(diào)整的思路。

　　他認(rèn)為，“在我國資源環(huán)境的矛盾日益突出，污染治理任務(wù)日益艱巨的情況下，通過提高消費(fèi)稅來抑制成品油消費(fèi)過快增長，在情理之中?！?/p>

　　王金照還建議，“消費(fèi)稅上漲的同時，能不能對其他稅種作一些相應(yīng)的調(diào)整，比如個人所得稅、企業(yè)所得稅能夠降一點(diǎn)。讓中國經(jīng)濟(jì)總體稅負(fù)不要再增加，我想這個改革是要匹配起來的?！?/p>

　　交鋒四 俄應(yīng)如何應(yīng)對危機(jī)？

　　一度雪崩似的盧布危機(jī)被官方宣布結(jié)束了，但專家認(rèn)為可能經(jīng)不起考驗(yàn)。

　　在上海證券報·中國證券網(wǎng)昨日舉辦的第一期“金融街月談”上，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所銀行研究室副主任研究員吳慶說，石油與盧布呈明顯正相關(guān)走勢，俄羅斯應(yīng)實(shí)施外匯管制等措施穩(wěn)定盧布。

　　在金融界，盧布被認(rèn)為是石油貨幣，因?yàn)槎砹_斯約有三分之一產(chǎn)業(yè)與石油相關(guān)，經(jīng)濟(jì)過度依賴石油，石油與盧布走勢呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)性。本周一紐約原油期貨價格下跌2.05%，至每桶53.61美元，創(chuàng)2009年5月1日以來最低收盤價。當(dāng)日，盧布大跌，俄羅斯盧布兌美元匯率盤中出現(xiàn)9.3%的跌幅。而在過去差不多20年里，盧布匯率相當(dāng)堅(jiān)挺，就因?yàn)橛蛢r堅(jiān)挺。

　　目前，WTI原油價格在55美元/桶左右，布倫特原油價格為60美元/桶左右，而未來石油價格走勢仍存有眾多不確定性。

　　“如果現(xiàn)在的價格水平維持一段時間，石油出口國的狀況還會變壞?！眳菓c認(rèn)為，俄羅斯還沒到最嚴(yán)重的時候，因?yàn)槟壳艾F(xiàn)貨交易數(shù)據(jù)與期貨數(shù)據(jù)不同步，三季度交易價格仍為90美元/桶左右，變化滯后，預(yù)計(jì)未來俄羅斯的國際收支還會變差。

　　12月25日，俄羅斯官方宣布盧布危機(jī)已經(jīng)結(jié)束。對此，吳慶認(rèn)為俄羅斯此番表態(tài)的目的有可能是給市場輸入一些信心，只是這種信心經(jīng)不起時間的考驗(yàn)。

　　對于俄羅斯應(yīng)如何應(yīng)對盧布危機(jī)的問題，吳慶認(rèn)為，可以借鑒中國應(yīng)對美國量化寬松退出的對策。

　　美聯(lián)儲退出量化寬松會給很多國家?guī)頉_擊，對中國的沖擊一個重要體現(xiàn)即是給人民幣匯率帶來壓力?！叭嗣駧藕兔涝菕煸谝黄鸬?，美元升值的時候，人民幣有可能掛不住。如果一定要掛住，就會經(jīng)歷外匯流出的困難，也就是俄羅斯現(xiàn)在遇到的困難，我們是有可能遇到的。”吳慶說，2014年中國維持人民幣匯率中間價穩(wěn)定，但擴(kuò)大了匯率浮動區(qū)間。這個對策值得俄羅斯借鑒。

　　另一些預(yù)案也適用于俄羅斯，比如外匯管制。

　　面對盧布大幅度貶值，俄羅斯一度拒絕了外匯管制，寧愿選擇提高利率來維持匯率的穩(wěn)定，但高利率傷害了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。本周則開始了實(shí)質(zhì)上的外匯管制。

　　“俄羅斯現(xiàn)在要求國有企業(yè)必須把外匯賣出來，實(shí)際上就是對跨境交易的干預(yù)。如果這個手段采取得早一點(diǎn)，勢必會好一點(diǎn)?！?/p>

　　交鋒五 油企海外抄底正當(dāng)時？

　　國際油價暴跌，對于中國油企而言，是一場猝不及防的災(zāi)難，還是一次難得的海外并購良機(jī)？一時間，各方輿論眾說紛紜，莫衷一是，而主流的觀點(diǎn)認(rèn)為，現(xiàn)在正是中國油企海外抄底的良機(jī)。

　　12月30日，恒泰艾普石油天然氣技術(shù)服務(wù)股份有限公司董事長孫庚文，在上海證券報·中國證券網(wǎng)舉辦的第一期“金融街月談”上表示，對于新興發(fā)展中國家而言，任何一次油價下跌都是難得的戰(zhàn)略機(jī)遇，而此時正好是最合適的到國外收購資源的時期。

　　“這個時候不出手，很可能兩年以后就沒機(jī)會了！”孫庚文坦言，現(xiàn)時，中國如果能夠沿著新時期改革開放的脈絡(luò)，引導(dǎo)企業(yè)到國外拿資源，這不僅可以完善國家油氣戰(zhàn)略，還可以將油服企業(yè)整合成中國的哈里伯頓和貝克休斯。

　　一個月前，世界第二大石油服務(wù)公司哈里伯頓和世界第三大石油服務(wù)公司貝克休斯對外宣布聯(lián)姻，一舉登頂全球油服。這次收購耗資348億美元，讓世界再次見證了資本市場的神奇力量。

　　猝不及防的油價暴跌，對于中國油企而言，是消極減產(chǎn)待命還是積極去海外抄底？主流觀點(diǎn)認(rèn)為，我們也應(yīng)該擔(dān)當(dāng)起來，形成中國的油服企業(yè)的戰(zhàn)略，將海外的油氣資源拿回來，這對國民經(jīng)濟(jì)能起到中流砥柱的促進(jìn)作用。

　　中國石油大學(xué)中國能源戰(zhàn)略研究院助理研究員劉乾稱，在國際油價尋找再平衡的過程中，國際石油公司、油服公司都在調(diào)整戰(zhàn)略，并積極尋找與俄羅斯、中亞、非洲、中東、北美、南美地區(qū)達(dá)成新交易的可能性。

　　孫庚文也持類似觀點(diǎn)。他認(rèn)為，目前，抓住機(jī)遇比在機(jī)遇中消磨時光更有利，而且能為我們深化改革提供強(qiáng)有力的支撐。因?yàn)?，在?jīng)濟(jì)高速發(fā)展的狀態(tài)下，高油價帶來的經(jīng)濟(jì)成本是很高的。

　　在并購海外油企這一方面，中國證券市場大有作為。孫庚文說，用貨幣的形式、股權(quán)的形式到國外去收購、并購資產(chǎn)，現(xiàn)在正是很好的戰(zhàn)略機(jī)遇期?！拔覀?yōu)槭裁床荒馨淹鈬说馁Y產(chǎn)拿進(jìn)來，讓他們拿我們的股票？”

　　事實(shí)上，本輪油價暴跌和歷史上每次油價下跌遵循的規(guī)律是基本一樣的，就是所謂的“周期性”，而油價的回調(diào)時間需要一年左右，未來重新回到80至90美元，這也是世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠接受的最大公約數(shù)。

　　“油價下跌可以讓我們把發(fā)展的“油門”減下來，深深思考一下我們的深化改革怎么樣走得更好，為未來的10年、20年，乃至30年的發(fā)展，建立什么樣的更加健康的基礎(chǔ)，這就是戰(zhàn)略機(jī)遇期。”孫庚文認(rèn)為，此時我們要思考三個問題：它的影響是什么？它對我們來說是不是機(jī)會？在這個機(jī)會里，我們能干什么？

　　我國是一個資源缺乏的國家，現(xiàn)在這個時期正好是到國外收購資源的最合適時期。孫庚文建議，在國家有關(guān)政策的引導(dǎo)下，企業(yè)應(yīng)有計(jì)劃、有組織、有預(yù)謀地到一些國家收購資源，以完善和健康我國的能源基礎(chǔ)作用。

　　“油價下跌有利弊之分，就機(jī)遇來說，我們國家正在深化改革，要解決稅的問題、接軌的問題，現(xiàn)在正是機(jī)遇期。還有，現(xiàn)在也是最好的調(diào)結(jié)構(gòu)的時期。”孫庚文稱。